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Italiano贸易战阴云下美股投资者应如何布局？
每当特朗普(Donald Trump)发表声明后，市场表现总是反复遵循一种模式，在他发表有关税改、朝鲜问题和贸易争端的声明后都出现了这样的模式。声明消息一传出，市场先是做出剧烈反应（大涨或大跌），之后随着对特朗普是否将言出必行的质疑出现，市场归于平静。然后，当市场意识到特朗普是认真的，又会出现新一轮恐慌。最后，市场对他达成的妥协细节予以消化。
特朗普贸易战周二一度达到“市场意识到特朗普是认真的”这个阶段，但市场仍刚刚开始意识到贸易战不只是说说而已。认为中国不会让步的投资者仍有大量机会退出。他们也面临一个问题：究竟应该退出哪个投资？
确定贸易持久战中的具体投资策略非常困难。目前为止，投资者使用简单的经验法则，但忽视问题的复杂性不会使问题得到解决。基本原则是避开对中国拥有巨大敞口的公司，特别是那些同时容易成为外国报复行动潜在目标的知名公司。
目前为止，这意味着卖出卡特彼勒公司(Caterpillar Inc., CAT)和波音公司(Boeing Co., BA)的股票，选择小盘股而非大盘股，选择美国而非新兴市场，特别要避开中国和韩国等美国的大型贸易伙伴。
爱荷华州得梅因市信安环球投资有限公司(Principal Global Investors)首席全球经济学家Robert Baur称：“很多人设想这些关税计划只不过是谈判策略，最终中美将达成某种协议，这些计划不会付诸实施。这种想法显然不正确，但局势会发展到何种地步我们不清楚。”
戴姆勒公司(Daimler)是首个发布相关消息的公司，周四其股价因此大跌4%。这家德国汽车制造商称，公司利润将受损，因中国针对美国轻型卡车的报复性关税打击其在亚拉巴马州工厂生产的梅赛德斯(Mercedes)运动型多用途车的出口。不过在一定程度上由于供应链太复杂，其他公司的相关消息稀少。
周二的下跌表明，美国股市与中国有关的股票对贸易担忧很敏感。在14只收入逾四分之一来自中国的标普500指数成分股中，除一家公司外跌幅均超过大盘。
不过这些股票的走势显示贸易战担忧影响各异，自3月份美国首次宣布将对500亿美元中国商品加征关税以来，这13只股票有六只累计上涨、七只累计下跌。卡特彼勒和波音也是如此，本月股价重挫，但此前的走势受到其他因素影响。
出现这种情况不无道理。市场很难对并不明朗的情况予以消化，而且贸易战的影响确实很难判断。投资者不仅不知道下一轮贸易战的对象会是哪些产品，或关税将持续多久，对复杂的企业供应链也知之甚少。
在美国企业可能受中国影响的收入规模或中国企业可能受影响的美国业务规模方面，相关指标无法反映现代制造业的复杂性。美国企业高通公司(Qualcomm Inc., QCOM)在台湾生产微芯片，然后将这些微芯片卖到中国大陆用于手机生产，随后运往海外。即使中国将对美加征关税的范围扩大至美国的芯片，台湾制造的芯片也不会被列入征税范围。
另一方面，如果美国将对华加征关税范围扩大至消费品领域，那么包括苹果公司(Apple Inc., AAPL) iPhone在内的进口手机供应商可能会受到打击。具有讽刺意味的是，一家成功的美国公司更易受到美国可能对中国所加征关税的影响，而不是中国对美加征关税的影响。而对于那些在美国生产芯片并将芯片销往中国的芯片制造商来说，它们可能会遭遇双重打击，一方面中国可能会对这些公司的芯片征收关税，另一方面美国可能会对从中国进口的手机征收关税。
瑞银(UBS)策略师将深度参与国际供应链的亚洲股票找了出来，他们也发现，直到近期，这些股票几乎没有受到影响。
受影响最大的反而是整体市场和汇率。根据S&P Capital IQ的数据，美国市场对一家亚洲公司的收入贡献和该亚洲公司以本币计算的股价表现之间并无关联。但是瑞银发现，如果把汇率波动的因素也考虑进来，那么在美国有业务的亚洲公司股价表现落后约10个百分点。
到目前为止，卖出中国、韩国和新兴市场资产、侧重美股小盘股而非大盘股以及买入美元和债券等避险资产，这些仅凭经验做出的投资决策效果要好于详细分析，部分原因是贸易战前景仍不明朗。但如果形势明朗，新的贸易壁垒会延续下去，那么详细考察哪些公司会遭受打击以及对整体经济造成的连锁反应将变得更加重要。
来源：华尔街日报
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