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Italiano大陆央行为何突然变得沉默了
作者：齐俊杰
12号，中国央行公布了8月份金融运行数据，其中8月份人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增1834亿元；8月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少376亿元；8月末，广义货币（M2）余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。
这个数据的看点有这么几个，
第一，社会融资规模大于了贷款规模，说明表外贷款部分，下降的趋势得到一定幅度的缓解，清理表外资产可能已经差不多快完成了，社融中表外业务涉及的委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三项连续4个月出现同时负增长，8月分别负增长1207亿、688亿、779亿，其中信托贷款和未贴现银行承兑汇票负增长幅度较上月有所降低，一定程度上也体现了当前金融去杠杆的步伐在放缓。这有助于缓解企业的融资难，融资贵的现象。社会融资这个指标很重要，他代表了社会的经营需求，前几个月社会融资大幅下降，代表经济活力丧失。企业连钱都不想借了，那就麻烦了。
第二，狭义货币（M1）53.83万亿元，同比增长3.9%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和10.1个百分点，广义货币（M2）178.87万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点。M1和M2再次出现双降的局面，而且M1-M2的剪刀差为-4.3%，比上个月-3.4%继续扩大，之前我们也给大家看过一张图，M1-M2跟整个股票市场的流动性息息相关，M1-M2剪刀差回落，代表整个市场的流动性越来越紧张，现在看不到改善的迹象。这个数据表明，央行似乎并没有释放流动性的意思。这个跟前一阵说的，保持市场流动性合理充裕，似乎有点不一致。银行们的贷款意愿也似乎并不强烈。
第三，最近地方债发行较多，10年期国债收益率继续反弹到了3.65%，这已经超出了很多机构的预测空间，所以市场还是钱紧。
综合来看，这次金融上中国确实有不一样的态度，货币的总闸门管的还很紧，前一段国常会的要求，似乎并未转化成现实，特别是进入8月以来，央行突然变得沉默了，几乎不对市场投入更多的流动性，任由市场下跌不做表态。也对国债利率上升，不管不顾，这个确实有点想不通，要知道地方债融资成本上升，这以后都是财政的还款压力！没有央行的配合，积极的财政会很辛苦。另外，不释放流动性出来，对于经济的压力也很大。
我们大胆猜测，央行可能有这么两个顾虑，
一个是CPI已经冲上了2.3%，物价的威胁已经开始，虽然有灾害的因素影响，但也不能掉以轻心，另外，外部压力加大，未来进出口成本提升必然推升国内物价，所以整个物价上还是心有余悸，央行的本职工作，第一是提供必要流动性，第二就是控制通货膨胀，现在他思想上有包袱，所以也就进入了观察期，起码多看两个月，确定未来物价不再反弹了，他才有可能松一口气。
第二个是楼市泡沫犹存，几乎捆住了经济刺激的手脚，形成了两头堵的局面，一放水，实体复苏不复苏不知道，楼市肯定涨，现在又到了调控关键期，而最先挺不住的恰恰是实体经济，楼市绑架着经济，这就让央行也不敢乱开枪了。现在也只能这么维持着。
所以，如果让央行有所行动，需要满足3个条件，第一就是物价下跌，通胀风险解除，第二是楼市稳定，各地炒房退潮。第三实体经济实在扛不住了，社融数据，社消数据全都转向下行，十年期国债继续攀升。而在央行的手上，至少还有降准可以用，现在不用守汇率了，倒是没有加息的必要了。
对于股市债市来说，现在遭遇倒春寒。这场倒春寒目前还没有结束的意思。流动性的预期不转好，市场恐怕仍会继续探底，投资者要保持好仓位控制，还是我们说的，你在大跌中的心态，取决于你的仓位，满仓的肯定骂街了，而半仓的就淡定的多，因为还有便宜筹码可以拿，如果要按照桥水达利欧的配置方法，即使金融危机，你的组合顶对也就回撤下跌不到5%，而一旦市场转暖，立马就能跟上80%的涨幅。所以还是那句话，没有不正确的股市，只有不正确的方法。
来源：齐俊杰看财经
