MSCI明晟(MSCI)决定将一些中国A股纳入其基准股指后，被动型投资者即将更加深入地涉足中国股市。届时这些投资者会发现，他们置身其中的A股市场充斥着杠杆风险。

中国证券登记结算有限责任公司(China Securities Depository and Clearing Corporation limited)的数据显示，沪深两市共计约有价值1万亿美元的股票作为贷款质押品进行了质押。这一数字相当于沪深两市市值的12%左右。

此外，大量A股还作为融资融券的抵押品，投资者通过这种方式借入资金扩大股市投资。根据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的数据，截至去年年底，中国所有市场头寸中总计约有23%存在某种形式的杠杆。

在中小民营企业板块，股权质押情况尤其普遍。在美国市场，机构投资者的持股占很大一块，而在中国，民营企业常常为一个大股东控制，所持股份常常过半。这些股份就成为大股东为自己融资的最方便工具。

他们所筹集资金的最终去处有时不知所踪。前科技明星贾跃亭质押了他在深圳上市公司乐视网信息技术（北京）股份有限公司(Leshi Internet Information& Technology Co.,300104.SZ,简称﹕乐视网)的多数股权，以便获取发展该公司电动汽车和电影业务所需的资金。该公司去年仍陷入现金危机之中，此后其股票停牌了九个月。

当一家公司的大股东通过质押股票获得贷款时，其他投资者面临的风险是，如果借款人陷入困境，该公司的股价可能出现大幅下挫。2017年3月份，香港上市公司中国辉山乳业控股有限公司(China Huishan Dairy Holdings Co.,6863.HK,简称：辉山乳业)的股价在一天之内暴跌85%，引发这一跌势的最初原因尚不清楚，但该公司董事长将所持多数股权几乎全部质押给债权人的事实或许加剧了该股的崩盘。

MSCI明晟即将纳入其指数的中国成分股范围仅限于大盘股，但这并不意味着就没有问题了。根据中国证券登记结算有限责任公司的数据，一些新纳入个股已有约一半或更多股份被用于贷款质押，如康美药业股份有限公司(Kangmei Pharmaceutical Co.,600518.SH,简称﹕康美药业)、广汇汽车服务股份公司(China Grand Automotive Services Co., Ltd,600297.SH,简称：广汇汽车)和巨人网络集团股份有限公司(Shanghai Giant Network Technology,002558.SZ)。想要追随MSCI明晟投资中国股市的投资者应警惕此类隐藏的风险。

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来源：华尔街日报