美國特朗普政府似乎已將貿易戰視為一項核心政策而非討價還價的策略。鑒於美國即將對歐洲及中國的進口產品進一步徵收關稅，潛在的結果可能包括通脹升溫及經濟增長放緩，更有機會掀起貨幣戰爭。

雖然美國聯儲局已開始加息，但歐元區未必會跟隨。歐洲央行行長德拉吉已表明，該行“至少”在明年夏季末之前不會加息，這其中的一些時間差異可從經濟增長層面來解釋，另外也是由於歐洲方面希望抵禦由美國貿易關稅對金融環境所造成的影響。

無疑，歐元區終結量化寬鬆計劃很可能會促使歐元升值，在艱難的貿易環境下，這將不利於維持歐元區的競爭力。由於特朗普威脅將對汽車徵收關稅，歐元區正作出準備以防範美國方面採取更多行動。

另一方面，中國似乎也將使用貨幣政策來維持競爭力，以應對美國加征關稅的影響。自從貿易衝突爆發以來，歐元及人民幣持續偏軟，人民幣近期正處於去年十二月以來的低水平，特朗普的貿易戰似乎已開啟了貨幣戰爭的新篇章。

雖然互相加征關稅將對某些行業的企業造成損害，例如汽車及航天製造商等，但進一步實施的關稅料以消費品為目標，如服裝、鞋履及白色家電。這方面的風險是推高通脹，而消費者將會面對日用品漲價的問題。

由於美國以外的央行希望通過放寬政策以抵銷高關稅對其出口的影響，而投資者會在不明朗環境下尋求低風險資產，認為美元將會出現升值。這將阻礙貿易增長並對新興市場造成衝擊，因為美元持續升值，意味這些新興市場貨幣會相對貶值。

整體而言，由於貿易商品價格上升，可能需要上調通脹預測，而鑒於需求減弱及美元走強，貿易增長放緩，經濟增長預期無可避免需向下調整。

施羅德投資管理首席經濟師及策略師Keith Wade

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來源：東網