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Italiano即时通信软件Telegram在ICO预售中募集17亿美元
即时通信软件Telegram给美国证券交易委员会的报告显示，Telegram Messenger在其平台Telegram Open Network（TON）的第二轮ICO预售期间又筹集了8.5亿美元。
根据文件，该公司从94位投资者处募集了投资。
2月Telegram在第一阶段预售框架内已从81位投资者处募集了8.5亿美元。因此，Telegram为开发其区块链平台TON项目所募集的资金总数达17亿美元。
该文件指出，所募集的资金将用于研发区块链平台TON、为Telegram Messenger服务等目的。还指出，令牌的发行者可以再组织一个或多个令牌的募款。
来源：三言财经
Telegram无论是在社交软件领域还是币圈都是一个独特的存在，近日其ICO项目传出已融资17亿美元，成功登上ICO老大宝座。在TON的白皮书中，Telegram是这样介绍自己的：“Telegram由自由主义者创立，通过加密的方式来保护自由。”读到这里，我已对这一创始团队深感好奇。Telegram背后狂傲的创始人是何许人也？Telegram如何脱颖而出？17亿美元ICO背后到底是炒作？投机？还是骗局？下文将一一为你解开疑惑。
去年年底，外媒Cointelegraph发现Telegram前员工Anton Rozenberg在Facebook上发了一段视频，疑似Telegram的ICO路演，引起币圈骚动。很快，传闻得到了证实：今年1月，TechCrunch报道，Telegram正在计划2019年上线自己的区块链平台TON及代币Gram，其募资方案和技术白皮书也随之曝光。
根据美国SEC文件显示，截止今年3月29日，Telegram通过两轮ICO融资规模已经达到了17亿美元，成为继Tezos在2017年7月融资超过2.3亿美元之后，迄今为止最大的一笔私人加密货币。
在全球ICO破发、数字货币惨烈暴跌的情况下，Telegram却能够脱颖而出，取得如此大的成功。要一探其究竟，我们首先得从它的传奇创始人帕沃尔·瓦勒耶维奇·杜罗夫说起。
一、奇才！狂人！他叫帕沃尔·瓦勒耶维奇·杜罗夫
帕沃尔·瓦勒耶维奇·杜罗夫（Pavel Valeryevich Durov）
一个人创办一个公司并领导其走向成功在世界上并不罕见，我们称之为人才；一个人被自己所创立的公司抛弃后还能另起炉灶东山再起在这个世界上屈指可数，我们称之为奇才；一个人经历了两次成功的创业还能在全新的行业一鸣惊人在这个世界上少之又少，我们称之为鬼才；一个人不仅做到这一切，而且从始至终持之以恒的向着理想目标奋斗前进，坚持原则，抗争到底，在这个世界上几乎没有，我们称之为狂人。
来自俄罗斯的帕沃尔·瓦勒耶维奇·杜罗夫（Pavel Valeryevich Durov，简称帕沃尔·杜罗夫，下同）就是如此一个集合了人才、奇才、鬼才和狂人的传奇人物。他第一次创业建立了俄罗斯社交网站VKontakte，用户数量甚至超过使用俄语做母语的人口数量。第二次创办即时通讯软件Telegram，使之成为世界上最快最安全的聊天软件，用户数量突破2亿并且还在持续增长。接着以17亿美元ICO威震天下，帕沃尔·杜罗夫注定非同凡响。
他为了给俄罗斯人民提供言论自由的平台，勇于对着俄罗斯当局竖中指；也为了一泄被当局欺压的苦闷，豪洒无数钞票以明志；更为了坚持产品原则而拒绝商业化。
不因失败而放弃，不因小有所成而自满，一如既往地向前冲。现在，帕沃尔·杜罗夫又为了打造下一代区块链技术平台创造史上ICO最高纪录，相信帕沃尔·杜罗夫还会继续创造奇迹。
帕沃尔·杜罗夫（Pavel Valeryevich Durov）
狂人的传奇人生始于1984年10月。帕沃尔·杜罗夫出生于前苏联列宁格勒，也就是如今的俄罗斯圣彼得堡。他的父母亲分别来自俄罗斯和乌克兰，还有一个大他4岁的哥哥，尼古拉·杜罗夫。
童年时期的帕沃尔·杜罗夫
小帕沃尔·杜罗夫大部分童年时光都是和做拉丁语老师的父亲在意大利城市都灵度过。后来，他随着父亲回到俄罗斯，并且于18岁那年考上了圣彼得堡国立大学语言学系。
帕沃尔·杜罗夫特立独行的性格在大学就读期间就开始显露，他开始自学编程，随后骇进学校系统，把学校首页换成自己最讨厌老师的照片，再配上“Must Die”（必须死）字样。尽管学校屡次更换安全措施，但帕沃尔每次都能再次破解。
在读书期间自学编程的经历和Facebook创始人扎克伯格很像，这或许是他被称作“俄罗斯的扎克伯格”的原因之一。同样，帕沃尔·杜罗夫毕业后没有去当老师，而着手创办了社交网站VK。在他的自传中，他透露年轻时的梦想就是成为扎克伯格那样的“网络偶像”。
自从2006年VK成立以来，用户数量高速增长，仅一年多的时间，用户数量就增至1000万，击败了本国的竞争对手Odnoklassniki，成为了俄罗斯最受欢迎的社交网站。这种Facebook式的社交网站风靡全俄罗斯，帕沃尔·杜罗夫并不限制VK上的内容，无论用户持有什么样的观点均可以在网站上发表。随后几年，VK用户数量更是超过3.5亿，比全世界说俄语的人口都多。
但好景不长，2010年随着越来越多反政府的声音在VK上出现，俄罗斯当局开始着手加强对VK的控制。起初，帕沃尔·杜罗夫拒绝听命与政府，并没有对这些反对声音采取任何镇压行动。更是在Instagram上发布一张竖中指的照片以示自己对抗强权的决心。
帕沃尔·杜罗夫发表在Instagram上的照片
然而，帕沃尔·杜罗夫个人意志没能同国家机器对抗成功。2011年，俄罗斯电子邮件服务网站Mail.ru收购VK39.99%的股份，并计划进行更多恶意收购；到了2013年4月份，基金公司United Capital Partners （简称 UCP，下同）收购了VK的另外两名大股东米利拉什维利（Mikhail Mirilashivili）和里维夫（Lev Leviev）所持有的48% VK股权。随后UCP在2014年将所持股份全部卖给Mail.ru，使得后者全资控制了VK。至此，帕沃尔·杜罗夫实际上失去了对VK的掌控，也标志着自己的第一次创业实际上失败了，他被当局弃之不顾。
这期间，即使帕沃尔·杜罗夫无能为力，不能阻止自己创立的企业变成政府控制舆论的工具，他仍然以自己独有的方式发出自己的声音。2012年，帕沃尔·杜罗夫和公司的几名同事用5，000卢布的纸币折成纸飞机，从位于圣彼得堡最繁华地区的胜家大楼办公室的窗口往下扔——当天，他们一共扔了超过20架纸飞机，至少100，000卢布。
帕沃尔·杜罗夫和同事在玩用钞票折的纸飞机
创业失败并没有击倒狂人帕沃尔·杜罗夫。2013年8月，帕沃尔·杜罗夫创建的著名的即时通讯软件Telegram成立，随后陆续登陆各大系统平台。从成立至今，Telegram已发展成为一家月均活跃用户超过2亿人规模的公司。在即时通讯市场中占有一席之地，更是成为了币圈人士人手必备的沟通软件平台。
二、加密大本营：Telegram
图片来源：网络
或许Telegram自诞生起就携带了其创始人帕沃尔杜罗夫的基因和狂傲，这款即时通讯软件对通讯安全和用户个人隐私的保护有着近乎疯狂的追求，其产品宗旨是给人们提供一个不会被包括政府在内的任何第三方干扰、监听的沟通渠道。
（1）Telegram大事记
图片来源：网络
2013年8月，Telegram正式登陆iOS平台，同年10月Telegram 阿尔法版本登陆安卓平台；2013年10月，Telegram的日活跃用户已经超过了10万人；2014年1月，Telegram增加到了超过800万的用户；2014年12月，Telegram的活跃用户数已经超过了5，000万，每天发送的讯息数量超过了10亿条，每星期的新用户注册数超过100万；2016年2月，Telegram的月活跃用户已经突破了1亿，每天产生150亿条讯息，每天有超过35万新用户注册到上面；2017年10月，Telegram每月用户达到1.7亿，每天发送700亿条消息．每天至少有50万新用户加入Telegram；2018年第一季度，随着两轮ICO融资规模累计达17亿美元，Telegram已经达到每月2亿用户。
（2）一款不赚钱的产品
自从2013年诞生至今，Telegram的用户数量已经达到2亿。这个数字对于主流即时通讯软件，比如Whatsapp，Snapchat甚至中国的微信来说其实并不是什么值得炫耀的数字，毕竟像Whatsapp和微信的用户数量早都在10亿级别了。
图片来源：网络
但是Telegram这款产品并不以盈利为目的，比起Whatsapp和微信这些沾满商业气息的产品，Telegram现在拥有两亿用户都是实实在在的核心“铁粉”，用户信任Telegram不会寻求将他们“急于变现”。而Whatsapp和微信多少都做过让用户缺乏安全感的商业行为，例如Whatsapp把自己卖给Facebook时，曾导致大批用户放弃使用，因为担忧自己会被社交网站利用；微信开始在朋友圈增设广告位时或多或少都让人感受到满满的商业意味。毕竟，手里拥有超过10亿级别的流量，不是所有人都能像Telegram一样不把这些“香饽饽”换成沉甸甸的金袋子的。
Telegram发展至今的五年以来，从不接受任何广告和任何第三方投资，全靠创始人帕沃尔·杜罗夫个人捐赠维持，按照Telegram官方说法，杜罗夫每个月需要为Telegram支付一百万美元，这些资金主要用于Telegram各方面的维护和运营。并且Telegram团队在回答相关质疑时，表示团队目前并且在可预见的将来资金都很充足，所以团队没有任何将产品商业化的计划。
因此，在五年的时间，Telegram活跃用户从零到超过两个亿，全部依靠整个团队一点一点培养起来，能做出这个成绩可以说是非常耀眼的。在如今趋于饱和并且竞争激烈的市场，不依靠第三方投资，不依赖广告等商业手段，很多小公司举步维艰，能坚持五年的可以说少之又少。
也许正因如此，Telegram团队可以静下心来慢慢花时间仔细打磨产品的核心服务——极速和安全。
在商业化和盈利模式方面，Telegram或许和竞争对手没有一较高下的实力，但是在产品安全方面，Telegram称自己第二，没人敢说自己第一。即使和Telegram同样宣传注重信息安全的即时通讯软件例如Whatsapp和Snapchat等均没有Telegram做的全面。
（3）主打功能
图片来源：网络
首先，Telegram是目前信息传递速度最快的即时通讯软件之一，这得益于Telegram采用的“分布式”服务器。Telegram在全球各个地方架设服务器，使得网络延迟最低化，保证了用户沟通的时效性。
第二，Telegram奉行安全至上。Telegram将所有数据保存在云端，采用256位AES加密，2048位RSA加密以及Diffie-Hellman （迪非赫尔曼算法）等多种加密方式保存数据，使得数据被窃的几率几乎为零。Telegram甚至放出悬赏令，欢迎任何人攻击Telegram服务器，成功攻破者将被奖励30万美元，但迄今为止，这个奖金还从未全额发放过。
Telegram将服务器设置在全球各个国家，除了可以提供便捷快速的服务外，还带来一个好处就是任何第三方都无法取得完整的用户的信息数据。因为Telegram将所有数据加密后分成多个部分分别在全球每个服务器中存储，每一个服务器都只保存一部分数据，并没有传统意义上的数据中心的概念。因此，第三方要想获取完整数据，必须和多个国家交涉，涉及到不同国家的法律法规，这在理论上难度非常大。
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除了对服务器数据进行高强度加密，Telegram也提供端对端加密的“私密会话”功能，该功能确保用户双方信息数据进行不经过Telegram服务器，仅能在用户双方设备上查看，并且用户还可以设置“阅后即焚”功能，进一步确保了个人隐私安全问题。
Telegram甚至在用户端提供隐私安全解决方案。用户可以在手机上单独为Telegram设解锁密码和添加生物解锁模式，如此一来，即使用户设备丢失，用户聊天信息也无法泄露。
Telegram团队笑称：“这个世界上能获得用户Telegram聊天信息的人可能是用户的母亲，因为她们可以没收孩子们的手机。”
西方政府多次指出Telegram已被恐怖组织利用
Telegram之所以变得流行，原因可能就是该款即时通讯应用侧重于安全。用户通过Telegram发送的所有消息都会进行端对端加密，而且Telegram有能力向用户提供“秘密聊天”（Secret Chats）功能，在用户查看过消息之后，该消息会被格式化进行自动删除。不过西方国家安全机构认为，由于Telegram的安全性能，让它在自由主义人士和持不同政见者当中相当流行，并成为恐怖分子用于交流的流行即时通讯应用。西方情报机构抱怨称，他们无力对Telegram的加密技术进行破解。
第三，Telegram在用户体验上有着更高的追求。产品支持全平台使用，无论用户是用iOS手机，安卓手机还是iPad，还是Windows电脑，Mac电脑甚至Linux系统，Telegram都推出了相应版本的客户端产品。并且用户的所有信息可以在自己拥有的不同设备间共享，给用户最佳的使用体验。
Whatsapp是Telegram最主要的竞争对手
而Telegram主要竞争对手，10亿用户级别的Whatsapp在产品特色上都无法如此全面的给用户提供快速和安全的即时通讯服务。WhaTsapp虽然同样采用端对端加密，但是整个产品并没有全方位的照顾到用户的使用需求，例如Whatsapp并不支持陌生人社交，用户添加好友必须在通讯录中先保存对方信息；而且仅支持最多32人群组聊天，因此Whatsapp更倾向于“熟人社交”。
对于一个既没有第三方赞助也没有广告收入的厂家，Telegram能把一个产品专心做到极致，和整个团队的理想追求是分不开的。正是因为Telegram恪守产品的核心理念，安全至上，使得越来越多的用户倾向于使用Telegram作为首选即时通讯软件。
因此，在加密货币目前各国没有统一监管意见，甚至有些国家地区讨论加密货币都是违法的情况下，Telegram不失成为一个非常安全且自由的平台，成为币圈人士必备。
三、17亿，毫无争议的老大
（1）全球ICO状况
从2013年Mastercoin 全球首次ICO发行，到2014年Ethereum ICO 开始真正引起业内关注，再到2017年虚拟币火爆上涨，全球ICO进入狂热状态。据Smith+Crown的统计数据显示，2016年全球ICO筹集总额约为1亿美元，2017年ICO筹资总额超过65亿美元，其中筹资额超过25，000美元的项目共525个，平均每个ICO的募集额度高达1300万美元之多，2018年仅第一季ICO募集资金已超过32亿美元，平均项目筹集了近660万美元，而且是正值全球各国政府密切关注加密数字货币或彻底禁止交易，以及加密数字货币币值开始暴跌之时。
图片来源：SmiTh+Crown
2017年，Tezos的ICO最终筹集了65，627个比特币和361，122个以太币，共计2.32亿美元，成为此前最大的ICO项目。
（2）Telegram ICO
按照Telegram的计划，该公司将通过首次代币发行总共筹资12亿美元。该公司的首次代币发行将分为两部分：在今年2月底之前向传统风险资本投资者及其高管圈子内部人士预售6亿美元代币。在预售之后，Telegram计划在3月开始通过公开拍卖再出售6亿美元代币。募资所得款项将用于TON区块链的开发、Telegram Messenger的开发和维护，以及发行资料中描述的“其他用途”，发行人为TON Issuer Inc和Telegram Group Inc，相关人员包括Telegram联合创始人帕沃尔·杜罗夫 （Pavel Durov）和他的哥哥尼古拉·杜罗夫（Nikolai Durov）。据悉，参与Telegram代币预售的投资人，将享有超过公开发行代币价格50%以上的折扣。
目前，Telegram的ICO共进行了两轮，在向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中显示，第一轮ICO在1月29日至2月13日进行，筹集资金8.5亿美元，共吸引了81位投资者，平均投资规模为1050万美元。从3月14日到3月29日Telegram进行了第二轮ICO，筹集资金总额8.5亿美元。此轮ICO共有94位投资者参与，平均投资规模为900万美元。Telegram两轮ICO融资规模已经达到了17亿美元，超过了此前12亿美元的预定目标。成为继Tezos在2017年7月融资超过2.3亿美元之后，迄今为止最大的一笔私人加密货币。
图片来源：三言财经
据Telegram发布的白皮书《Telegram primer》显示，Telegram ICO期间筹集的资金将用于Telegram和TON的开发以及支持生态系统发展所需的持续性支出。超过80%的资金将用于设备、带宽、托管及用户验证的成本，其余的部分将分配到工资、办公、法律和咨询服务。
图片来源：《Telegram primer》
2017年Telegram的年度预算达7000万美元，其中6200万美元用于设备、带宽、托管和用户验证成本。Telegram在未来三年的开支预计为4亿美元（2018年约为1亿美元，2019年为1.3亿美元，2020年为1.7亿美元）。 用于支持持续的有机用户增长的总支出约为6.2亿美元。据Telegram近期发布的白皮书《Telegram primer》指出，到2016年2月，Telegram每月有1亿活跃用户，每天发送150亿条消息；2017年10月，Telegram每月用户达到1.7亿，每天发送700亿条消息，每天至少有50万新用户加入Telegram；2018年第一季度，随着两轮ICO融资规模累计达17亿美元，Telegram已经达到每月2亿用户；预计在2022年1月1日前Telegram的活跃用户能够达到10亿人。
图片来源：《Telegram primer》
Telegram发行的代币称为“Gram”。按照该公司的计划，Gram最早将于2019年1月，最迟于2019年年底挂牌交易。参与Telegram代币预售的投资人将有最长18个月的限售期。在限售期到期后，他们能够选择抛售所持的Gram。
四、ICO- 最理想的融资方式
Telegram 团队在官方问答（FAQ）：“我们相信快速和安全的消息也是100%免费的。帕沃尔·杜罗夫从不吝啬对Telegram的捐赠，所以我们目前有足够的资金用来维持运营。如果资金用完了，我们将引入非必要的付费选项来维持产品基本运营和开发团队的薪水支出。但赚取利润永远不会成为Telegram的终极目标”。按照当前Telegram官方说法，该项目采用自筹资金的方式，不用于营利目的。
（1）ICO——最理想的融资方式
帕沃尔·杜罗夫创办和失去VK的经历可以视为Telegram的前传。他曾明确地对媒体表示，“我支持和帮助发起Telegram的首要目的就是建立俄罗斯安全机构无法访问的通信手段。为了不再次被投资人背叛，帕沃尔·杜罗夫坚持Telegram不接受任何外部融资，而且绝不出售股权。
尽管Telegram公司规模不大，开支却不小。据TON白皮书透露，Telegram拥有一支由15名开发人员组成的世界级团队，这些人是在过去十年中从数千名竞争者中选出来的，要么曾在世界顶级程序设计竞赛中夺冠，要么曾在杜罗夫兄弟亲自主持的编程测试中获胜。要养活这样一支团队，显然需要一笔不菲的资金，另外还有服务器等设备费用。
前文我们说过，Telegram在2017年的年度预算为7000万美元，今年将增加到1亿美元，到2021年将增加到2.2亿美元。由于帕沃尔·杜罗夫坚持不引入外部投资，迄今为止，这些开支全部是兄弟俩自掏腰包。
尽管杜罗夫兄弟卖掉VK赚了至少3亿美元，另外还有可观的比特币储蓄，但坐吃山空总不是办法，ICO给了他们一个两全的选择。
ICO和其他的投资形式不同，投资者不拿股权，也不享有投票权和董事会席位，这就意味着Telegram的创始团队可以在不出让任何股权和决策权的情况下获得融资支持，而投资者也可以通过二级市场交易，参与公司的价值提升过程，并从中受益。
正因为ICO的这一独特功能，信仰者认为，这种机制有望在未来颠覆生产关系。
图片来源：网络
（2）苛刻的条件阻挡不了热情的投资者
Telegram声称，他们将通过Infinite Sharding Paradigm（无限分片范式），实现加密货币交易的可扩展性，降低交易成本，从而让加密货币进入日常生活。
根据流出的白皮书初稿，TON计划募集12亿美元。即使在ICO最热的时期，要实现这一数字仍然颇有困难，然而蜂拥而来的投资者转眼就把私募份额一抢而空，后来者甚至愿意出两倍的价格从早期投资者手中购买。网上还出现了不少冒名顶替的骗子，杜罗夫兄弟不得不在推特上提醒用户认准Telegram.org，谨防假冒。
Telegram很快改变了计划，将融资目标提高到20亿美元，其中8.5亿美元闭门发售，11.5亿美元公开发售；闭门阶段的投资者将获得初始公开销售价格50%以上的折扣，但锁定期长达18个月，也就是说代币登陆交易所至少一年半以内无法抛售。
最苛刻的是，Telegram的ICO将只接受美元等法币，而不是像其他ICO项目一样使用比特币或以太币。
五、17亿美元ICO！炒作？投机？骗局？
图片来源：网络
Telegram的白皮书写道，目前加密资产的需求主要来自投资者，而不是消费者，而它的目标是要改变这一现状，让加密货币的价值回归于交易场景。简单点说，也就是我们所谓的“区块链版微信”，我们现在可以使用微信进行日常支付，未来也将可以在Telegram平台上使用加密货币进行日常支付，即让加密货币交易进入大众的日常生活。
理想很丰满，这可能也是吸引投资者的原因之一。然而，现实中的诸多争议提醒我们此时要保持理性，17亿美元乃至更大数额的投资在未来是否真的能增值还是一个未知数。
（1）争议一：融资额
根据美国SEC文件显示，Telegram的第一轮ICO筹资额为8.5亿美元。据猜测，这笔首次外部融资的投资者包括硅谷巨头红杉资本和基准资本，但两家公司均拒绝置评。
Coinschedule网站CEO兼联合创始人Alex Buelau说：“关于Telegram为何要筹集这笔钱以及投资者是否会看到回报，我很难找到令人信服的证据。”他接着问道：“Ethereum募集2000万美元，然后发展成拥有800亿美元健康市值和数百万名用户的网络，为何Telegram需要250倍的资金呢？”Buelau不担心TON币不能被添加到自己的加密钱包。他说：“市值高于50亿美元的区块链只有10个。如果你想要从这个ICO上获利，其市值必须高于这一数字才能给投资者带来大收益。”Buelau还预测：“关于Telegram的炒作可能会吸引更多资金进入ICO。”
图片来源：TON官方宣传片
（2）争议二：解决方案含糊
部分机构认为Telegram对于区块链的构想不切实际，《麻省理工科技评论》就嘲讽这个项目的核心是“给我们20亿美元，我们将解决所有区块链的问题”，认为TON提出的解决方案过于含糊。
投资人Charles Noyes将TON的132页技术白皮书比喻为“他们想要拥有的一切愿望清单，以及，假设他们的愿望清单不会崩溃，将如何工作。”他认为，Telegram募资就像声称研发出了治愈癌症的药物，却拒绝披露研发细节，还基于此出售大笔看涨期权。
（3）争议三：不确定的监管和法律因素
任何关注ICO的人都知道，对于监管机构可能采取的措施，存在着很多疑问。政府当局将如何管制区块链技术和加密货币目前还是很难预测的。一种可能是：政府可以对Telegram施加流动性要求，或者把Grams是定义为受监管的股权，要求进行登记。如果一个地方的监管变得过于繁重，Telegram可能会宣布退出，甚至会关闭所有服务项目。
而且，根据CNBC的报道，由于SEC监管不断加强，Telegram很可能取消在美国公开ICO的计划，仅仅接受私募投资。这就意味着，前期投资者可能无法在短时间内回本。
目前还没有关于区块链和智能合约既定法律或法院的相关裁决，但未来TON区块链很可能会在一个新的和正在发展的法律管理环境中运作。这些对于TON计划的影响也尚未可知。
（4）争议四：政府和私人行为
对Telegram这样的项目来说，最令人不安的或许是，美国监管机构更有可能通过在早期采取执法行动来进行训斥，因为这些案件所需时间比颁布新规则所需的时间要少得多。
比特币投资基金Bitbull Capital的Joe Dipasquale对Coindesk表示，他没有投资Grams，是因为担心它将会出现在SEC的雷达上。
他在一封电子邮件中写道：“鉴于TON有望成为最大的ICO，我希望SEC对其予以密切关注，而ICO的参与者应该尽快意识到这一点。”
该公司正在使用一个简单的协议为未来的代币SAFT进行销售。SAFT被认为是一种不违反美国证券法的ICO。但如果SEC不认定SAFT，这对此类大型ICO来说可能是个严峻的问题。
（5）争议五：区块链技术固有的风险
开放区块链有其固有的风险，包括代码中可能会出现的错误。量子计算可以打破所有的加密技术。随后，由于需要进行重大更改，节点又无法移动来实现它们，于是系统可能会崩溃。
（6）争议六：资金的发放和使用
Telegram公司对如何使用这笔资金没有任何限制，因此即使它不能建造“TON”情况下，也需要终止与代币买家的合同，当这种情况发生时，它可能没有任何资金可以分配给Grams的持有者。
VK前首席技术Anton Rozenberg说，这种限制的缺乏使得Telegram公司可以利用筹集的资金来支撑这一消息应用程序，即使它从未交付过区块链。在Telegram公司创建之前，俄罗斯的Facebook就出现了这种类似情况。
Rozenberg说：他们把所有的钱都花在购买服务器上，并且长达10年之久。
因此，尽管这对ICO的投资者来说可能是一种冷冰冰的安慰，但Telegram公司的持续相关性似乎在这一点上得到了保证。
图片来源：TON官方宣传片
（7）争议七：区块链和加密货币可能永远不会流行
值得注意的是，Telegram还可能面临一个重大的威胁，那就是谷歌或苹果的移动应用程序将区块链和加密货币从各自的商店删除。这些公司不给放行的话，将会让TON的未来发展前景大打折扣。
不过，去中心化市场分析平台Cindicator的首席执行官Mike Burov对Coindesk表示，人们之所以投资Telegram，是因为他们相信Telegram将是提振整个行业的关键平台。
他评论说：“这将是一个绝对的市场突破，并且会引起很多人关注。因此，这不是他们投资于“信任加密，信任中心化”理念的方式。这是他们对此类生态系统的一种投资。”
（8）看Telegram的投资者怎么说
当然，投资Telegram的人也有他们投资的理由。根据报道，今年3月，Telegram的月活跃用户总数突破了2亿。2014年，Facebook购买WhatsApp花了190亿美元，当时WhatsApp的月活是4.5亿。据此推算，Telegram的估值至少在80亿美元左右。因此，哪怕Telegram不做区块链，这家公司本身也值得投资，而认购代币可能是投资他们的唯一机会。
可以说，一切都还处在试验阶段，是投机，还是真正改变世界，相信没有人能给出确定的答案。不仅是TON，所有的区块链和加密货币都还在争议中一步步前进。
（完）
