来源: 金十数据 作者: 莱克西

黄金近期的疲软走势令不少投资者开始对投资贵金属有所踌躇。经过了昨晚的又一波血洗后，黄金已经失守1470美元，自一周前1535.58美元/盎司的高位跌去逾70美元。

其他贵金属当然也免不了一劫，相较之下，白银的跌势更为惨烈。从金银比的日线图可以看出，自周三黄金开启跌势以来，金银比在持续上扬，这意味着白银的跌幅还大于黄金。

此情此景，想必不少被金银比“忽悠”进场的白银投资者要捶胸顿足了。在本月黄金上破1550关口续刷新高之时，很多分析师就认定黄金已经步入牛市，而鉴于金银比仍处在高位，市场认定白银必然将紧随黄金的涨势，最终跑赢黄金。

iGold Advisor的创始人Christopher Aaron曾表示，金银比趋势线破位后，未来4-6个月银价目标至少在20-30美元区间中段；更有其他高喊白银上破50美元、甚至暴涨400%的分析师。不少当时听信了这些观点纷纷入场的白银多头，在当前这波迅猛回调面前，很明显要摔个脚朝天了。

事实上，金银比的连年上涨或许只能说明白银的相对滞后，或者用一句更恰当的话就是，白银涨势“来得慢、去得快”，因此这一比值的抬升并不能断然说明白银能赶超黄金。Kitco分析师就认为金银比未必是一个判断入场信号的好指标。未来金银比可能会继续上涨，但白银未来涨势会更加艰难。

该分析师发现，金银比和美债收益率曲线存在惊人的负相关性，这两者的相关系数高达74%。

过去五年里金银比在不断攀升，与此同时10年期和2年期美债收益率的差值变小，美债收益率曲线趋于扁平。

因此，分析师认为，随着市场对经济衰退的担忧加剧，收益率曲线再一次接近倒挂，金银比将继续攀高。黄金和白银价格可能会同涨，但白银未必能像预期那样大幅上扬。

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除此之外，从基本面上看，白银价格面临着巨大的下行压力。一方面，近年来全球经济增长放缓，白银的工业需求因此遇到了阻力。尽管太阳能光伏的使用一定程度上刺激了白银需求，但是根据白银协会（Silver Institute）的数据，白银的实物需求已经在2015年见顶，随后几年需求出现下降。