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新债摞旧债 北京松绑“去杠杆”后风险加剧

2018年07月15日 13:34 PDF版 分享转发

图为深圳一景(AP/美联社)
图为深圳一景(AP/美联社)

记者/主持人:凌杉

来源:希望之声  (记者凌杉综合报导)随着关系逐步紧张,近期中共央行多次降准,领导层也多次释放金融风险控制松绑信号,当局去除债务膨胀的行动面临着减缓甚至搁置。然而,国内债务膨胀的预期也随着国内前景不佳逐步恶化,北京当局放缓“”后风险仍在加剧。

《华尔街日报》周五(13日)报道称,中共国务院上周停止了相关督查通知的发送,这代表着北京方面已经不再要求地方政府控制借债的规模。同时,为了促进经济增长,当局开始敦促地方政府加快推进过审投资项目。

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该报引用知情者的话说,中国金融监管机构也在推迟发布管制银行和其他机构发放高风险贷款的规定。因为当局担心禁止高风险贷款会切断借贷方的一种资金来源,导致近期在中美下承压的金融市场显得更加低迷与动荡。

外界普遍认为,这些做法将会导致中国去除债务膨胀改革(去杠杆)的难以进行。为了解释“去杠杆”行动的搁置,中方政府相关人士声称,是今年的去杠杆力度太大了,可能需要放缓。

一名中国政府人员表示,现在只是在做政策的调整,因为“今年去杠杆行动力度可能有些过头了”。他告诉《华尔街日报》,去杠杆导致了近期总体信贷增速的下降,以及工厂、高速公路和其他固定资产投资的低迷。

虽然发言人称中国去杠杆进程已经过速,但是经济学者认为,在金融管制之下,国内的宏观杠杆率仍在快速攀升,金融系统现存杠杆率仍然过高。旧的债务问题没有解决。

中共国资委数据显示,去年平均资产负债率为66.3%,在金融监管作用下,较去年降低0.4%,工业企业资产负债率为55.5%。截至2018年一季度末,国有企业负债率为65%。而麦格理(Macquarie Group)数据显示,中国国内债务比率仍然居高不下,2017年年底,中国债务与国内生产总值(GDP)之比达到242%,债务是GDP的2.42倍。

于此同时,中国公司债务违约案例在大幅度增多。中共官方统计数据显示,截至2018年4月,违约债券数目与总金额就比去年同期增加25%和33.58%。

清华大学研究员范为、北京大学经济学院金融硕士韩森对陆媒广州日报说,中国宏观杠杆率在快速攀升,还伴随着信息不透明、信息不对称风险。瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬则表示,在去杠杆过程中,不能通过银行途径融资的民营企业的旧债无法获得融资,导致债务违约,带来相当的痛苦。

在这样的情况下,北京方面为了避免硬抗贸易战的冲击,选择放开了金融管制。央行近期频繁使用降准等调控措施,国务院暂停下达对要求债务控制的监督令。然而外界警告,在加剧的贸易风险面前,放松后的国内市场会出现更多的债务,如果中方不再有决心解决债务问题,新的债务会进一步累积,带来更高的风险。

而在这一过程中,国企预计会是拉高国内债务风险的主力。摩根资产管理市场策略师朱超平认为,若中国再度全面放松银根,国企借款可能会变得更加疯狂。

大陆经济日报报道分析称,国企的债务相对比民企更多,因为当局对国企约束少,国企权限也很大,一些大到能够承担政府性融资职能,所以可借债预期高于私企。此外,因为国企有地方政府兜底预期,更容易从内部和外部债权人处得到借贷。所以当经济面临较大稳增长压力时,国企的债务都会飙升。

而贸易战的预期与市场弥漫的恐慌气氛则会进一步增加国内经济面临的压力,造成国内市场的躁动。由于经济增长预期呈萎靡趋势,企业累积更多新债务的风险正在逐步加大。

海外评论人士文小刚告诉美媒说,大陆经济是靠举债发展起来的,债务雪球越滚越大,债务在中国成了刺激经济增长的鸦片。而金融领域去杠杆,造成企业融资难、融资贵,企业资金链出现了问题;再加上经济增长乏力,债务依靠自身已经无法偿还。再加上美中贸易战使中国经济存在很大不确定性,中国经济真的是危机四伏。

分析认为,随着中美贸易战问题持续,中国债务问题的风险将呈可预期趋势快速上涨,在这样的新债摞旧债的情况下,北京方面未来要想在降低国内债务上取得进展或变得难上加难。

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