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Italiano高盛：中国央行未来数月或继续上调货币市场利率
高盛分析师邓敏强（MK Tang）、宋宇等认为，中国央行有可能在未来几个月继续维持谨慎并逐步收紧政策，除非经济增速大幅放缓，或者正在进行的金融监管改革在去杠杆方面有更加明显的效果。
上述高盛研究团队在分析了央行今日的行动和表态得出结论称，“央行未来数月继续开展此类操作的概率增加了”。
央行今日称，此次中标利率上行是市场化招投标的结果。该行还表达了对于利差的担忧，称“中标利率跟着市场利率走是正常的。如果二者利差越来越大，就会出现套利空间和不公平，市场定价也会扭曲。”央行还称“中标利率上行并不是加息”，加息应该是指存贷款利率的提高。关于后者，央行从2015年末以来就没有调整过。
在高盛团队看来，央行可能继续上调公开市场操作利率的理由包括：
1、公开市场操作利率依然明显低于市场利率。比如，过去一个月，7天回购平均利率在2.7%到3.2%之间，而上调后的7天公开市场操作利率则为2.45%。
2、货币操作利率与“政策利率”明显背离，与制定更加透明的货币政策框架的长期目标可能不相适应。但这为中国央行在不会与“稳健中性”货币政策立场发生明显冲突的情况下继续上调这些关键利率提供了更大余地。
3、出于同样的原因，这进一步降低了上调基准存贷款利率的概率。我们依然维持今年基准利率没有变化的预测。
高盛之前分析称，公开市场操作利率的变化本身似乎并不会显著影响市场对于政策立场的看法，但该利率提升可能意味着央行有意让银行间同业拆借利率跟随走高。比如，在央行2月初采取类似操作后，7天回购利率平均就比1月份高了15到35个基点。
而高盛不久前的分析认为，7天回购利率走高对经济增长会有实质性的影响。如果7天回购利率上升50个基点，可能意味着会对接下来6个月的实际/名义工业生产造成25-35个基点的累积冲击。
在本月上旬的一份报告中，高盛高华称，存准率和7天回购利率的变动对市场而言往往具有强烈的信号作用，基准利率和公开市场操作利率的变动对于市场并没有太大的系统性影响。原因之一在于市场往往具有前瞻性，会立即计入未来内需的积极消息。
来源：华尔街见闻
