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Italiano人民币贬值弱势尚未扭转
作者：易宪容
自1月9日开始，人民币一连3天对美元快速升值。1月9日这周，在岸人民币升值1.72%，一周人民币对美元升值的幅度创2005年7月中国汇率制度改革以来的最大幅度。主流媒体因而认为，人民币持续贬值的弱势基本上结束，人民币对美元的汇率会再次进入趋势性升值的区间。因为美国经济增长放缓，美联准会减息的结束，中美贸易摩擦的和缓，中国各种经济政策刺激保证经济增长稳定等因素，都是人民币对美元汇率趋势扭转的重要原因。不过，这种断论言之过早，到目前为止，人民币持续贬值的态势基本上没有改变。
政策主导人币汇率
这次人民币对美元汇率突然迅速升值，与政府的政策意图有关。因为，就目前人民币的汇率形成机制来说，基本上与市场因素关联性不大，更多的是政府的政策意图借助市场的因素来主导人民币汇率的趋势而已。
从2018年4月开始，人民币对美元的汇率从6.24，持续贬值到2018年10月底的6.97，贬值幅度达11.7%。其中最为核心的问题就是中美贸易战爆发，通过人民币对美元汇率的贬值，也是中国应对美国增加中国出口商品税的一种方式。
所以，从2018年4月开始，中国企业出现抢早出口的局面，让中国第3季的进出口贸易快速增长。因此，最近人民币对美元汇率快速升值，很大程度也是与政策意图有关，或某些交易商根据政府的政策意图推动人民币升值，以此显示中国对中美贸易战和缓的信心。
但中国经济增长下行的压力越来越大，否则中央经济工作会议的政策不会大转向，并出台全面刺激经济增长政策。
比如，中国的进出口贸易，尽管2018年全年的成绩不差，但1月14日中国海关公布的资料显示，以美元计2018年12月出口按年下滑4.4%，跌幅为2016年12月以来最大；进口更是下跌了7.6%，是2016年7月以来最差；贸易顺差570.6亿美元。2018年12月中国进出口贸易表现都远逊于市场预期，更是两年多以来首次出现进出口「双急降」。这种情况可能在2019年进一步恶化，因为抢在关税再增前出口美国的因素已经完结。
高房价影响消费力
目前中国的经济增长下行压力问题不仅表现在对外贸易的出口上，也表现在内需上。2018年11月社会消费品零售总额按年增长下滑至8.1%，创19年新低，已经表现疲态。2018年12月经济领先指标制造业PMI跌穿50的荣枯线，也预示着中国经济增长下行的压力加快。所以，在这样的经济态势下，人民币对美元的汇率重新进入升值的区间是不可能的。
人民币持续贬值的趋势是否可扭转，就得看中国经济增长的动力在哪里？就得看中国居民消费力是否能够发挥出来？如果当前这种高房价的格局不改变，以房地产泡沫来拉动经济增长，那么中国居民的消费力提升永远无从谈起，减费、让利、降税等所获得可支配收入与高房价支出成本根本上就不对等，中国绝大多数中低收入者同样没有消费力。
没有消费力的居民，应该是中国经济增长最大障碍，也是人民币贬值趋势难以改变的根本所在。如果政府强行以主导方式来让这种趋势扭转，其结果可能是适得其反。再加上中美贸易战谈判仍然处于不确定，美联准会的货币政策是否转向也不明朗，这些都增加人民币对美元汇率贬值的压力。
（作者为青岛大学经济学院教授）
来源：中时电子报
