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22年最差!人民幣年內貶逾半成 明年更難捱

2016年12月27日 3:45 PDF版 分享轉發

聖誕假期間,交投十分清淡,在岸人民幣兌收市報6.9497,較上一交易日輕微下跌3點子;離岸人民幣亦近乎遭“點穴”,現報6.9524,微升0.07%,即每百港元兌人民幣維持在89水平上落。

人民幣兌美元今年為止已累貶約5.6%,為連續第3年下跌,並創下逾8年新低,近月跌勢明顯加速,由11月至今已貶值了1.94%。由於2016年僅剩餘數個交易日,料人民幣走勢基本上已成定局。據外國傳媒引述摩根大通資產管理報告指出,由於走資加快,令中央不得不加強資本管制,料2017年將面對更大的挑戰。以下是該行的回顧及展望:

【背景】

由於中央放鬆了對人民幣的管制,令中國加快了資本帳開放及被納入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR),這亦引申到重要的境內改革,包括利率自由化及債市改革已接近完成。

不過,由於經濟增長放緩及人民減息,在岸人民幣兌每美元在2014年創出6.04的紀錄新高后(即每百港元兌人民幣低見76水平),便一直貶值。

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在2015年8月,人行更突然將人民幣一次過貶值,令市場驟然間萌生了貶值預期,導致人民幣今年表現為22年以來最差,投資者對2017年不甚抱希望。

【貶值的影響】

由於資金外流加快,人行不得不以外匯儲備力頂,令外儲流失了8,730億美元,亦證明官方當時的維穩無效。

資金外流亦引發本地流動性緊張,但人行難以利用降存款準備金率去“放水”,因這會觸發更多資金外流,人行只能透過公開市場操作(即透過指定交易商)“放水”,以減低走資風險。

結果是,公開市場操作令累積“放水”高達6萬億元人民幣,這些平錢被銀行及金融機構利用,打包成為財富管理、債券基金、信託產品,並進行槓桿投資,一般槓桿達4至6倍,資金大量流入金融市場炒賣,由於資產價格急升,已危及了金融市場穩定。

最近人行已開始去槓桿化,收緊境內流動性,結果令股市、樓市、債市均大幅波動。

【展望來年】

人民銀行仍要面對人民幣弱勢、資金外流,以及利率波動的挑戰,由於要去槓桿化,預期“負面頭條新聞”仍會持續,中央一定會加大力度對抗走資。對此,人民銀行怎樣更好地與市場溝通更為重要。

【官媒維穩的代價】

除了上述報告,中央為了穩定人民幣,過去已透過官媒不斷“出口術”,回顧如下:

2015年8月12日:人民幣不會趨勢性貶值

2015年12月11日:人民幣不存在大幅貶值基礎

2016年9月30日:人民幣愈來愈好花,老外也愛人民幣

2016年10月19日:人民幣並未進入貶值通道

2016年11月18日:人民幣一向堅挺,不必跟風兌換美元

2016年12月13日:各國專家認為基本面不支持人民幣貶值

2016年12月16日:人民幣短期貶值壓力確實存在,但美加息衝擊已提前透支

結果有目共睹…明年又會怎說?有 大陸網民認為,如依照此思路,之後中央可能說:

人民幣迅速貶值,美國慌了(兌7)

人民幣貶值窮人竟成最大贏家,勝在他們手上並沒有太多人民幣(兌7以上)

來源:東網 轉載請註明作者、出處並保持完整。

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