近期环球经济向好，商品价格回升， 大陆市场燃起了对“新周期”到来的期盼。然而， 大陆昨日公布的数据却一面倒较预期差，不但显示经济动能正在减弱，更凸显 大陆对金融系统去杠杆的同时，如何实现增长目标的两难局面。

中国七月份规模以上工业增加值按年上升6.4%，预测为增7.1%；消费品零售总额增10.4%，预测为增10.8%；1至7月城镇固定资产投资增8.3%，预测为增8.6%；1至7月房地产开发投资增长7.9%，较1至6月份回落0.6个百分点，整体都较预期逊色。

数据疲弱，主要还是由于房地产投资降温。近年，当局为防重蹈日本在楼市爆煲后“迷失二十年”的覆辙，不惜大力对金融系统去杠杆，收紧地产商的融资，以及限购、限贷，近期更在大城市推出“租购同权”，以鼓励租赁市场发展。在持续的打压下，原本销售势头甚佳的楼市亦见降温。事实上，与前月数据比较，1至7月份的住宅销售额和新开工面积增速均见大幅放缓。

有券商大派定心丸，指经济表现时有反覆不足为奇，并不代表中长期趋势，现时全球经济回暖，包括中国等地的资本开支均趋向扩张，故对下半年中国经济仍抱持乐观态度。

无疑，在“供给侧”改革下，近期中国制造业的中上游板块表现不错，“新周期到来论”在市场上不断升温。一来中国制造业采购经理指数(PMI)已连续12个月扩张，生产者价格指数(PPI)由去年9月回复正数后，持续回升，7月时也有5.5%的涨幅；二来大宗商品价格回升，铜价更企稳在近年的高位。

然而，市场对“新周期”的质疑却挥之不去，主要还在于零售等数据跟不上，增幅仍在低谷徘徊。没有消费的驱动，“新周期”犹如空中楼阁。与此同时，尽管上中游加价，但由于通胀低企，下游企业的利润必然受损。钢铁等材料价格急涨，更可能是资本市场炒作，并非产业市场需求拉动或供应减少所致。

事实上，近年 大陆经济与金融系统的高杠杆关系密不可分。早年金融业快速扩张，影子银行盛行，有助地方基建、城镇化急速发展，但却制造出楼市泡沫以及留下天量的债务。现时，在当局一心去杠杆及为金融系统拆弹下，资金会否回归实体经济？经济增长动力如何维持？实属急需关注的一些难题。

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来源：东网