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超百家公司暴雷 中国股市超大黑天鹅起飞

2019年02月01日 17:21 PDF版 分享转发

中国超大起飞。(网络图片)

证监会新主席易会满上任伊始,A股市场一只超大黑天鹅起飞:因商誉减值,超百家公告业绩巨亏。因业绩还在公布过程中,这个数字或还会扩大。有评论认为,商誉减值引发业绩预亏的元凶是几年前“式并购”。这股并购潮以“监管套利”为动力,谋取一级半市场与二级市场之间的估值差价,将公司市值做肥做大,然后大举减持股份,上市公司成为圈钱工具和免费提款机。

百余家上市公司业绩预亏超大黑天鹅起飞

证监会“新掌门”易会满上任伊始,飞出一只超大黑天鹅,商誉减值风暴肆虐A股,超过百家上市公司公告业绩巨亏。

陆媒《华尔街见闻》1月30日报道,截至目前,据不完全统计,超百家上市公司大幅下修业绩预期,有逾100家公司预亏超1亿元,50多家公司预亏超10亿,同时6家公司亏损超30亿元。

其中,航空白马股东航和南航预期净利下降50%,影视股华谊兄弟预亏近10亿,其中华映科技、利源精制等预亏损至少超30亿,华业资本则预亏近50亿。

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所谓“白马股”,股票信息已经公开,业绩较为明朗,兼有业绩优良、高成长、低风险的特点,具备较高的投资价值。

报道称,业绩预亏的主要原因是计提商誉减值准备。其中,联建光电商誉减值约27亿元,天龙集团、大通燃气、科达洁能、益佰制药等个股的商誉减值计提金额甚至超过预亏金额。

上市公司动辄计提十几亿、几十亿的大额商誉,远远超过这些公司上市多年的净利润总和。

在A股市场上,1月30日收盘12家跌停,6家公司跌幅超5%,上述巨亏公司单日市值合共蒸发77.73亿元。

由于A股上市公司中商誉较高的公司还有不少,而业绩预亏的发布时点将在1月末截止。不少机构密切关注,接下来是否还会出现批量商誉爆雷。

评论:“中国式并购”为元凶

财经评论人士朱邦凌1月30日撰文表示,目前A股公司大额商誉减值,实际上是为前几年疯狂的并购重组还债。始自2014年的疯狂高溢价并购潮带来的万亿商誉,成为悬在诸多A股上市公司头上的“达摩克利斯之剑”。当时,不少上市公司热衷于并购重组,主要动力在“监管套利”,谋取一级半市场与二级市场之间的估值差价,为了把公司市值做肥做大,然后大举减持股份,而不是为了企业战略和真正的产业链上下游整合。

朱邦凌表示,前几年的“中国式并购”,主要表现为跟风式热门题材并购、忽悠式重组、业绩承诺对赌、高溢价收购、盲目跨界并购。当这些因素混合为一体,债务违约和商誉减值、业绩崩塌等并购后遗症的爆发就成为必然。也就是说,始于2018年的债务违约潮和2019年突然爆发的商誉减值导致的业绩巨亏,根源在于2014年以来的并购重组潮,并购重组一般有三四年的观察期和业绩承诺兑现期。当并购重组的潮水退去,部分企业就成了债务违约和计提大额商誉的裸泳者。

目前,上市公司一旦并购失败,就一次性大额商誉减值,进行财务洗澡。而一旦财务洗澡成功后,几十亿亏损一下子就没了,不影响后面几年的业绩,公司自然也不存在退市、业绩续亏等风险,因此对商誉不在乎,大不了一次性计提就行了。

朱邦凌认为,实际上,高溢价并购经常与违规关联交易、利益输送等结合在一起,往往成为大股东掏空上市公司的一种手段。大股东掏空上市公司是A股市场一大痼疾,屡禁不止,近年来有愈演愈烈之势。这些大股东将上市公司当成圈钱的工具,当成免费提款机。被掏空的上市公司成为A股市场的僵尸和空壳,背负巨额债务。

朱邦凌说,上市公司突然计提大额商誉导致业绩巨亏,投资者损失惨重,但不少实控人和大股东早已减持套现、金蝉脱壳,拿走几十亿“纾困”资金。

水皮:泡沫破裂无力回天

知名股评家水皮1月30日在《华夏时报》撰文表示,1月30日,沪深两市加起来的量,一共2400亿不到,这注定了没有上升空间。

水皮说,这样的盘面因为1月29日晚上很多公司公布了预警,至少亏损在10亿以上的公司有30多家,亏损不到10亿的都排不上榜单,主要就是商誉爆雷。这是在过去几年集中并购产生的后遗症,商誉这个问题,如果一次性计提的话,对于公司的面值计算是巨大的,在一定程度上也是戳穿了一个泡沫。

水皮表示,现在业绩的爆雷,实际上意味着对前两年业绩的一个清算,倒不见得是对2018年市场状况的反映。而对于2018年市场状况直接的反映,恐怕要到正式年报出来之后,大家才有一个全面的了解。

水皮分析,从盘面上看,1月30日,相对强势的就是房地产板块,尤其是港股。涨幅在前面的也都是大陆的房地产企业。其实,这个现象解释起来很简单。此前,中央深改组会议上对房地产长效机制提出了要稳妥实施的方案,口径跟口吻都有相当的一个调整,再加上存款准备金率的下调,每一次都是希望定向辅助中小企业,但是结果都是利好于房地产市场,恐怕近期地产股的走强就是这种情况反映。

水皮对股市的点评是:无力回天。

来源:希望之声记者賀景田综合报导

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