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脫歐困局與英國房地產

2017年10月19日 13:48 PDF版 分享轉發

來源: 博客 作者: 陶冬

自從人類學會思維,就有了博弈,不過經濟學四十年前才出現了博弈論。首相特蕾莎-梅讀大學的時候,還沒有經濟博弈這個概念,如今可能為此付出巨大的代價。

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英國在脫歐談判中被耍了。去年六月,英國選民在公投中選擇了脫離歐盟,這對是一個巨大的心理和制度上的衝擊。歐盟曾經積極遊說英國不要離去,直至當時的新任英國首相梅說出Brexit is Brexit;之後歐盟專員也不斷要求儘快確定日期,啟動脫歐談判。然而,梅政府在2017年3月29日正式宣布脫歐,並啟動里斯本條約50款談判后,布魯塞爾的談判熱情一夜之間消失了,談判代表堅持先談妥的支付,再討論脫歐后英國在歐盟的市場地位。

如英國這樣的主要成員退出,對歐盟的長期財政預算一定構成巨大影響,英國支付分手費是理所應當的。不過歐盟在談判態度上的變化,就比較有意思。原來英國如果無法在2019年3月之前談妥新的貿易關係,它將喪失目前所擁有的全部貿易、稅務、法律、移民優惠,俗稱「硬脫歐」。由於許多跨國公司以英國為總部做全歐洲的生意,一旦英國失卻在歐洲的優惠,部分功能、員工一定需要遷移到歐盟其他國家去。而且企業計劃需要時間和確定性,不會等到2019年臨頭才作遷移決策。從企業反饋看,如果幾個月內英國仍不能確認在歐洲的市場地位,跨國企業就會開始著手轉移部分功能,對英國這意味著投資的流出、就業機會的消失。

歐盟看準英國的軟肋,在脫歐談判上念拖字訣,堅持先確認分手費,再談判市場地位。時間迅速消耗著,脫歐談判卻裹足不前。面對企業的焦慮,梅在佛羅倫薩提議英國先承諾200億歐元分手費,最終費用還可以再加,以此換取維持目前英國在歐盟的地位至2021年。面對英國的200億大禮以換取兩年的緩衝,歐盟卻不為所動,繼續要求600億歐元分手費。

歐英第一輪五次談判不歡而散,第二輪談判也未必能給脫歐后的英國一個清晰的名份。如果今年內英國在歐洲的地位依然妾身未明,估計明年初開始就會有企業陸續準備將部分業務搬離英國,外資的對英新投資更會一落千丈。英國經濟可能在2018-19年面臨嚴峻考驗,英國選民突然發現脫歐好處未見,經濟卻可能蒙受重大損失。

這對於英國房市場意味著什麼?首先,極度依賴海外投資的英國經濟難免會有一輪調整。其次,房價與租金均有進一步下行壓力。再者,英格蘭銀行的加息步調受到經濟不確定性的掣肘。最後,英鎊近月的反彈行情已經結束,匯率可能二次探底但未必破底。

儘管英國經濟會受到脫歐的拖累,這是一個既有文化底蘊,又有變通能力的國度,行政及系統效率也不差。今天英國承受脫歐之痛,但是總有一天會笑到最後。筆者認為,如果英國經濟、房價和英鎊匯率下行,2018與2019年可能為海外資金提供了一個進入該國市場的窗口期。當然,投資有風險,本文不是投資勸誘。

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