来源: 兴证宏观 作者: 王涵王连庆肖金川

事件：截止法国当地时间1：30，法国内政部统计了96.57%选票，显示中间派独立候选人马克龙得票率23.86%，极右翼候选人勒庞得票率21.47%，两人进入5月7日的第二轮总统大选。

1）法国首轮大选落地，马克龙和勒庞进入第二轮，2002年大选剧情或重现；
2）落选的菲永和哈蒙号召支持者在第二轮支持马克龙，马克龙大概率将当选；
3）“马克龙总统”的烦恼，或面临总理和国会的牵制；
4）马克龙亲欧盟，或主张对英国退欧施加严厉惩罚。

法国首轮大选落地，2002年大选剧情或重现

此次大选，极右翼候选人杀入第二轮总统大选并非历史上的首次。2002年，勒庞的父亲尚-马利?勒庞也曾进入第二轮大选，与希拉克对决，在第二轮中以17.8%对82.2%的选票落败，也是法国历史上得票率差距最大的一次大选。尽管勒庞努力去除极右翼标签，甚至不惜将她的父亲老勒庞开除出党，力图将国民阵线打造为“正常政党”的形象。但勒庞在第二轮大选中很可能仍会再次落败，民调显示第二轮马克龙vs.勒庞的支持率为62%vs. 38%。而落选的菲永和哈蒙已号召他们的支持者在第二轮中支持马克龙。市场已“price in”马克龙在第二轮大选中获胜，在初步统计马克龙和勒庞进入第二轮大选后，欧元对美元一度大涨2%。

“马克龙总统”的烦恼：总理和国会的牵制

法国传统的右翼政党共和党菲永和左翼政党社会党哈蒙在第一轮大选中双双落败，但共和党和社会党是国民议会和参议院的主要政党。6月国民议会将举行选举，9月参议院选举，预计共和党和社会党仍将获得多数席位。在一般情况下，由总统所在的党派主导国民议会，然后总统任命议会“认同”的总理组建政府内阁。而马克龙是独立候选人，背后并无政党的直接支持，因而可能会有一位来自国民议会多数党的总理全面“接手”政府事务。总统或将变成仅有象征意义的国家元首，仅管理外交和国防事务，而总理将控制法国政府的主要权力。

法国的总统，英国的麻烦

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在对待欧盟的态度上，马克龙是各候选人中最为亲欧的一位，马克龙主张积极参与欧盟事务，并认为欧盟才是抵御全球化大潮、防止民众走向极端的壁垒。马克龙此前在竞选纲领中曾提出要建设具有“保护性”的欧洲。马克龙当选意味着欧盟分裂的风险大幅降低，而同时，马克龙的当选，意味着法国可能会主张对英国退欧施加更为严厉的“惩罚”措施。而叠加英国大选提前至今年6月，欧洲的风险很可能会转移至英国。