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Italiano如何正确地判断当前中国经济形势
2016-08-06 00:22 来源: 东网 作者: 易宪容 
中共中央十八届六中全会在7月26日召开。这次会议分析研究当前中国经济形势，部署了下半年经济工作。这次会议基本上是为下半年宏观经济政策定调，也成了观察当前中国宏观经济形势的视窗。
这次会议强调，要适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持推动一系列的重大改革，并提出了改革的5大重点任务，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”等，其中降成本的重点，是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负，以宏观政策来稳定市场预期。
也就是说，这次会议既肯定了上半年经济工作所取得的成绩，也指出了当前经济形势的严峻性。因为，从已经公布的资料来看，上半年国内生产总值或GDP按可比价格计算，同比增长6.7%，比市场预期要好。特别是今年第二季度的经济形势有好转迹象。但是，最近公布的经济资料仍然是好坏参半，比如工业生产及零售增长加速，但固定资产投资增长却录得16年新低。中国居民家庭支出势头强劲，但是固定资产投资增长放缓背道而驰。
当然最为重要的是中国的经济结构经过几年来的调整，但是“房地产化”经济不仅没有走出困境，反之又成为经济增长之动力。从上半年经济增长的贡献来看，主要是来自第三产业，其增长为7.5%。而对经济增长主要贡献的行业有网路经济及房地产业。特别是，上半年房地产销售额增长达到42%以上，创历史最高的水准。
还有，从上半年的投资增长来看，主要是得益公共基础设施投资增长，得益于房地产投资增长，而且民营经济投资增长降到2.8%，下降了9个百分点。民营企业没有愿意增加投资，从而使得7月份的PMI下降到49.9%，特别是中、小型企业PMI分别为48.9%和46.9%，比上月下降0.2和0.5 个百分点，连续两个月回落，均低于临界点。如果中小企业投资增长严重放缓，也意味着下半年的经济增长下行的压力仍然会很大。
同时也可以看到，2014年至2016年第2季度，中国央行采取了一系列的降准降息等货币宽松的政策，但是经济增速还是一路下行，央行过度扩张的信用并没有流入实体经济，而是在金融体系内空转，从而造成了2015年股市泡沫、2015年下半年以来楼市泡沫吹大。如果这种资产泡沫得不到抑制，不仅让中国经济增长不可持续，也会给中国金融市场带来巨大风险。这就是为何最近召开的十八届六中全会罕见地提出要抑制资产泡沫的原因所在。
比如说，今年上半年一线及部分二线城市的房价疯狂上涨，地王涌现，房地产泡沫吹大都是与央行过度的信贷扩张有关。如上海、南京、厦门，6月新建商品房住宅价格按年上涨超过30%，深圳房价按年上涨更达47%。同时，上半年全国出现了219宗地价在10亿元以上的地王。而房地产市场的疯狂仅是把泡沫吹大，并没有过到房地产去库存的目的，2016年6月底住房待售面积仍然有7.14亿平方米，住房库存同比不仅没有减少还在增加（2015年6月底住房待售面积为6.57亿平方米）。
同时也应该看到，今年上半年中国房地产的繁荣，不少城市的房价快速上涨，并非市场经常所流传说居民手中钱多没有投资管道，而多以是利用银行金融杠杆炒作的结果。上半年中国的银行贷款增加7.53万亿元和社会融资规模增量为9.75万亿元。这两个资料都创历史新高。更为重要的是住户部门贷款增加2.95万亿元，其中，中长期贷款增加2.62万亿元，占上半年整个银行贷款的比重达近40%。也就是说，银行流出的资金大部分都流入房地产市场，把房地产的资产价格推高及泡沫吹大。
对于下半年的经济形势判断，十八届六中全会的基本精神就是要用宏观政策来稳定市场预期，用有效的工具来抑制资产泡沫。至于资产泡沫是什么？会议内容中没有给出清楚的界定，所以市场议论纷纷，解释不同。多数人认为，就当前的市场情况来看，当前中国股市、债市、商品市场、房地产市场都存在泡沫，抑制资产泡沫可以指向国内的各种资产。就如5月9日权威人士的讲话所指出的那样，就是要让中国的股市、汇市、房地产市场的价格回归理性，回到到它的基本功能一样。但是实际上，这次会议所指的资产泡沫应该是更为具体，即房地产泡沫而不是那样泛化为其他。
如果要抑制房地产泡沫，那么中国房地产或将进入周期性调整，早些时候房价疯狂上涨的城市将会有政策出台来抑制房地产泡沫，这必然会让今年上半年经济增长的动力房地产增长减弱。所以，下半年的经济增长可能会出现再下行。
同时，对于外部的市场来说，不仅日本经济增长弱势没有多少改变，而且英国脱欧公投后，欧洲经济将出现全面增长减弱，这必然给全球经济增长带来更多的不确定性，从而减少对中国商品的需求，下半年中国出口增长仍然处于艰难缓行之中。
在国内，受大范围大面积的自然灾害的影响，不仅国内一些省份的工业生产会受到影响，而且该些省份农作物减产也成为定局，这些都是下半年中国经济增长的负面因素。对此政府或会再采取一些刺激经济增长的政策，但是效果如何是相当不确定的。所以，下半年经济增长可能会低于上半年，市场对此不要太乐观。
