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金价和通胀之间原来隔了一个美联储

2019年09月04日 0:15 PDF版 分享转发

来源: 金十数据 作者: 莱克西

今年以来,已经上涨逾17%。与此同时,却持续萎靡,这无情地揭露了黄金的一大谎言:黄金的上涨并不是由高通胀驱动。SeekingAlpha分析师Jeffrey Snider认为:黄金绝不是一种通胀对冲工具,而是投资者为免受来自错误决策影响的对冲工具。

早在2009年,美国国家经济研究局(NRER)的Marty Feldstein博士就对黄金的抗通胀属性有过尖锐质疑,他发现黄金走势和CPI指标走向并不同步——1980年黄金的价格是400美元/盎司;十年后,尽管美国CPI已经上涨了60%以上,但却仍然站立在400美元/盎司。

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到2000年,美国CPI已较1980年翻了一番,但黄格却跌至300美元/盎司左右;到了2008年黄金价格已经跃升至800美元/盎司,但其CPI涨幅却无法与黄金涨幅媲美。

很明显,黄金和通胀率并没有很明显的相关关系。80年代后期,通胀大回暖,1986年到1987年CPI从1%骤增至4%,而1989年更是上达5%。但与此同时,黄金价格基本没变。

即使是像1968年到1980年那时候,CPI和黄金价格都上涨,但是,它们的涨幅并不一致。当时CPI翻了一番,但黄金价格上涨幅度显然更为夺目。

那怎么解释六七十年代黄金的爆发呢?

SeekingAlpha的分析师就指出,当时金价狂飙和美联储的决策有关。在七十年代末期,美国陷入滞涨,通胀高达两位数。美联储为此进行多番激进加息引起了市场剧烈震荡,于是黄金成了市场的避险独宠。当时爆发的黄金,加上高企的通胀,令市场产生一种黄金和通胀同涨的错觉。

这一现象与2000年代中期的情况大致相同,在2005年后,黄金再一次进入了短暂的繁荣。与此同时,时任美联储主席格林斯潘在债券市场的大刀阔斧,接任主席伯南克对房地产的盲目乐观,都增加了市场不确定性。随后在2007年8月,美联储在美股开盘前意外宣布降息50个基点,这进一步引起市场混乱,令黄金涨势如虎添翼。

分析师认为,当前火热的黄金需求恰恰体现了市场对美联储的信心不足,这就是为什么随着黄金不断上涨,通胀预期却持续下降。

SeekingAlpha分析师认为,当前的状况和2008年的情况类似。传统上认为,降息将刺激通胀,从而助涨黄金。事实是,美联储降息影响了市场稳定性,使黄金暴涨。美联储并没有直接推升金价,只是其错误引导将增加市场不稳定性,使黄金的避险属性得以发光发亮:

“美联储最大的错误并不是在宽松道路上走得太远,而是令市场产生了‘美联储所有举措都是宽松政策一部分’的误解。”

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