來源: WSJ 作者: Min Zeng

押注高增長和高通脹的「特朗普（Trump）交易」退潮了，美國國債再度流行起來。

基準10年期美國國債收益率周一從3月13日觸及的兩年高點2.609%和去年年底的2.446%大跌至2.373%。債券收益率隨價格上升而下降。

過去兩周，美國股市溫和回落，寄希望于特朗普經濟政策提振美國經濟增長的相關交易頭寸也逐漸解除，美國國債則大幅攀升。道瓊斯工業股票平均價格指數周一下跌45.74點，至20551點，為過去11個交易日里第10次收跌。

債券受到追捧有兩方面原因，一是上周共和黨用新法案取代奧巴馬醫保法的行動遭到政治挫敗，引發了投資者對特朗普政府財政刺激措施和減稅計劃出台時機的擔憂；二是收益率較高的債券對投資者構成更大的吸引力。外國央行通過美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）託管賬戶持有的美國國債規模在上周達到七個月高位，這是一個值得留意的轉變，因為最近幾個月來官方賬戶一直在大量拋售美國國債。

野村證券國際（Nomura Securities International）美洲固定收益策略部門負責人George Goncalves稱，即便在今天，與其他全球債券相比，美國國債仍然可以提供穩健的高收益。他還說，央行是長期投資者，當美國國債明顯有投資價值時，央行都會追逐美國國債。

對美國國債收益率走高的押注不斷下降。這些所謂的空頭平倉要求投資者和交易員重返國債市場充當買家，從而推低美國國債收益率。據道明證券（TD Securities）數據顯示，對沖基金和基金管理機構在截至3月21日一周中通過10年期美國國債期貨積累了100億美元凈空頭頭寸，較2月末的410億美元大幅減少。

周一，規模為260億美元的2年期美國國債發行吸引了53.6%的間接競標，為2016年2月以來最高，該指標體現了包括各國央行在內的海外需求情況。本月初舉行的10年期美國國債拍賣也吸引了強勁的間接競標，總需求創去年6月以來最高水平。

分析師稱，推動外國央行增持美國國債的另一個重要因素是美元結束了多年來的漲勢。周一ICE美元指數（衡量美元兌眾多主要貨幣的指標）創去年11月以來最低水平，今年年初該指數曾升至2002年以來最高位。

美元走弱正在推高包括人民幣在內的許多新興市場貨幣，緩解了這些新興市場國家的央行靠出售美國國債遏制本幣貶值和資本外流的負擔。今年以來離岸市場美元/人民幣累計下跌約2%。

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據美國財政部最新資本流動數據（滯后兩個月公布），2016年7月至2017年1月，中國持有的所有期限美國國債減少1,680億美元。同期泰國增持美國國債240億美元，韓國增持97億美元，澳大利亞和巴西分別增持60億美元和36億美元。