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史玉柱巨人网络:七年缘尽 挥别纽交所(图)

2014年03月23日 23:33 PDF版 分享转发

史玉柱的巨人网络(纽交所代码:GA),将成为首个挥别华尔街,从公开股票交易市场上退市的纯网络游戏中国概念股。尽管当初在谈到之所以选择纽交所的时候,他表示如果选择在中国大陆或者上市,融资会更多一点儿,但想来想还是选择纽交所。“它的规则非常严,这和我们做百年老店的战略符合。”

日前,巨人网络正式宣布达成私有化最终协议,每股12美元,收购对价总额30亿美元,此项交易将在2014年下半年完成交割。从2013年4月至今,从宣布退休到私有化落定,史玉柱完成了一系列的自选动作。

巨人网络,首家从纽约证交所退市的纯网络游戏中国公司

巨人网络成为首家从证交所退市的纯网络游戏中国公司(看中国配图)

业内普遍认为,这与一直以来网游中概股在资本市场并不乐观的估值有关。另外一面,巨人退市引发的网游中概股估值之辩正在升级。巨人之后,下一个私有化的将是陈天桥的盛大游戏(Nasdaq:GAME)。

七年缘尽

巨人与纽交所,没有熬过七年之痒。

七年时间,双方从热恋、激情冷却到最终选择分手,处处危机四伏。双方的恋情由浓转淡,或许正是网游中概股在美国资本市场的一个缩影。

2007年11月,巨人网络在美国纽交所挂牌上市,上市首日开盘价18.25美元,收盘价18.23美元,较发行价15.5美元/股上涨17.6%。当时史玉柱接受媒体采访表示,上市后巨人网络市值达50亿美元,超越盛大网络(Nasdaq: SNDA)成为国内市值最大网游厂商(彼时,盛大网络市值27.6亿美元,2012年2月退市)。

上市之初,巨人股价曾一度逼近20美元,但随后表现一直低迷,股价一度跌至4美元,之后才逐步拉升至10美元左右。2009年开始,巨人股价跌幅过半,开始体味资本市场的寒意。2009年第二季度财报显示,巨人网络第二季度净收入环比下降2.5%,同比下降27.9%,净利润同比下降33.9%。对此,史玉柱在接受《中国经营报》记者采访时曾坦言,在上市半年后就感觉到问题来临,“推出《征途》之外的第二款游戏《巨人》,并不理想,我预感到巨人网络的成长很可能达不到资本市场预期了。坦率地说,上市之后公司内部开始出问题了。公司膨胀了,大家富裕了,大公司病也来了。”

随后,巨人仍然围绕“征途”进行了一系列的游戏开发,相继推出了时间版、怀旧版、免费版、绿色版,2011年重推向普通玩家倾斜的《征途2》。遗憾的是,即使业绩回升也没能重新赢得美国资本市场的垂青。据2013财年巨人财报显示,营收额为人民币23.55亿元,净利润为人民币12.53亿元,净利润率为53.2%。直至2013年11月26日,受巨人宣布收到私有化要约的消息影响,巨人网络大涨12.64%,至11.41美元。即使如此,也未能重回当年的发行价。

而关于私有化的绯闻,也一直没有离开过巨人。史玉柱退休时被问及私有化,他虽然否定仍然为网游喊冤,“网游在互联网领域地位不高,名声不好,但是互联网领域赚的钱,70%都在网游。”他更直言美国的基金不懂网游,“市盈率给低了”。2013年8月,巨人CFO张颖表示,受到其他中国企业违规指控的波及,导致该公司的股价被低估了60%。

现在巨人终于选择离开。据了解,一旦交易完成,母公司将由史玉柱、霸菱和弘毅资本组成的买方财团受益所有。截至合并协议签署前,买方财团成员共计持有巨人49.3%的股票。买方财团资金将由三部分组成:霸菱和弘毅提供的现金,巨人以及其子公司所持现金,民生银行、巴黎银行、瑞信银行等将提供8.5亿美元的贷款融资。

估值之辩

巨人之后,继而进行私有化的将是盛大游戏。

2009年9月盛大游戏从母公司盛大网络分拆出来登陆纳斯达克,上市首日开盘价达12.5美元,当时市值约为10.4亿美元。随后股价不断下探,低点曾达2.68美元。2014年1月,受私有化消息的影响,大涨15.04%,报6.5美元。而盛大游戏的私有化并不让人意外。此前,陈天桥就曾数度抱怨,华尔街不懂盛大模式,认为上市过早。2012年2月,母公司盛大网络退市,实现私有化。

对网游中概股最终选择私有化,业内声音多认为是美国市场对游戏公司的估值不高所致。一美国公司资深投资经理向记者表示,中国网游企业在迅速崛起与规模化之后,并没有持续的强劲表现与远景预期,不容易被理性的投资人所看好。接近巨人的业内人士则认为,美国资本市场现在更青睐平台概念型公司,网游公司作为内容提供商,对好的产品和团队依赖性强,很难给资本市场讲故事。

另外一面,易观国际资深游戏分析师薛永锋认为,美国资本市场对中国市场和游戏缺乏了解,而网游成功率低、风险大都是他们不看好的原因。无可否认,中国网游的黄金十年已然过去。在业内人士看来,巨人网络的动态市盈率约为15、盛大游戏约为9左右,而掌趣等游戏公司在国内资本市场却动辄百倍的市盈率,伴随移动互联网与手游市场的爆发,端游持续进入瓶颈期,选择私有化,公司在转型和决策上都将更为灵活。

值得注意的是,薛永峰指出,巨人网络与盛大游戏的私有化各自不同,盛大游戏的私有化与盛大集团整体的业务整合有关,资本层面的意味更浓。而巨人的私有化,可能是业务与资本层面并重,经过长期的发展,巨人网络处于一个关键的时间点,“主营业务下降,需要抓住手游爆发的机会”。另据消息人士透露,盛大网络目前频传打包出售的消息,出售游戏业务的可能性极大。

而此时,选择退休与私有化公司的史玉柱也与当年不同。据不完全统计,2007年以来,史玉柱共投资19家上市公司。投资涉及房地产、土木工程、塑料塑胶、电子及能源等多个行业。业务板块分为三大块:脑白金、网络游戏以及金融长线投资。

https://www.bannedbook.org/ Email订阅禁闻 来源: 中国经营报

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