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Italiano中國金融壓力引發債市動蕩
中國股市和債市近期相繼大幅下挫，處於風暴中心的是監管機構對大量銀行委外投資產品的批評。監管機構擔心，此類產品對從公司債到大豆期貨等市場的劇烈波動起到了推波助瀾的作用。
中國國債收益率創20個月高點，這是中國市場面臨壓力的最新跡象；眼下，中國政府官員相繼發表言論，稱將加大力度遏制信貸增長和金融風險。
基準10年期中國國債收益率周二升至3.515%，創2015年8月以來的最高水平，周一尾盤報3.493%，約一個月前為3.276%。
中國股市近期也遭遇拋售，上證綜指周一跌1.4%，創去年12月以來最大單日跌幅。
儘管中國股市周二收盤上漲0.2%，收復了部分失地，但這一震蕩情形表明，中國政府官員今年給自己設定了一個幾乎不可能完成的任務：一方面要抑制金融風險、減緩失控的信貸增速，另一方面還要維持市場穩定。中國央行在國有媒體《金融時報》周一刊登的一篇社論中指出，資產泡沫和不斷上升的槓桿是中國金融體系面臨的最大風險。
近期風暴的焦點則是中國監管機構對銀行銷售大量理財產品提出的批評；這些產品承諾提供高於普通存款利率的回報率。眼下最受關注的即所謂委外投資，也就是中資銀行持有的客戶資金池，其中一部分屬表外資金；這些資金交由外部資產管理機構進行投資。監管機構擔心，近年來，此類產品對從公司債到大豆期貨等市場的劇烈波動起到了推波助瀾的作用。
雖然沒有官方數據，但券商國金證券(Sinolink Securities)的數據顯示，到2016年底，委外投資驟增至人民幣5萬億-6萬億元（合7.26億美元-8.71億美元）。分析人士說，其中至少80%流入了中國債券市場。
而這隻是中國影子銀行系統的一小部分，中國監管機構正試圖查清影子銀行系統的真實情況。穆迪投資者服務公司(Moody's Investors Service Inc.)估計，2016年年中，中國影子銀行系統的資產為人民幣58萬億元（合8.42萬億美元），大約相當於中國國內生產總值(GDP)的82%。
法國巴黎投資(BNP Paribas Investment Partners)駐倫敦的新興市場固定收益副主管Jean-Charles Sambor說，中國的影子銀行增長非常迅速，中國監管部門希望提高透明度，灰色地帶正變得不那麼灰色。
市場參与者擔心中國監管機構將限制銀行委外產品的發售。法國興業銀行(Societe Generale)駐香港的亞洲（除日本外）利率策略主管Frances Cheung說，這可能削弱對債券的需求。
不過，一些投資者稱，加強對影子銀行業的審查力度令人振奮，儘管這造成市場走低。
Sambor稱，這是健康的波動，是又一個非常受歡迎的因素。
信貸增長從2015年開始加快，當時中國央行下調了短期借款利率來提振低迷的經濟。許多投資者利用廉價資金購買金融產品。大量資金最終進入債市，當時投資者經常使用債券作為抵押品來購買更多金融資產。
不過去年夏季，中國開始提高短期借款成本。去年7月，中國央行停止操作廉價的3個月期中期借貸便利(MLF)，轉而在之後的幾個月開始提供成本較高的1年期MLF。今年中國央行已兩次提高銀行間借款成本，分析師預計今年該成本還將進一步上調。
來源：華爾街日報
