〖分析专栏〗

【从非银金融机构去杠杆看央行的政策操作】

〖优选信息〗

【形势要点：抓资本大鳄的最终目的在于激活股市】
【形势要点：央行高官强调中国不会重回资本管制的老路】
【形势要点：今年“一行三会”严监管有大动作】
【形势要点：紫光国芯台湾收购受阻后前景不明朗】
【形势要点：今年中企境外并购交易恐将锐减】
【形势要点：陷入僵局的国内P2P存管合作有望破冰】
【形势要点：“海航系”重要金融服务上市平台现巨亏】
【形势要点：险资支持地方经济建设的作用开始凸显】
【形势要点：国内银行对投贷联动的热情日渐升温】
【形势要点：数据显示国内信托行业的分化加剧】
【形势要点：政策不明掣肘台湾银行业拓展东南亚市场】
【形势要点：业内评估中美贸易战将使港贸易融资缩1800亿】
【形势要点：“特朗普效应”继续推动美股创下新高】
【形势要点：全球主要经济体2016年持有黄金储备的情况】
【形势要点：国际金融机构开始谋划布局应对英国脱欧】
【形势要点：美联储人事变动可能影响未来政策走向】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

【每日数据】

〖分析专栏〗

【从非银金融机构去杠杆看央行的政策操作】
去年底的中央经济工作会议，确立了“稳健中性”的货币政策基调，并将“去杠杆”设定为今年经济工作的重要任务。农历新年前后，央行动作动作频频，短时间内的两次“类加息”操作，让市场惊呼央行“去杠杆”的决心坚定。可是当面临2月份市场流动性将迅速收紧的情况时（据中信明明测算，若按原定计划，2月份央行将会通过各种方法回收流动性逾2万亿元），央行随即在上周连续六日暂停逆回购。即使如此，上周央行仍净回笼资金6250亿，创下最近7个月以来的新高。由此看来，央行货币政策在维持宏观层面稳健的同时，在货币市场上引导去杠杆的意味浓厚。
其实，央行如此在乎引导金融市场去杠杆有明确的目的。众所周知，在金融交易中，交易各方通常会借入资金，来通过抬升杠杆率来增加投资收益率。如果市场上杠杆操作频仍，一个显著信号就是金融机构间资金交易量骤升。因此，为了监控市场风险，有一个参照指标被经常提及，这就是商业银行对非银行金融机构“净债权”。其计算公式为“其他存款性公司对其他金融机构债权-其他存款性公司对其他金融性公司负债”，它通常被用来描述非银金融机构同业资金借贷净额的变化。而公式中的“其他存款性公司”，指的是除中央银行以外的，主要进行吸收存款、发放贷款、办理（支票）转账结算等中介服务的存款性公司或准公司，可以宽泛地理解为银行及财务公司，以银行为主。据测算，银行对非银金融机构“净债权”规模由2015年9月前的负值暴增至2016年末的10.8万亿元。若是按照另外一种观测指标来衡量，即其他存款性公司资产负债表中对其他金融机构的债权，我国金融市场上杠杆情形同样严重。数据显示，截至2016年末，其他存款性公司对其他金融机构债权规模较年初增长约8.87万亿元至26.53万亿元，增幅高达50.24%，这已是连续第三年增幅高于50%。
上述这些不同金融机构间的资金交易很多都是发生在债券市场，或者准备投向债券市场，因为当下债市与股市、房市这几个投资渠道相比，债市在收益率、流动性上均有优势。而在债券市场上，不同金融机构所受监管力度，所承担资金成本都有差异，其投资杠杆率自然也有明显差别。据测算，若按狭义债市杠杆（即机构通过质押回购获取收益所加的杠杆率情况）来衡量，银行间杠杆通常在105%-110%之间，而在交易对手更为广泛的交易所市场上，其杠杆率一般在120%-130%之间，明显高于银行间债券市场。另据海通债券姜超等人研究，不同金融机构杠杆率也有明显差别，一般全国性大行的杠杆率普遍低于105%，城商行农商行也可能达到120%－130%；可非银金融机构的杠杆率普遍要高于银行，券商的银行间杠杆率一直居高不下，而包含理财的广义基金一般杠杆率在110%左右。在此背景下，商业银行对非银金融机构的净债权的陡升，从一个侧面也说明了当前债市的高杠杆率。其实，去年造成轩然大波的“萝卜章”事件，以及美联储加息对于国内债市的巨大冲击，都反证了国内金融市场的高杠杆现实。
对于未来我国货币政策的微操作，安邦智库（ANBOUND）研究人员认为，我们首先需要了解政策制定者的思考出发点。社会资金“脱实向虚”的问题，是中国经济的老问题，其集中体现在，实体经济上投资不足，而金融市场上杠杆逐渐累积。而从宏观经济角度看，整体经济增长乏力，金融交易投机气氛浓厚。在此环境下，货币政策处在较为尴尬的境地，若进一步放松货币政策，将会降低资金拆借成本，客观上刺激金融投机，若收紧货币政策，恐将使得经济增长承压，并可能引发金融风险显露。为此央行可以说是采取了一揽子方案来达到稳增长，防风险的目的。除了将宏观审慎监管框架（MPA）考核范围逐步扩大之外，还通过定向的政策性利率调整来拉长银行等金融机构的负债久期（即债券的有效计息时间，一般而言，久期越长，受市场利息波动的影响越大）来引导机构去杠杆。但当出现金融市场出现急剧变化的风险时，比如2月份以来的市场流动性紧缩情况，“防风险”的政策目标又将央行拖入“央妈”模式。如此看来，在未来一段时间里，我国央行将持续在金融市场这个“钢丝绳”上来进行政策操作，通过各种精心设计的定向货币政策工具来防风险，稳增长。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
春节前后央行密集调整政策性利率，主要是着眼于引导金融机构去杠杆。从商业银行对非银行金融机构“净债权”陡增，以及非银行金融机构在债券市场上高企的杠杆率等事实可以看出，当前金融市场“去杠杆”有紧迫性。未来央行将在“稳健中性”基调下，在金融市场这个“钢丝绳”上，通过各种精心设计的定向货币政策工具来防风险，稳增长。（AZXW）

〖优选信息〗

【形势要点：抓资本大鳄的最终目的在于激活股市】
中国证监会主席刘士余继大批国内证券市场中有“妖精”、“害人精”后，在年度工作会议上再度语出惊人，大喊资本市场不允许大鳄呼风唤雨、对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来。而在十多年前，经济学家吴敬琏就提出“中国股市赌场论”。香港《经济日报》指出，刘士余过去担任过央行副行长，一直是谨言慎行的官员，此次他公开向资本大鳄宣战，有特殊原因。这个原因就是最高领导层的支持。在清理楼市之后，最高层决定在股市上动手术，绝不容许股市成为火药桶，酝酿出中国经济和社会的大风险。而股市开刀，必须挤大脓包，那就是得先抓股市大鳄。此外，刘士余也是要落实中央领导的另一个期盼。虽然领导人没有说股市是拿来炒的，但有一个明确交代，就是股市要稳住，不能出事，最终是要活起来。而股市的活起来，必须得有人来炒，没人炒就是死市。中国股市近期严监管、抓大鳄，终极目标是令股市摆脱“赌场”和“绞肉机”的状态，把大鳄抓走，让散户进来，股市才能活。所以今年股市要走三部曲，先是抓大鳄和严监管，再令股市有序活跃，最后令股市落实中央领导层的基本要求，即活跃融资、支持实体经济。（BZJX）

【形势要点：央行高官强调中国不会重回资本管制的老路】
历经2015年下半年和2016年动荡之后，中国汇市随后进入相对平稳期，市场逐渐接受和习惯了一个更有弹性的人民币。不过，因近期美国政治生态剧变、美联储再启加息以及来自欧洲大陆的不确定性引发的涟漪仍未停息，人民币汇市在2017年将继续占据各方的聚焦点。全球视野下，中国跨境资本流动有何特点?如何管理跨境资本流动？近来外汇管理加强执法，是否意味着资本管制的回归？中国外储是否充裕？跨境收支的基础是否已经改变？人民币是否仍是强势货币？据《第一财经》报道，近日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜就上述问题一一做了回应。潘功胜认为，外汇管理需要统筹兼顾防范跨境资本流动风险和促进贸易投资便利化的关系，继续支持与推动金融市场的改革开放，建立健全宏观审慎管理框架下的跨境资本流动管理体系。与此同时，加强真实性合规性审核，严厉打击外汇领域违法违规活动和投机力量，着力维护外汇市场的健康稳定运行。潘功胜强调，不会重回资本管制的老路，“打开的窗户不会再关上”。并且当前恰恰是推进流入端改革的重要时间窗口，亟须从战略的视角继续推进中国金融市场的改革开放。针对人民币的未来，潘功胜强调，我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况良好、金融体系稳健的基本面没有改变，将继续支持人民币在全球货币体系中作为稳定的强势货币，人民币汇率有条件在增强弹性的同时，继续保持在合理均衡水平上的基本稳定。目前我国跨境资金流动正在向均衡状态收敛，未来中国跨境收支的基础十分稳健。（RWX）

【形势要点：今年“一行三会”严监管有大动作】
上周，证监会的年度工作会议和银监会的年度工作会议同日召开。加上1月召开的央行工作会议和保监会工作会议，“一行三会”四个会放到一起看，发现都在强调要“把防控金融风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险底线”。把四个会议的行长、主席报告一起比较，除了工作部署有所区别，在对大势的判断上口径一致，都认定今年国际国内经济金融形势复杂严峻，仍存在不少突出矛盾和风险。有报告更具体指出，当前中国经济运行仍存在不少突出矛盾和问题，特别是实体经济结构供需失衡，金融和实体经济失衡，房地产和实体经济失衡。“一行三会”工作会议又都强调今年的三大定位，即今年是十九大召开之年，也是实施“十三五”规划的重要一年和供给侧结构性改革的深化之年。此次“一行三会”齐唱防风险，不只是口号，除证监会全年严监管外，银监会也有大动作：一是排查，加大对重点区域、行业和客户的信用风险隐患的排查力度；二是紧盯，要紧盯的是流动性风险，紧盯债、汇、股三市波动对银行的影响，持续提升流动性风险应急管理和处置能力；三是严管，要管的是“交叉性金融风险”，将对资金源于银行体系的各类交叉业务，按照实质重于形式原则纳入全面风险管理。（BZJX）

【形势要点：紫光国芯台湾收购受阻后前景不明朗】
不久前，紫光国芯对台湾力成、南茂、硅品三家封测厂的收购企图全部宣告失败。可在国内，这家在2015年以800亿元定增案震惊A股市场的紫光系重点企业，未来发展前景并不明朗。虽然紫光集团曾宣称要紫光国芯打造为紫光系半导体产业上市平台，成为国内最大的集成电路设计上市公司。但截至2016年三季度，紫光国芯营收只有9.96亿元，净利润只有2.7亿元，净利润同比增长也只有3%。与此同时，占比最大、寄望最深的智能卡芯片业务成本上涨36%，毛利率下降7.4%。另外紫光国芯在紫光系的地位也出现动摇迹象，2016年12月22日，紫光国芯发布公告称，紫光系及相关公司将共同出资设立长江存储科技控股有限公司，以实现对长江存储科技有限责任公司的控制。其中，紫光控股将出资194亿元持有长江控股51.04%股权。但紫光国芯并未参与其中。有分析认为，长江存储作为国家存储器基地项目实施主体公司，将成为紫光国芯的潜在竞争者。可紫光集团董事长赵伟国似乎并不在意旗下企业是否都能为资本赚钱，他曾表示：“资本获利实际上不是通过企业获利的，而是通过资本市场获利的。”紫光国芯模糊的自身定位也将会对其上市平台的地位造成不良影响，目前其股价为31元左右，一直徘徊不前，市盈率高达50倍，若投资者信心动摇离紫光国芯而去，紫光系依靠“产业资本”发展的策略恐怕会遭遇挫折。（RZXW）

【形势要点：今年中企境外并购交易恐将锐减】
去年，我国企业海外并购大幅增长，可是今年年初已有迹象显示，今年中企境外并购交易规模将锐减，据MERGERMARKET最新数据显示，2017年1月份披露的中企境外并购交易金额仅为47.72亿美元。而去年第一季度披露的境外并购交易金额为820亿美元左右。对于中企跨境并购的放缓的原因，富而德律师事务所合伙人王庆表示：“放缓的原因很多，但主要是由于中国方面收紧了资本管制，另外，在国际环境中，英国退欧和美国总统大选等事件也引发了宏观经济不确定性的升温。”当前，外汇形势较为敏感，许多企业均表示对于大额跨境并购的监管正在加强，一般来说，大额跨境并购都需要过发改委、商务部和外管局三道关，发改委注重项目的宏观管理，是否符合产业政策宏观调控。商务部主要是考虑统计中国资本对外投资的数额、行业等。只有在前两关获批后，才能到外汇局进行购汇。“当前监管的主要变化是三个部门要求提供更多的资料去证明投资的合理性，不鼓励汇率套利和估值套利所驱动的跨境投资。”方达律师事务所合伙人范嘉倩表示说。但是今年并购的收缩并不意味着中企境外收购增长趋势的逆转，方达律师事务所合伙人钟奇认为：“对于中国资本市场来说，也是一个很好的总结、消化的机会，调整过后，中国的跨境并购可能会变得更加合理和有序。”（RZXW）

【形势要点：陷入僵局的国内P2P存管合作有望破冰】
在P2P行业最为火热的前几年里，以民生银行、招商银行为代表的一些股份制银行，曾敏锐地抓住市场先机，早早向P2P平台抛出橄榄枝。但后来，随着政策的不断收紧和互金整治风暴的掀起，这些股份制银行便暂停了与P2P平台的一切存管合作。自此，P2P行业便面临了很长一段时间“无银行可存管”的尴尬境地。陷入“僵局”长达一年多的P2P存管，最近终于有望迎来“春天”。据《深圳商报》报道，不仅从不愿向P2P张开怀抱的四大行之一的某国有大行开始试水P2P，微众银行等互联网银行也纷纷加入存管“大军”之中。该报援引多个平台信息报道称，春节刚过，微众银行已在着手开展存管业务的事宜，已有平台收到合作邀请。一位知情人士透露，“不过他们现在也只是刚放出风声在寻找优质平台，关于具体存管的合作方案还未出，所以现在对于合作平台的选择有哪些限制，还尚不得知。但可以肯定的是，他们的条件肯定不低。”这意味着，互联网银行或将正式加入P2P存管“大军”之中。而且令人惊讶的是，微众银行并非是唯一一家开始着手进军存管业务的互联网银行。据另一位知情人士透露，“除了微众银行以外，还有一家同时拥有‘互联网银行和民营银行’双重身份的银行也即将要试水存管业务。不过该银行不是网商银行。”与此同时，从不愿向P2P存管张开怀抱的国有银行也终于有所行动。上述知情人士透露，四大行之一的某国有大行最近也开始与一些优质的P2P平台接触，寻找试点平台，商讨合作的可能性。（RWX）

【形势要点：“海航系”重要金融服务上市平台现巨亏】
“海航系”在2016年频繁进行收购，但其近80%的资产负债率让一些市场人士对海航集团的金融风险，产生担忧。不久前，海航投资发布业绩预告称，公司预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润亏损4亿-4.7亿元，而上年同期，海航投资的净利润为盈利约2.22亿元。据了解，海航投资的前身为亿城股份，可之前出手大方的海航集团在对亿城股份的收购案中，付出了高溢价，当时亿城股份停牌前收盘价为2.75元/股，但是海航资本受让价格为5.63元/股，其溢价超过一倍，如果按照海航投资2017年2月10日5.22元/股的收盘价计算，海航资本的持股市值目前仍浮亏约1.2亿元。对于海航投资亏损的原因，官方说法是海航投资正面临转型期，试图由单纯的房地产业务转型为以房地产、金融和产业投资业务为主要业务的公司。但一些市场评级机构已经开始怀疑海航投资的偿付能力，毕竟2016年将是海航投资连续第三年出现扣非后的净利润亏损的情形，其在2014年和2015年分别出现亏损-2.02亿元和-1.73亿元。而对于“海航系”来说，虽然许多对外收购并不是海航投资完成，但是旗下重要金融服务业务上市平台无法持续获得净利润，对于高负债的海航集团也不是一个好消息。（RZXW）

【形势要点：险资支持地方经济建设的作用开始凸显】
险资服务地方建设和支持实体经济发展的作用日益凸显。近期的数据显示，险资2016年仅在广东的新增投资额就达到1367亿元。此外，多个地区积极与险资接洽。实际上，保险资金驰援地方经济建设项目，在近年来始终未断。据报道，2014年以来，多个地区都将吸引险资投入基建项目作为投资计划中的重要组成部分加以强调。对比已经公开的相关数据，险资在这方面的投资有望继续上升。在合作方式上，大型能源企业、试验区建设、设立产业发展基金、各类基础设施项目、健康养老服务业项目以及交通、水利等基础设施投资计划都是险资关注的焦点。部分地方还明确了对口支援的思路，提出充分发挥保险公司的机构投资者作用和资金融通功能，支持保险公司以股权、债权、资产支持计划等多种形式，为重大基础设施、保障型安居工程等民生建设和重点工程提供长期资金支持。分析人士认为，各地出台举措谋求吸引险资，背后是对于长期低成本资金的看好。保险资金正在稳步发展壮大，其投资需求正引发各地建设项目的关注。与此同时，保险资金在争取地方项目的青睐中，面临着与其他金融机构的竞争。（RWX）

【形势要点：国内银行对投贷联动的热情日渐升温】
随着传统业务竞争日益激烈，银行对投贷联动的热情正日渐升温。据《经济参考报》报道，多家城市商业银行正争取进入第二批投贷联动业务试点，包括山东的齐鲁银行、浙江的杭州银行和嘉兴银行等。据报道，齐鲁银行董事长王晓春透露，目前齐鲁银行在积极争取第二批投贷联动试点银行。同时，目前浙江省已有杭州银行、嘉兴银行等7家银行机构开展外部投贷联动试点，合计支持科创企业187家，贷款余额14亿元。齐鲁银行小企业银行部副总经理张晓艳透露，“我们前期通过与辖区的10余家创投公司开展外联式投贷联动战略合作，并在此基础上探讨成立股权投资基金，为开展真正意义上的投贷联动储备人才、经验及业务资源。”在她看来，支持地方的科创企业，城商行具有得天独厚的优势。需要指出的是，由于科创企业自身、金融市场供给主体和外部环境的局限，我国目前还未形成健全的科创企业金融服务模式，特别是银行科创企业信贷收益无法弥补信贷风险，种子期、初创期科创企业金融服务可获得性比较低，需求未得到有效满足。为此，业内专家认为，“投贷联动”体系的成功推进需要具备相关条件和相关政策的允许。政府可允许科技银行拥有自主利率浮动和创新产品的权力，同时还应建立知识产权抵质押平台，大力发展创业投资市场等。（RWX）

【形势要点：数据显示国内信托行业的分化加剧】
随着2016年财务数据披露进入尾声，信托行业最新成绩单也浮出水面。中国货币网披露的最新数据显示，截至12日，62家信托公司净利润总额为598.193亿元，增长率为1.76%。相比2015年同期19.80%的增长率，出现了断崖式下滑。与此同时，行业分化加剧，华宝信托、中江信托等净利润增长率超过100%，而有28家信托公司净利润出现负增长。除了净利润前十名重新洗牌，行业分化更加明显也是一大特点。从目前披露数据看，62家信托公司中前十名净利润平均值为24.70亿元，而后十名净利润平均值仅为1.93亿元，前者约为后者的12.79倍。而同样是这62家公司，2015年前十名的净利润平均值为25.71亿元，而后十名平均值为2.53亿元，比值为10.17倍。随着信托业转型加速，部分转型慢、节奏感不强的公司开始掉队，呈现强弱分明、加速分化的整体态势。2016年62家信托公司净利润总额同比增长1.76%，28家信托公司净利润增长率超过10%，4家信托公司净利润增长率超过100%，即华宝信托、中江信托、民生信托、万象信托，其中华宝信托以236.96%的净利润增长率排名第一。与此形成鲜明对比的是，有28家信托公司净利润出现负增长，其中增长率小于-10%的有18家，最低增长率则接近-50%。“2016年信托收入占比回升更多地来自固有收入的急剧下滑。”中建投信托研究创新部研究员葛枫认为，2016年证券市场的低迷表现严重拖累了信托公司的投资收益，投资收益增速大幅回落，相应地固有收入增速和净利润增速也同步快速回落。（RWX）

【形势要点：政策不明掣肘台湾银行业拓展东南亚市场】
银行业配合政策拓展东盟市场，可能面临时机尚未成熟的挑战。据台媒报道，诸多东南亚企金客户向银行主管表示，台湾参与RCEP谈判及新南向政策的实际作法不明，厂商一直在等待、再决定如何跟进投资。渣打台湾总经理陈铭侨12日表示，国际局势变成这样，企金客户现在实在不知道能做什么。陈铭侨指出，台湾企业的强项在向外发展，大陆经济放缓后，厂商重心多移到东南亚市场，并静候台湾加入TPP谈判，却遇上特朗普政府决议退出TPP，东盟市场已成为海外台商的布局重心，先前大家在等待台湾参与RCEP谈判、新南向政策等细节作法，可惜至今未见明朗。陈铭侨说，渣打是两岸三地和东盟市场都有布局银行，面对大陆对台湾冷态度及两岸关系未解，企金客户不敢采取大动作，连渣打台湾去（2016）年的业务都受到影响，及至去年第3、4季出口稍为好转，企金业务才开始好转，今年景气前景现在还很难看清楚，预计今年强打资产管理及消费金融业务，开发银行获利可能。台湾金融研训院认为，台湾银行业的海外收益在2013～2015年都有明显增长，包括OBU业务、海外分行与大陆地区分行之税前盈余亦同样呈现上升趋势，2015年时则转为下降，尤其大陆分行的税前盈余近乎折半，受到大陆经济下滑所影响。惠誉副总经理黄嬿如指出，“国”银大陆分行获利减少，东盟市场是最好的替代来源，然而东南亚的业务量占台湾银行业务总规模太小了，加上台湾银行业在东盟地区多数的往来客户，是当地的国营事业或大型国有金融机构，当地国政府参与融资担保，至今仍无法扮演当地台商的主力资金来源。（BWX）

【形势要点：业内评估中美贸易战将使港贸易融资缩1800亿】
美国总统特朗普不断针对中美贸易叫阵开战，香港有大型银行人士评估后指出，一旦全面爆发中美贸易战，香港的贸易融资业务可能会一个月内急挫30%-40%，以香港银行业2016年底贸易融资规模4546.59亿港元推算，意味着萎缩程度将达1818.63亿元。根据金融管理局的资料，香港过去十年的贸易融资增长1.48倍，总增幅明显高于整体银行业贷款增长，不过最近连续三年表现逊于整体市场，占银行体系总贷款比例回落至仅8%。中国银行（香港）发展规划部经济研究员黄思华表示，香港约一半对外贸易的对手为中国，而美国占比则不足10%，若中美之间发生大型贸易战，香港无可避免会受到影响，估计电子消费品行业的影响最大，但该行就形势作出研究，认为发生大型贸易战的机会偏低。中国工商银行（亚洲）金融市场部总经理詹伟基称，中国对美国贸易的依赖已较以往减少，现在更多与亚洲国家的双边贸易，面对贸易战也“顶得住”，但会使香港的贸易融资失去谷底反弹的机会。香港难以在短期调整贸易对手比重，但长远而言，香港与东盟的自由贸易协定已接近达成共识，加上香港积极改善贸易网络，如扩展新兴市场，并在不同地区设立经济贸易办事处，将有助于应对中美贸易战的风险。（BHJ）

【形势要点：“特朗普效应”继续推动美股创下新高】
在连续两个交易日集体收创新高后，美股三大股指本周一（2月13日）又齐创盘中最高纪录，标普500更是史上首次市值突破20万亿美元。周一美股高开高走，道指涨104.27点或0.51%，刷新纪录高位至20373.64点，成分股之中高盛涨幅最大；标普500指数涨0.38%至2324.75点，材料股和金融股领涨；纳指涨0.45%至5759.72点。在稍早标普500涨幅达到0.3%的时候，标普道琼斯指数的高级指数分析师Howard Silverblatt就指出，该指数已经史上首次濒临20万亿美元。分析人士认为，美股最近高涨源于特朗普政府上周发出大规模税改信号。在特朗普声称将有重大税收计划后，市场仍倾向看多，投资者不希望若真如特朗普所说有重大计划出台却押错。上周四先是特朗普在会见美国大航空公司CEO时表示，将在未来两三周内公布税收方面的重大事宜。美国的交通基础设施需要大幅改进，“将在未来两三周针对税务和航空基础设施宣布重大的举措。”特朗普讲话后，上周四当日美股三大股指早盘均创新高，而后白宫进一步确认，里根时代以来最大规模的全面税收改革将要出台。当天三大股指又创收盘新高。利好影响延续到次日，上周五三大股指再创收盘新高。对于美股罔顾质疑屡创新高，有市场人士开始警觉。摩根士丹利首席交叉资产策略师Andrew Sheets在最新报告中指出，目前的状况和2007年金融危机的初步征兆开始浮现之时颇为相似，危机早期的警告声被市场忽视了一年之久。（LHJ）

【形势要点：全球主要经济体2016年持有黄金储备的情况】
世界黄金协会（WGC）日前公布2016年底全球央行或机构的黄金储备。截至2016年底，全球黄金储备最多的国家仍是美国的8133.5吨，其次第二至第四名依次为德国3377.9吨、国际货币基金（IMF）2814吨、意大利2451.8吨、法国2435.8吨。中国大陆1842.6吨、俄罗斯1615.2吨及瑞士1040吨，均有千吨以上规模，分别排名第六至八名。由于土耳其央行去年第四季减持65吨，黄金储备降至377.1吨，全球排名由十三名跌至十五名，台湾虽维持423.6吨，但排名由十四名升至十三名。据悉，台湾每盎司黄金的持有成本不到400美元，以近期国际金价守稳1200美元以上计算，未实现的利益超过110亿美元。不过，由于黄金没有利息，获利只能靠价格上涨，但金价波动远高于公债。因此，长期来看，持有黄金的报酬率低于美国公债，若持有更多黄金，风险也会较高。（BHJ）

【形势要点：国际金融机构开始谋划布局应对英国脱欧】
日前，英国下议院大比数三读通过了授权首相特雷莎?梅开展脱欧谈判的法案，这项法案将于2月下旬提交上议院审议。预计英国政府有望在3月7日左右完成上述立法，为在3月底前启动《里斯本条约》第50条完成最后的法律准备。在英国脱欧大幕即将如期拉开之际，各大金融机构也开始积极谋划布局，以应对脱欧后金融服务业新环境。据报道，在近期公布的众多银行欧洲业务调整计划中，法兰克福成为部分银行的首选。由于法兰克福具有基础设施优势和成本优势，瑞银集团开始在法兰克福建立欧洲业务中心，计划将其欧洲大陆的投资银行和财富管理业务转移至此。据报道，高盛集团可能将部分交易、合规和风控人员转移到法兰克福。劳埃德银行也将法兰克福作为其维持欧盟市场准入的基地，以便在欧盟设立更好拓展全领域业务的子行机构。此外，都柏林和巴黎也吸引了众多机构的目光。汇丰银行表示将把欧元相关的外汇交易业务以及其他受到欧盟法律监管的交易业务转到巴黎。与此同时，在爱尔兰政府的极力推介下，享受着语言和税收优势的都柏林受到巴克莱银行的青睐。摩根大通和摩根士丹利也将在都柏林和法兰克福之间权衡并做出选择。（RWX）

【形势要点：美联储人事变动可能影响未来政策走向】
美联储理事丹尼尔?塔鲁洛近日在提交给美国总统特朗普的一封信中表示，他将辞去理事一职，计划于今年4月5日左右离任。塔鲁洛在信中并没有解释辞职原因。他在美联储主要负责金融业监管，被视为最为严厉的银行监管者之一。塔鲁洛2009年开始担任美联储理事一职，他的任期到2022年才结束。美联储共有七名理事席位，目前空缺两席，其中包括一名负责金融监管的副主席。美国前总统奥巴马在任期内曾提名两名人选填补空缺，但国会一直没有批准。华尔街对塔鲁洛一向既害怕又尊敬。金融危机之后塔鲁洛是协助起草金改法的重要人物，之后一直负责金融改革业务；在他的监督下，大型银行共增加约7000亿美元的缓冲资本，使资本占高风险资产的比率从5.5%上升至12%以上。分析人士指出，由于塔鲁洛的离职，特朗普将有机会提名三位理事，这有可能影响美联储未来监管政策和货币政策走向，而此时正值共和党籍国会议员在内的众多人士批评美联储，缺乏透明度且未能承担政策成败责任。特朗普曾表示要减少旨在加强金融行业监管的《多德－弗兰克法案》的影响，在竞选期间曾对美联储主席耶伦提出强烈批评。（BWX）

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来源：墙外楼