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Italiano20191206【琪斐大放送】美债券收益率曲线倒挂
来源 – 转载自:youtube，文章内容并不代表本网立场和观点。
Published on Dec 6, 2019
上周专访债券大师Dan Fuss，很多朋友来信，希望大师多讲一点，所以本周特别加映一集，上星期我跟Dan 谈到全球化的前景跟中美贸易战到底要打多久，今天这一集我想让Dan来回答一个非常影响我在家庭中地位的问题。
那就是关於钱的问题，今年初的时候，大家是不是一直听到许多媒体都一直唱衰经济？还有一个叫做什麽收益率曲倒挂的，这个收益率曲线倒挂到底是什麽呢？
通常我们借钱给人家，总要看看他现在有没有工作啊，工作稳不稳定啊，外面有没有欠债啦，平常会不会乱花钱啦，所以他如果说好三个月就还你，你大概相信他的财务状况跟现在不会差很多，但他如果一借要十年，这风险就大很多了，你怎麽知道这十年内他会不会被公司开除，或是去帝宝买个房子，去义大利买个法拉利，再去包个年轻的，导致最後还款困难？
但这风险高也不是不能借，只是因为长期的风险高，你跟他收的利息应该就要反映风险程度，要比借短期的高才对。在债券的状况也是相同的，通常愈长年期的债券，因为通膨等不确定因素愈高，市场所要求锁定的报酬也高，因此，由短到长债的殖利率会呈现向上的曲线趋势。
但是在今年美国债券市场却出现了这样一个曲线，美国短期债券的收益率却反而低於长期债券，这就表示很多投资人对经济前景不看好，所以钱都不肯放长，变成短期债券的收益率反而比长期债券高了。
还没听懂，没关系。
你只要记得在过去五十年，美国债券收益率出现倒挂之後，没多久经济衰退就发生了；这很准噢，过去五次经济衰退前，都出现了这个倒挂曲线，包括2008年的金融危机。
在今年初，这个倒挂的曲线就出现了，所以你就看到所有的新闻媒体都紧张兮兮的说：完蛋了完蛋了，要经济衰退了。我当然也很权威的跟我老公说，完蛋了完蛋了，要经济衰退了，你的股票要赶快退场。
结果一整年下来，发生了什麽事呢？
美国股市在今年连创新高，道琼工业指数今年涨了20%。所以现在我只要一讲到股市，萝卜头就会露出我听你在放屁的表情。
我怎麽会知道呢？因为他不是光想想而已，有时候还会不小心讲出来。
总而言之，为什麽会出现这样一个状况呢？这次债券大师Dan Fuss在台湾的演讲，就提到了目前的财经大势，他拿他去看医生的例子来告诉大家。
「三个医生一起看我的健检报告，每个脸色一个比一个凝重，我被他们的表情，搞得很担心，我想他们接下来一定是要跟我讲，我得要横着出去了，我等着要听坏消息，中间那个医生的脸色难看到不行，但没想到他突然给我一个大大笑容然後说，法斯先生，我有个大好消息告诉你。我心里想，我都要去丧仪社报到了，算是什麽好消息。结果医生说：你的健检结果，对你这样年纪的人来说，是很好的消息。」
Dan今年86岁，状况非常好，但我也不会说他跟20岁的年轻人体能一样好，拍马屁也不能太夸张，大概跟25岁差不多啦。但Dan的意思是，老不一定就弱，现在美国经济是己连续增长了十年没错，以过往的经验来看，的确是差不多时候要衰退了，但这几年因为各国央行积极介入调节的结果，使得现在经济循环的时间会拉长，以前也许平均五年半就一个循环，但现在我们正在经历的这个循环周期，光增长期就可以长达十年。
但是Dan也说，现在因为各国的政治环境都在剧烈变化当中，气候变迁己经加剧社会冲突的严重性，再加上贸易战让全球供应链重组当中，使得风险越来越高，这些状况各国央行都知道，也在努力控制当中，但能控制到何时呢？接下来又会发生什麽事？他又用了另一个故事来点醒我们。
「接下来要发生什麽事?没有人知道，但只要是在观察市场的人，都知道有风险，风险在那里。我的解读是这样，市场现在是在运作当中没错，而且运作得很平稳，但就像一个在溜冰的人，脚下的冰是很平没错，但冰的厚度己经越来越薄了，如果今天是我的小孩，在湖上打冰上曲棍球，我一定叫他们下来。因为现在冰破掉，摔进去的可能性己经越来越高了。」
Dan 也提到目前市场的危险程度在他六十多年的金融投资经验里，排名第二，仅次1970年代那次的衰退，但也是越来越接近了。
Dan回答了我，为什麽大家都在讲衰退，但股市却不断创新高的问题，的确是获益良多，不过最重要的是，下次萝卜头再说我讲的不准，我就可以说：那是Dan Fuss说的。
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