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矽谷融資新渠道:在線發行虛擬貨幣

2017年05月19日 22:20 PDF版 分享轉發

當科技初創企業Gnosis在4月份籌集約1,250萬資金時,這家公司並沒有藉助典型的融資網(由風投公司和富有投資者組成),而是通過在線拍賣代幣的方式完成了融資。這一籌資過程被稱為首次代幣發行(initial coin offering),耗時僅12分鐘。

這種數字基本上是的克隆版。由於在上周全球範圍內爆發的黑客襲擊事件中得到了使用,比特幣現已受到了嚴密審視。眾所周知,這種新型貨幣是加密數字貨幣世界的下一個熱門,但同時也給買家帶來重大風險。

從理論上來講,到將來的某一天,這種數字貨幣可以用來購買Gnosis等發行方的服務。Gnosis目前正在打造一個預測市場,可以對企業的季度利潤以及藝術品拍賣價格等做出預測。

不過,大多數新發行的虛擬貨幣並不等同於發行公司的股權,這些貨幣通常也不會授予所有者權益,也不會給予持有者對一家公司未來利潤提出索取或分得部分利益的權利。如果一家初創企業失敗了(這種事情很常見),這些貨幣將一文不值。

因此發行這種代幣更像是一場眾籌活動,而不是傳統的風險資本融資。儘管如此,買家仍爭先恐後地買入。根據數字貨幣及區塊鏈研究公司Smith& Crown的數據,僅在5月份的前15天中,多家企業以這種方式累計籌資了2,760萬美元;相比之下,2016年整個5月份通過此種方式獲得的籌資額僅為350萬美元。

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對企業來說,代幣是快速融資的一個新來源。波蘭Golem去年11月份進行了首次代幣發行。該公司標榜自己是“電腦界的Airbnb”,其提供的服務實際上允許用戶租用計算能力,而數字貨幣是加入該網路所必不可少的。在這輪首次代幣發行中,該公司在短短半個小時里籌到了860萬美元。

眼下,許多買家似乎押注這些代幣將隨著普及度上升而不斷升值,屆時高價賣出后將大賺一筆。圍繞這類數字貨幣的熱情推高了比特幣、以太坊(ethereum)這些相對成熟的數字貨幣的價格。比特幣價格上周升破了1,800美元,年初迄今累計上漲逾80%。

就連一些大型投資者也對代幣產生了興趣。知名矽谷風險資本家、比特幣早期支持者Tim Draper計劃在Tezos即將進行的首次代幣發行中購買代幣。初創公司Tezos的一位聯合創始人曾在摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)擔任交易員。

Draper說,你要做的就是期待未來隨著時間的推移,數字貨幣對人們而言將變得越發重要。他還說,投資者實際上購買的是軟體,而不是一塊提供所有權或利潤權益的資產。但他表示,利潤回報並不是他投資這些代幣的唯一理由,甚至不是他投資的主要理由;這是一條思考社會將如何演進的途經。

那麼,除了投機客推高價格,還有什麼因素可能推動代幣升值?

一種可能的方式是,虛擬貨幣發行公司推出一種全新科技產品或軟體。從理論上講,新用戶要獲得或使用這種產品將需要支付一定的溢價,從而推高早些時候購買的代幣的價值。這種做法就像在其他人想要加入一個俱樂部前的一兩年加入該俱樂部。

這些虛擬貨幣為人所詬病的一點是,它們只不過是加密貨幣市場上的所謂博傻理論。Francis Pouliot稱,投資大眾大多茫然無知。Pouliot在蒙特利爾經營一家名為Bitcoin Embassy的信息中心,他一直對發行虛擬貨幣的趨勢持批評態度。

Pouliot稱,即便是購買擁有良好前景的初創公司所發行的虛擬貨幣也可能是糟糕的投資決定。比如,一家初創公司最終可能決定下調未來代幣的價格來提振其產品對主流市場的吸引力,從而損害已發行的虛擬貨幣的價值。

另一個令人擔憂的地方是,這些虛擬貨幣是否會因被視為投資產品而受到監管。發行這些虛擬貨幣的公司把它們視為產品,因為它們最終能被用來購買商品或服務。

Martin Koppelmann稱,他的公司就發行虛擬貨幣事宜諮詢了會計師,但尚不確定監管機構會作何反應。現年31歲的Koppelmann是一位加密貨幣愛好者,他在2013年6月聯合創立了Gnosis。Koppelmann表示,可能發生的最糟的事情是,Gnosis不得不繳納大量稅金,這也不難應付。該公司計劃將所得款項用於開發產品。

美國交易委員會(Securities and Exchange Commission,簡稱SEC)對於此類虛擬貨幣的監管問題不予置評。

其他人則一直比較謹慎。投資公司Blockchain Capital在4月初籌集了1,000萬美元,這是第三輪融資的一部分。其代幣產品被構建為一種傳統的證券投資,該公司諮詢了律師以確保其遵守證券方面的法律。

最近,多輪投機買盤已在短時間里急劇推高代幣的價格,這本身就是一個讓人擔憂的問題。例如,網站CryptoCurrency Market Capitalizations的數據顯示,Gnosis的代幣自5月1日開始交易以來價格已上漲了兩倍。

建立一個網站追蹤代幣發行的狂熱者Ondrej Pilny已投資了數家初創公司。他表示,他被這些公司的潛力以及這些公司代表一種新型風險投資的想法所吸引。不過他在一封電子郵件中表示,他只投資于甘願承擔損失的領域,原因是加密貨幣和加密資產是一種極具風險的投資。

Olaf Carlson-Wee最近啟動了一個對沖基金,專註于代幣投資。他也表示該領域存在巨大風險。Carlson-Wee稱,這裏面大多數代幣都會失敗,大多數從一開始就不是一個好主意。

對於那些有風投思維的投資者,如果多項投資中有一項大獲成功,那麼這些失敗是可以接受的。

風險投資家Draper承認,代幣對他這樣的投資者不是典型的押注,他此前在Skype、特斯拉(Tesla Inc., TSLA)以及eBay Inc.(EBAY)等公司的投資中獲得大量收益。他表示,這像一筆非盈利的投資。

儘管如此,Draper並不認為其投資像一種慈善行為。他說,這些投資會賺很多錢。

來源:華爾街日報

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