中美贸易战威胁下 A股跑输全球主要股市

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2018年04月25日 22:50 PDF版分享转发

今年以来，中国股市在全球主要股市中表现最差，原因是中国政府削减高负债水平的攻坚战以及中美贸易战威胁令中国经济前景再蒙阴云。

监于A股拟于6月份被纳入一个颇具影响力的全球股票指数，中国股市当前的疲态尤为显眼。A股被纳入该关键指数后，可能会吸引来自指数追踪基金的数千亿美元资金流入规模庞大但经常运行失调的中国股市。

自今年年初以来，基准上证综指累计下跌5.4%，同期标普500指数为持平，香港恒生指数累计上涨2.4%，日经指数累计下跌2.1%。

尽管A股周二上涨2%，创两个月来最大单日涨幅，但仍较1月24日触及的最近高点下跌12%。自那以来，A股落后于全球其他股市的幅度进一步扩大。

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摩根资产管理(J.P. Morgan Asset Management)驻上海经济学家朱超平表示，尽管目前中国名义经济增长率看似不错，但有关未来的不确定性明显削弱了投资者的风险偏好。

虽然中国经济在第一季度实现6.8%的增速，超出预期，但仍有增长放缓的迹象。甚至在近期中美贸易争端爆发前，中国出口海外市场的商品产量就已出现下滑。

去年中国股市的表现就已落后于全球其他市场，只不过与现在不同的是，当时规模5.2万亿美元的A股走高，去年全年累计上涨6.6%。投资者蜂拥买入主导A股的国企股，如钢铁股、煤炭股、稻米和酿酒类股，期待这些企业将受惠于政府削减过剩工业产能、提振消费的举措。

今年1月底这股热潮开始消退。其中一个例子是，中国产量最大的煤炭企业中国神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.,601088.SH,简称﹕中国神华)在去年急升67%后，今年迄今累计下跌8.8%。

朱超平称，供给侧改革和刺激消费已是老生常谈，投资者对此有些厌倦了。这也是许多投资者决定在今年早些时候对这些蓝筹股套现离场的原因。

中国政府已采取措施降低与多年来债务堆积相关的金融风险，这也打压了A股市场。过去一年政府监管部门已发布多项规定，阻止银行和金融机构使用高风险投资产品来对股市和债市进行杠杆押注。

北京精品投行香颂资本(Chanson& Co.)董事沈萌称，去杠杆行动对投资者信心打击很大，因为新入市资金少了很多。

最近几天，A股日成交额已经萎缩至人民币2,000亿元（约合317亿美元）以下，而1月中旬时成交额还超过人民币3,000亿元，2015年夏季股灾前曾达到创纪录的人民币1.3万亿元。

投资者称，尽管中美还未全面爆发贸易战，但两国威胁相互加征关税已经打击了市场人气。3月份外国投资者连续第二个月减持中国股票，从1月份创纪录的人民币1.28万亿元降至1.2万亿元。

普信国际公司(T. Rowe Price International, Inc.)驻香港股票投资组合经理Anh Lu称，在此轮下跌开始前，她就已将其基金对大陆上市公司的敞口降至7%，1月末时该敞口曾高达10%。

Lu称，坏消息接踵而至，现在任何涉及出口业务的股票都遭遇抛售。

部分个股已经受到冲击。光缆生产商江苏亨通光电股份有限公司(Hengtong Optic Electric Co.,600487.SH,简称﹕亨通光电) A股过去两周已累计下跌9%，因投资者担心作为电信行业供应链一部分的相关企业可能会成为美中贸易摩擦的主要受害者。

法国巴黎资产管理(BNP Paribas Asset Management)驻香港的大中华区股市主管Caroline Yu Maurer表示，中美贸易争端升级之际中国股市表现不及美国股市的一个原因是，这两个市场的交易方式存在差别。

Maurer称，A股市场的单边波动幅度往往过大；当出现抛售时，每个投资者似乎都想赶在其他人之前离场。

在不到两个月之后，指数公司MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)将首次把部分A股纳入其新兴市场指数。

届时将有222只A股被纳入MSCI明晟新兴市场指数，这意味着，追踪MSCI明晟指数的全球基金会自动将资金配置到目前仍由近9,000万散户投资者主导的A股市场。这些基金的合计资产规模达1.6万亿美元。

来源：华尔街日报

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