交流评论、关注点赞

  • Facebook Icon脸书专页
  • telegram Icon翻墙交流电报群
  • telegram Icon电报频道
  • RSS订阅禁闻RSS/FEED订阅

安邦-每日金融-第4696期

2017年02月22日 13:35 PDF版 分享转发

〖分析专栏〗

【中资需重新认识海外

〖优选信息〗

【形势要点:中央再度强调积极财政政策和稳健货币政策】
【形势要点:监管层考虑以最严力度对资管业务去杠杆】
【形势要点:将建立地方债信用评级机构黑名单制度】
【形势要点:宣布将实行例行定向降准】
【形势要点:中国放开外资全资拥有寿险子公司还未确定】
【形势要点:国内企业法修订引发市场关注】
【形势要点:防范系统性金融风险短期内有三个突破口】
【形势要点:微调汇率“锚”后更要强化“内锚”】
【形势要点:业内认为银行间市场首单REITs并不“纯正”】
【形势要点:保险资产海外配置仍有较大潜力】
【形势要点:2015年救市资金投入至今仍亏损】
【形势要点:地方不守承诺将损害民资参与PPP的积极性】
【学界观点:仅拉高资产价格和加息并不适宜稳汇率】
【形势要点:市场面临资金持续流出局面】
【形势要点:格林斯潘认为欧元区已经不能正常运转】
【形势要点:调查显示日本家庭偏爱现金程度惊人】

〖调整和修正〗

【调整和修正】

〖每日数据〗

Ad:美好不容错过,和家人朋友一起享受愉快时光,现在就订票

【每日数据】

〖分析专栏〗

【中资银行需重新认识海外金融监管】
近些年,中资银行积极拓展海外业务,而美国、欧盟各国以及韩国的监管部门,也都对中资银行海外分行加大了监管力度,要求加强反洗钱合规。这其中,中资银行数次因涉嫌洗钱或反洗钱不力被所在国监管部门立案调查。
2015年6月,意大利检方控告银行米兰分行在2006年至2010年间将当地超过45亿欧元的违法“黑色收入”汇回国内,米兰分行被指责反洗钱不力,涉嫌洗钱。2015年7月,美国纽约联储宣布建行纽约分行有反洗钱漏洞,要求该行更好遵守美国当地法律、纠正过失。2016年2月工商银行马德里分行涉嫌洗钱被调查,六名高管被捕。西班牙检方起草的文件称,中国工商银行是两个犯罪集团之间的“洗钱渠道”。2016年11月,农行纽约分行因违反该州反洗钱法,有“故意过失”,被处以2.15亿美元的巨额罚款。今年2月17日,中行米兰分行与意大利当局达成庭外和解,中行支付60万欧元罚金,四名职员因被判洗钱罪成立,判处两年缓刑。中行也继农行成为第二家因反洗钱不力而被正式处罚的海外中资银行。
一开始,国内舆论曾将其看作是外国在刻意丑化和打压中资银行,没有意识到中国银行业在推进国际化战略过程中,必然要有一个严守当地金融监管法规、做好银行合规经营的问题。同时,这也暴露了有关部门和机构对全球银行监管演变趋势不够敏锐。
在美国“911”事件后,反洗钱在全球范围内呈现趋严态势。尤其是2012年以后,对反恐怖主义融资、反洗钱的监管和处罚更加严厉。披露的处罚理由在合规性细节要求方面更加深入,反洗钱内控程序有缺陷、人才或风控不够等,均可成为处罚理由,且标准越来越高,处罚力度越来越大,罚金越来越高。这些年来,有多家国际大型商业银行因此被处罚、金额从数亿美元到数十亿美元不等,有的还上升为刑事案件。2014年7月,法巴银行(BNP)被美国指控为苏丹等国转移资金,美国开出89亿美元的罚款最高记录。同一年,还有摩根大通被罚26亿美元的事件。2016年8月,美国纽约金融厅(DFS)以违反银行保密法及反洗钱法(BSA/AML)相关规定为由,重罚我国台湾地区兆丰金控旗下兆丰商业银行纽约分行1.8亿美元,罚金额度之高也创下了台湾金融业的海外记录。要留意的是,欧美对反洗钱方面的惩罚,背后都有周详的调查作为巨额罚金的事实基础,且调查范围不断扩大,包括了新兴金融服务企业如专注跨境互联网支付的美国公司Ripple,也曾遭受相关处罚。
归纳起来,这些围绕海外中资银行的案件之所以会发生,主要是它们在获利和守法之间面临冲突、欠缺对于遵守当地法律法规要求的认识、银行内部缺乏有效的监督机制以及在法尊合规方面缺乏足够的人才培养和使用。这方面,农行的例子可能最有代表性。
农行纽约分行2012年开业后,其负责人急于在经营上打开局面,思路仍沿用了国内银行的做法,比如做大资产、借助做大同业业务来规避对资本金的要求,试图以此提高利润率。该行的贸易融资及代理行业务也快速增长,而此类业务存在很高的合规风险,需要深入了解开户客户,落实反洗钱要求。但代理业务经过几层转手后,业务层面很难真正落实合规要求。更致命的是,2014年人民银行曾对代理业务有过风险提示,农行纽约分行的时任合规官也不断提示合规问题,均被该行负责人忽视甚至刻意避开。
此外,中资银行不尊重当地国家的职场规则,也体现了其经营理念和内部管理上存在问题。农行纽约分行案件的一个导火索,是其原女性首席合规官指控该行性别歧视。她指控在纽约农行工作期间经常被评头论足,被口头称赞美丽。她在向人事部门投诉后,也没有受到回应。在美国职场上,公开评论他人“颜值”是禁忌,是“开不得的玩笑”;如果对象是女性,更容易被认为是性别歧视的证据。中国官员在国内如果没有经过合格的培训,很容易把国内职场中的陋习带到国外,犯忌甚至踩踏法律红线。
实际上,中国国内与反洗钱工作相关的规章制度并非不完备,自2003年起就参照国际标准建立起基本的反洗钱监管框架,期间《金融机构反洗钱规定》、《中华人民共和国反洗钱法》等重要法规相继出台,央行反洗钱局、中国反洗钱监测分析中心也相继成立。就在今年1月25日,银监会还出台了《关于规范银行服务企业走出去、加强风险防控的指导意见》,要求规范银行业境外经营行为,重视合规体系建设,加强日常合规管理,做好客户准入把关,提升监管沟通效率。
但在一些业内人士看来,监管部门对反洗钱尽管吆喝得很响,但总不动真格,境内反洗钱执行和处罚力度不够。对于监管要求的反洗钱报告责任,不少中资金融机构也觉得多一事不如少一事、不做也没什么后果。以农行案件为例,其纽约分行最终认罚后,国内监管部门迟迟未作出相应的处罚,甚至农行作为上市公司一直未在境内做出相关信息披露。对于国内的金融机构来说,最怕的是停业务停资格,但根据现行监管体制,央行没有叫停金融机构开展新业务的监管权力,只能给予相关建议。这也暴露出当前监管体制中不同部门间的微妙关系以及体制机制上的缺陷。
在安邦智库(ANBOUND)研究团队看来,随着更多海外中资银行卷入“洗钱”风波,国内监管当局对反洗钱的重视程度确实在不断提升。但包括上述内容在内,国内的反洗钱工作不论是规章制度还是法规执行,乃至监管体制,都存在很多不足和漏洞,需要从系统的角度来分析和调整。如果反洗钱工作不能有效应对,中国金融业的国际化将不可避免承受更多海外风险和损失。
最终分析结论(Final Analysis Conclusion):
中资银行在海外陷入“洗钱困境”,是银行业推动国际化战略过程中的必经过程,却也显示出此前有关部门和机构对全球银行监管演变趋势不够敏锐,暴露出国内金融机构和监管部门在合规理念、制度建设及执法、监管体制等多方面的不足和缺陷。(AZJX)

〖优选信息〗

【形势要点:中央再度强调积极财政政策和稳健货币政策】
中共中央政治局2月21日召开会议,讨论国务院拟提请第十二届全国人民代表大会第五次会议审议的《政府工作报告》稿,中共中央总书记习近平主持会议。会议强调,今年将召开党的十九大,是党和国家事业发展中具有重要意义的一年。坚持以提高发展质量和效益为中心,坚持宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的政策思路,坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,加强预期引导。会议强调,实现今年经济社会发展的目标任务,要稳定和完善宏观经济政策,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加强产业、区域、投资、消费、价格、土地、环保等政策协调配合。要深化重要领域和关键环节改革,以创新引领实体经济提质增效升级,释放国内需求潜力,增强内生发展动力,深入推进“三去一降一补”,力争取得更大成效。要推进农业供给侧结构性改革,促进农业稳定发展和农民持续增收。要积极主动扩大对外开放,打造国际合作竞争新优势。(LHJ)

【形势要点:监管层考虑以最严力度对资管业务去杠杆】
为规范金融机构资产管理业务、统一同类资管产品监管标准,有效防控金融风险,中国央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门,就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见。监管范围包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理产品等。相关《意见》指出,金融机构不得开展表内资产管理业务,不得承诺保本保收益,打破刚性兑付。《意见》还强调,对于结构化产品,优先份额/劣后份额的杠杆倍数分别为固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。对公募产品和私募产品,总资产/净资产设定140%和200%的限制。对单只产品,按照穿透原则,合并计算总资产。《意见》还提出,禁止资管产品投资其他资管产品。但基金中基金(FOF)、管理人中管理人(MOM)及金融机构一层委外投资有一定的合理性,对其给予禁止例外。但规定被委托机构不得再投资其他资管产品。另外,通道业务也将进一步受到限制。金融机构不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。由各监管部门对照各项规定根据实际情况设置过渡期,已发行的不符合规定的资管产品在过渡期内逐步规范,产品到期日自然终止,之后不在续期;新产品必须严格遵守规定。(LHJ)

【形势要点:财政部将建立地方债信用评级机构黑名单制度】
据财政部2月21日消息,财政部印发《关于做好2017年地方政府发行工作的通知》。通知指出,一是合理制定债券发行计划,均衡债券发行节奏。各省级机构批准自办债券发行的计划单列市新增债券发行规模不得超过财政部下达的当年本地区新增债券限额。发行置换债券偿还存量地方债的,应当在置换债券发行规模上限内统筹考虑。各省、自治区、直辖市、经省政府批准自办债券发行的计划单列市财政部门应当加强地方债发行的计划管理。二是不断提高地方债发行市场化水平。地方财政部门应当按年度、项目实际统筹设计债券期限结构,可适当减少每次发行的期限品种。鼓励发行规模较大、次数较多的地区,研究建立地方债续发行机制,合理设计地方债续发行期限品种、规模,每期债券可续发1-2次,以适当增大单期债券规模,同时避免出现单次兑付规模过大。三是进一步规范地方债信用评级,提高信息披露质量。财政部将积极推动相关行业协会研究制定地方债信用评级自律规范,强化对地方债信用评级机构的行业自律。财政部将研究建立地方债信用评级机构黑名单制度。地方财政部门应当进一步做好信息披露工作。四是进一步促进投资主体多元化,改善二级市场流动性。鼓励具备条件的地区在合法合规、风险可控的前提下,研究推进地方债银行间市场柜台业务,便利非金融机构和个人投资地方债。鼓励具备条件的地区研究推进通过财政部深圳证券交易所政府债券发行系统发行地方债。鼓励具备条件的地区积极在上海等自由贸易试验区发行地方债,吸引外资法人金融机构更多地参与地方债承销。鼓励地方财政部门在地方国库现金管理中更多接受地方债作为质押品。五是加强债券资金管理,按时还本付息。六是密切跟踪金融市场运行,防范发行风险。地方财政部门应当不迟于2017年3月31日,向财政部上报全年债券发行总体安排。(LWX)

【形势要点:央行宣布将实行例行定向降准】
最近一段时间,已有多方认为央行货币政策虽然偏紧,但是仍存在余地。2月21日,央行宣布,近日根据2016年度金融机构信贷支农支小情况,实行了定向降准例行考核,考核结果有上有下,大多数银行上年度信贷支农支小情况满足定向降准标准,可继续享受优惠准备金率;此次准备金率动态调整将于下周一(27日)实施。据了解,央行于2014年引入定向降准考核机制。通过对满足审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到标准的商业银行实施优惠存款准备金率,建立正向激励机制,引导商业银行改善优化信贷结构。央行网站新闻稿详细介绍到,“定向降准考核于每年2月份进行……考核结果有上有下,有利于建立正向激励机制,属于考核制度题中应有之义。”对于考核的详细情况,其介绍道,所有商业银行都属于定向降准考核范围,并严格采用央行已有统计数据进行评估,无需银行另行上报数据或申请。在此时点上,央行继续维持定向降准政策,也反映了央行当前对于货币政策“不紧不松”的表态。(RZXW)

【形势要点:中国放开外资全资拥有寿险子公司还未确定】
保险业是中国加入世贸组织后最早对外开放的行业之一,但在外资进入中国保险行业十几年后,近50家外资公司合计市场份额不足10%。2005年,外资寿险公司的市场份额曾经达到最高峰8.9%后,出现回落。外资寿险公司的市场份额从2011年的4%增加至2013年5.6%。2005年,外资财险公司的市场份额不足1.3%,到2013年,这一比值仍仅为1.28%。业内人士称,外资保险公司进驻中国十余年,打下的江山,还不如一家中型寿险公司。安永曾发布《外资保险公司在中国的未来发展方向》报告分析,外资寿险公司面临的挑战分别是监管变化、来自内资保险公司的竞争,以及银行保险渠道的不济。对财险公司而言,最大的挑战是人才短缺。在这种背景下,要求中国放开外资进入保险业的呼声增高。2月21日,彭博援引知情人士称,中国考虑提高寿险公司外资比例,或者允许外资在中国内地全资拥有寿险子公司。不过,该讨论目前尚未最终确定,还存在变数,知情人士也不愿意具名。对于媒体的求证信息,中国保监会没有立即回复。中国目前对外资投资保险公司的限制为:寿险公司外资比例不超过50%。美国友邦是中国国内唯一一家外商独资寿险公司,因其成立于相关法规生效之前。(RLEQ)

【形势要点:国内企业所得税法修订引发市场关注】
即将于2月22日至24日召开的十二届全国人大常委会二十六次会议,将审议国务院关于提请审议企业所得税法修正案草案的议案。企业所得税法于2007年3月获全国人大通过,2008年1月1日起施行。这意味着,这是中国时隔十年后首次修正企业所得税法。企业所得税是仅次于增值税的国内第二大税种。根据财政部数据,2008年企业所得税收入总额11175亿元,到2016年这一数字升至28850亿元。在国内减税政策加码和国外特朗普减税政策冲击下,此次修正的内容备受关注,税率会否调整成为焦点之一。官方尚未证实此次修正是否会降低税率。目前中国企业所得税税率为25%,对小微企业、高新技术企业分别实行20%和15%的优惠税率,对西部地区鼓励类企业执行15%低税率优惠。北京大学法学院教授、中国财税法学研究会会长刘剑文表示,按照供给侧结构性改革背景下给企业减税放权原则,以及美国总统特朗普减税新政助推的全球减税浪潮,我国25%的企业所得税有可能降低,相关优惠政策会进一步加强,反避税方面也会有新的变化。他认为,税率可以考虑降低到22%左右。(RWX)

【形势要点:防范系统性金融风险短期内有三个突破口】
央行货币政策委员会委员、北京大学国发院副院长黄益平认为,到目前为止中国还没经历过重大系统性金融危机,甚至都没有发生过严重的危机。有两个因素在起作用。一是以往的高速增长把很多风险掩盖或化解了,二是政府对国有企业和金融机构提供直接间接的信用担保。但现在这两个因素都在发生变化,增长速度在下降,政府兜底也已经难以为继,所以要走市场化改革的道路,这是保证经济、金融稳定的正确的道路,但也意味着短期内金融风险会上升。国际清算银行曾经提出一个“风险性三角”的概念,指出很多国家都碰到这样一个宏观的困难:一是生产率明显下降;二是杠杆率大幅度上升;三是宏观经济政策空间收缩。这三个问题交织在一起,使经济决策日益困难。黄益平认为,这三个方面的问题中国都有,所以现在风险确实比较大。在他看来,中国系统性金融风险在上升,而防范系统性金融风险的突破口短期来看有三个:第一,处理好短期增长和长期增长之间的关系,不应再过度追求短期增长,更重要的是推动供给侧结构性改革,完成新旧产业更替。第二,要考虑宏观审慎监管和微观审慎监管之间的关系。监管机构的机构的合并与重组不是当前最迫切的问题,最大的问题是怎么管的问题。一是建立宏观审慎监管的框架,防范系统性的金融风险;二是对监管本身的改革,更重要的是要考虑专业性、独立性、权威性,不应把监管责任和发展责任混在一起。监管部门的责任要简单化,专注金融监管,发展的责任应该由政府部门来承担。第三,要考虑保持金融稳定和适当释放风险点之间的关系。以上三个关系我们需要重新思考,核心就是不要以系统、长期的稳定为代价,过度追求局部、短期的稳定。(RZJX)

【形势要点:微调人民币汇率“锚”后更要强化“内锚”】
2月20日中国外汇交易中心对于人民币一篮子货币汇率计算时段的调整,引起市场各界的注意。其中一些市场分析人士通过诸多模型进行测算,认为新算法中,对于夜间汇市变化的强调,在美元走强的背景下,有助于减少人民币中间价不必要的大幅波动。更有一些评论认为,中间价定价机制的微调或许为今后取消中间价的自由浮动制改革提前铺路。需要注意的是,过去的一些事例已经证明国内股市,汇市等是整个中国金融市场的一部分,因此不能仅仅从外汇的角度来看待汇率政策,而人民币汇率制度改革离不开国内金融市场的配合。之前,中国金融四十人论坛高级研究员管涛曾经指出,我国需要加快完善货币政策调控框架,形成稳定的货币调控工具。他的观点也指出了人民币汇率调整需要国内货币金融条件的支持。事实上,我国国内金融市场稳定构成了人民币定价的“内锚”,而只有国内金融风险可控,才谈得上人民币定价基石稳定。当前虽然人民币空头气氛减弱,但是未来短期内人民币汇率走弱的趋势未见变化。只有人民币内锚、外锚均逐渐调整到位,人民币自由浮动才能水到渠成。(RZXW)

【形势要点:业内认为银行间市场首单REITs并不“纯正”】
REITs是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金,由专门投资机构进行房地产投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的信托基金。2月20日,国内银行间市场首单公募房地产信托投资基金(REITs)产品落地,由安徽新华传媒股份有限公司发行、兴业银行主承销的“兴业皖新阅嘉一期房地产投资信托基金”(“兴业皖新REITs”)在银行间市场发行。兴业银行作为主承销商,负责产品结构设计、尽职调查、报送审批、发行承销等工作,旗下子公司兴业国际信托有限公司和兴业国信资产管理有限公司分别担任本项目的发行载体和私募基金管理人。据称,该REITs产品投资者群体涵盖商业银行、保险、基金、券商和信托等各类投资机构,此次发行各档证券认购倍数接近两倍。但有信托业内人士认为,国内目前对于REITs并没有完整的相关制度设计,在税收、分散化和永续性等方面未能有突破,所以本次兴业的这款产品从严格意义上来说,依旧属于类REITs产品。而此前国内批复的几款REITs产品,大多则是按照资产证券化产品进行审核,且大多呈现出股债结合的特点。从国外成熟市场来看,REIT都是偏股型且流动性较好。在其看来,银行间市场首单REITs产品的重要性在于商业银行的投行部门可以作为产品的主承销商,更加深度地介入交易结构设计和发行的全流程,从而承担更加主动的角色。值得注意的是,在房企融资渠道不断被收紧的情况下,REITS产品被认为对盘活资产、提高资金使用效率有积极作用。去年10月,国务院印发的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》也提出,支持房地产企业通过发展房地产信托投资基金向轻资产经营模式转型。(RZJX)

【形势要点:保险资产海外配置仍有较大潜力】
保险公司近年来业务发展迅速,在监管加码后,巨大资产投向何处成为各界关注的一个问题。近日中国银行业协会首席经济学家巴曙松撰文称,险资海外投资空间巨大。巴曙松称,当前中国保费规模世界排名第三位,具体的资产规模从2004年的1.2万亿元上涨到2015年的12.36万亿元。与此同时,中国保险资金投资收益率也逐年升高,2011-2015年其收益率分别为3.49%、3.39%、5.04%、6.3%和7.56%。可是2014年以来,中国国债利率进入快速下行通道,国债收益率持续下行加大了险资配置压力。可另一方面保险公司负债成本呈现持续上升趋势。巴曙松认为,险资国内投资可能存在较大风险,一来,目前中国内地市场流动性充裕,资产价格偏高,相对缺乏高收益的长期优质资产;二来,中国的征信体系尚未完全建立,刚性兑付随时可能被打破,违约现象也将时有发生。但险资投资国外潜力巨大。截至2016年7月末,我国共有53家保险机构获准投资境外市场,投资总额为445.79亿美元,占总资产比值为2.14%,这远低于日本、英国等市场中保险资金的境外配置比例。而且这和保监会限定的保险资管行业境外投资15%的占比差距较远。未来,香港作为国际金融中心,由于其相对成熟的市场和较为丰富的资产种类,将会成为险资海外配置权益类资产的首选。另外房地产等不动产也将持续受到青睐,据统计,日本寿险和财险的不动产投资占比分别为1.7%和3.4%,英国保险业的不动产投资占比长期高于5%,而中国保险资金不动产资产的配置比例仅占1%左右,而且也与现行监管规定的30%上限仍有较大空间。最后巴曙松也提醒道,保险资金海外配置一定要坚守“保险”原则,做好“资产负债匹配”和“风险管理”,只有这样才能获得可持续发展。(RZXW)

【形势要点:2015年救市资金投入至今仍亏损】
在2015年股市巨幅波动中,政府组织大量资源进行救市。在2015年7月初,证金公司就动用1.22万亿元投入股市。如果再算上10大中证金融资管项目持有的上市公司,总耗资超过1.7万亿元。两年过去了,众多救市资金至今仍为脱离困境,近日国泰君安发布的2016年年报,这也是首份上市券商2016年年报出炉,年报显示国泰君安去年实现净利润98亿元,同比减少37.32%;基本每股收益1.21元/股。而该报告披露国泰君安2015年“股灾”期间,出资170亿元,投资于证金公司设立的专户投资。截至2016年末,国泰君安对专户投资的公允价值为159亿元,而2015年末时,该数据为161亿元。一月份中证金公布2016年经营数据,其披露2016去年营业收入23.63亿元人民币,同比下降63.11%。净利润为18.19亿元,同比降58.46%。而另有分析估算,截止到2017年2月20日,救市资金仍巨亏约2300亿元,而且主要亏损发生在主板市场上。今年股市似乎出现转机,港股现在已经提前感受到内地涌动的资金。不久前,摩根士丹利也将A股预期点数调高到4400点,但要让之前的巨量救市资金解除套牢,仍尚需时日。(RZXW)

【形势要点:地方不守承诺将损害民资参与PPP的积极性】
不久前,财政部曾披露数据表明PPP项目进展迅速。可是在一些关于PPP的法律纠纷中,地方政府的负债连带责任却屡屡被撇清,可能会损害民资参与PPP的积极性。在中银香港与辽宁省人民政府、葫芦岛锌厂保证合同纠纷中,最高法院认定虽然政府承诺“协助解决”,但并没有对债务作出代为清偿责任的意思表示,且《承诺函》不符合《中华人民共和国担保法》第六条有关“保证”的规定,最终高法不支持《承诺函》中要求政府承担保证责任的诉讼请求。在另外一个涉及PPP案件中,佟玲嫚诉黑山县国土局和黑山县政府,高法认定虽然有黑山县领导的讲话和黑山县政府的政府规范性文件,但原被告双方一直没有签署《土地出让合同》,最终佟玲嫚主张黑山县国土局和黑山县政府承担违约责任的事实依据和法律依据不足,高法不予支持。另外在黑龙江省大庆市人民政府与大庆市振富房地产开发有限公司招商引资债务纠纷案件中,高法认定,虽然市政府制定的办公会议纪要明确了优惠政策原则和优惠政策方案,且内容明确、具体,操作性强,但其并不能作为民事合同,最终振富公司对于补偿合同的诉求,高法也不予支持。我们注意到,在这些案件中,虽然地方政府在口头上和书面上的一些承诺,但最终在法律上没有被认定为有效合同的一部分。而在2016年11月4日发布的《中共中央国务院关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》中第七条中明确规定,地方各级政府及有关部门要严格兑现向社会及行政相对人依法作出的政策承诺,但上述判例也提醒民资,政府书面承诺也不一定具有法律效力。(RZXW)

【学界观点:仅拉高资产价格和加息并不适宜稳汇率】
当前人民币汇率展现稳定态势,但是随着美国加息步伐的加快,未来人民币汇率稳定仍面临挑战。日前,中国金融40人论坛高级研究员管涛认为,不宜把拉高境内资产价格和人民币加息作为“稳汇率”的手段。他表示,过去的现实经济事件已经说明了金融市场是一个相互连接的整体。比如2015年中,国内股市异动对外汇市场也造成了传染效应,反过来,“8.11”汇改后人民币汇率剧烈调整,也对股市造成冲击,形成两波股汇双杀的局面。未来“稳汇率”要与“稳经济”、“稳金融”结合起来统筹考虑,趋利避害。因此不能简简单单的将拉高资产价格和加息作为稳汇率的手段。对于拉高资产价格,管涛认为,许多地方政府有意为之,是为了“稳增长”的考量,而并非为了“稳汇率”,同时,房价过高会推高国内企业生产经营成本,进一步损害企业的国际竞争力,加剧汇率贬值压力。另外,房价过高可能会产生资产泡沫,降低人民币资产吸引力。对于加息,管涛表示,首先,中国作为大型开放经济体,要不要加息,关键要看国内经济运行和物价走势,若是本末倒置,可能会进一步损害市场信心;其次,利率政策能否有助于金融稳定,现在还缺乏定论,因此当前应该加速货币政策框架转型,确立可信的货币政策锚,这也是实现汇率自由浮动的重要前提条件。管涛的意见也和央行的意见相互照应,在此前发布的2016年四季度货币政策执行报告中,央行也强调要更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系。因此,汇率政策已不仅仅是着眼于汇率或外汇市场,它已成为整体货币金融配套政策的一部分。(LZXW)

【形势要点:台湾市场面临资金持续流出局面】
海外资产收益诱人,台湾资金源源不绝流出投资,台湾“中央银行”20日公布去(2016)年金融帐净流出650.4亿美元,仅略低于前年661.2亿美元,创下历年次大流出纪录;如以单季来看,金融帐更已连续26季净流出,合计流出金额高达2990亿美元、相当于新台币9.2万亿元。“中央银行”经济研究处副处长蔡炯民说明,金融帐主要包括直接投资、证券投资及其他投资,去年第4季金融帐净流出185.3亿美元,主要是受证券投资大量流出243.5亿元冲击,包括外资减持台股使得非居民证券投资净减少61.2亿美元,台湾资金也持续外移投资182.3亿美元,其中主要是保险公司投资国外债务证券增加。至于直接投资部分,去年第4季外资直接投资净增加69.1亿美元,居民对外直接投资净增加73.2亿美元,都创下单季新高金额,主要是外资并购台湾企业,且与台湾关系企业股权转换。虽然直接投资仍是净流出,但金额已较先前大幅减少;依投审会资料,去年外资并购案件,包含美光、汉微科等。“央行”指出,国际不确定性因素仍多,将牵动后续资金流向;包括美联储升息效应,及各国货币策走向,加上大陆经济转型、欧洲各国选举、英国脱欧程序等,影响程度如何都有待进一步观察。值得注意的是,去年第4季外资证券投资净流出金额是近五季最大,加上台湾对外投资有增无减,连带加重金融帐净流出压力。银行主管指出,新台币利率低,资金往海外求取高收益投资难以避免,短期看来,金融帐净流出的态势不会改变。(BWX)

【形势要点:格林斯潘认为欧元区已经不能正常运转】
今年已90多岁的前美联储主席格林斯潘阅尽世事,观察全球金融市场有足够的历史感和高度。他最近在接受采访时看淡欧元区的前景。他表示,欧元区内部各国经济实力的不平衡性,现在已经严重到让人非常担心欧元作为单一货币能不能走下去的程度了。他认为,欧元区内部大致可以按照南北的地理区划分开,而南北两个部分的分化十分严重。从目前来看,欧元区内更繁荣的国家,比如德国,一直在通过各种方式向南方的穷兄弟输血,这不仅没有解决问题,德国国内反对之声也此起彼伏。因此,格林斯潘坚信这一情况是不可持续的。他说:“欧洲央行现在面临的问题比美联储大得多。欧洲央行的资产负债表在德拉基表示会不惜一切代价包围欧元之后不断扩张,已经膨胀到了前所未有的程度。而我对欧元本身的前景持有重大关切,欧元区已经不能正常运转了。”南欧国家中,希腊只剩下最后一口气,该国政府正在为被挤兑的银行体系全球化缘;同时,欧元区最古老的银行——意大利西雅那银行正在破产边缘,急需政府干预。同时,爱尔兰、西班牙和葡萄牙也有着各自的经济问题,考虑到其公债与总债务规模,很多人士都很怀疑其拿下实质性经济复苏的可能;而即使是德国的最大银行——德意志银行,也因为其庞大的影子银行资产中包含着大量不良资产而颇为煎熬。格林斯潘认为,即使英国并没有使用欧元,英国脱欧也几乎必然会触发欧元区的崩溃。(RHJ)

【形势要点:调查显示日本家庭偏爱现金程度惊人】
和当今中国类似,90年代的日本也保持着较高的储蓄率。可是随着日本老龄化的严重,储蓄率不断下降,甚至在2014年首度为负。可是日本人偏爱现金的习惯仍然维持,不久前,一项调查显示,日本家庭仍保持着较高的现金或储蓄账户资产。据日本央行引用的国际清算银行数据,2015年日本家庭持有的现金(包括银行账户)与名义GDP之比为19.4%。该比例在国际清算银行调查的24个国家中高居榜首。日本家庭的现金持有水平大约甚至是排名最末的瑞典的11倍。究其原因,这并不是因为日本家庭没有信用卡。根据调查,平均而言,他们拥有7.7张信用卡、借记卡和电子结算卡,仅次于新加坡。日本央行在报告中也称,日本家庭有很多银行卡,不过他们并不通过银行卡进行大额支出。”日本官员也对于居民偏爱现金的储蓄方式表示担忧,不少官员认为,公众偏好现金和避险的心态是经济停滞的主要原因,因为这意味着家庭不愿大举动用现金储备来支出。反观中国,似乎我们偏爱的不是现金,而是房产。(RZXW)

来源:墙外楼

喜欢、支持,请转发分享↓Follow Us 责任编辑:唐明