在放鬆信貸數年後，中國這個全球第二大經濟體為了遏制龐大的債務，開始收緊信貸環境。

大和(Daiwa)分析師Leon Qi評估了信貸環境收緊可能給中國金融業帶來的影響。

Qi預計理財產品等非標準信貸資產將首當其衝。以下是他的觀點：

我們看到，中國國內銀行對非標準信貸資產的投資（無論是表內投資，還是以理財產品和委託投資形式進行的投資）正在受到擠壓，因為監管部門要求銀行提高資本金，並提高這類敞口的透明度。

尤其是，宏觀審慎評估體系的推出以及對銀行業委託投資的審查收緊，正在擠壓銀行資產面的信貸擴張。與此同時，中國央行收緊大額存單發行上限之舉也在幫助遏制債務增長。

據我們估計，中國銀行業現在對非標準信貸資產或信貸的敞口達到了約人民幣20萬億元，這些敞口受到目前監管收緊的壓力，由此催生了信用風險。

債券投資可能面臨壓力

中國各銀行的資產負債表收縮，加上證券監管部門最近嚴控資產管理業務並提高流動性要求，這些因素可能導致證券公司的“通道業務”萎縮並令其債券頭寸面臨壓力；通道業務是指證券公司只作為這些產品的通道，實際上並不管理這些產品的投資。我們估計，目前通道業務的規模為人民幣14萬億元左右。其中大部分與債券相關，少量涉及非標準信貸資產。同樣，由銀行理財產品和外包投資所持有的債券也將受壓。

手續費及傭金收入可能也會受到擠壓。

對於金融機構來說，承銷和分銷理財產品（銀行）、委託投資項目（銀行）以及資產管理產品的通道業務（券商）是重要的手續費及傭金收入來源以及維繫關係的重要手段。平均來說，2016年估計這類收入佔中國銀行業手續費及傭金收入的20%左右，佔中資券商資產管理收入的30%。除此之外，債券市場交易以及債券發行活躍度的下降可能也會損害券商的固定收益業務。

Qi預計保險公司表現將好於銀行和券商。

在 大陸和香港的金融機構中，他青睞新華人壽保險股份有限公司(New China Life Insurance Co.,1336.HK)、友邦保險控股有限公司(AIA Group Ltd.,1299.HK)、華泰證券股份有限公司(Huatai Securities Co.,6886.HK)。他對這三隻股票的評級均為買入。

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來源：華爾街日報