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Italiano中国去杠杆 理财产品等资产将首当其冲
在放松信贷数年后，中国这个全球第二大经济体为了遏制庞大的债务，开始收紧信贷环境。
大和(Daiwa)分析师Leon Qi评估了信贷环境收紧可能给中国金融业带来的影响。
Qi预计理财产品等非标准信贷资产将首当其冲。以下是他的观点：
我们看到，中国国内银行对非标准信贷资产的投资（无论是表内投资，还是以理财产品和委托投资形式进行的投资）正在受到挤压，因为监管部门要求银行提高资本金，并提高这类敞口的透明度。
尤其是，宏观审慎评估体系的推出以及对银行业委托投资的审查收紧，正在挤压银行资产面的信贷扩张。与此同时，中国央行收紧大额存单发行上限之举也在帮助遏制债务增长。
据我们估计，中国银行业现在对非标准信贷资产或信贷的敞口达到了约人民币20万亿元，这些敞口受到目前监管收紧的压力，由此催生了信用风险。
债券投资可能面临压力
中国各银行的资产负债表收缩，加上证券监管部门最近严控资产管理业务并提高流动性要求，这些因素可能导致证券公司的“通道业务”萎缩并令其债券头寸面临压力；通道业务是指证券公司只作为这些产品的通道，实际上并不管理这些产品的投资。我们估计，目前通道业务的规模为人民币14万亿元左右。其中大部分与债券相关，少量涉及非标准信贷资产。同样，由银行理财产品和外包投资所持有的债券也将受压。
手续费及佣金收入可能也会受到挤压。
对于金融机构来说，承销和分销理财产品（银行）、委托投资项目（银行）以及资产管理产品的通道业务（券商）是重要的手续费及佣金收入来源以及维系关系的重要手段。平均来说，2016年估计这类收入占中国银行业手续费及佣金收入的20%左右，占中资券商资产管理收入的30%。除此之外，债券市场交易以及债券发行活跃度的下降可能也会损害券商的固定收益业务。
Qi预计保险公司表现将好于银行和券商。
在 大陆和香港的金融机构中，他青睐新华人寿保险股份有限公司(New China Life Insurance Co.,1336.HK)、友邦保险控股有限公司(AIA Group Ltd.,1299.HK)、华泰证券股份有限公司(Huatai Securities Co.,6886.HK)。他对这三只股票的评级均为买入。
来源：华尔街日报
