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RSS/FEED訂閱美加息美股劇震引跌全球？中國央行放大招
文章轉自網路，旨在為讀者提供多元信息，文章內容並不代表本網立場和觀點。
來源：券商中國
儘管面對來自白宮的不斷施壓和股市的持續下跌，但美聯儲還是義無反顧再次加息。
北京時間20日凌晨，美聯儲召開議息會議，宣布加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上修至2.25%－2.5%，創2008年以來最高，這是美聯儲今年第四次加息，也是開啟本輪貨幣政策正常化以來的第九次加息，同時也是1994年以來首次在股市下跌的情況下收緊貨幣政策。
市場屏息等待美聯儲議息結果，目的其實不在於是否加息本身，而是更關注會後公布的反映美聯儲官員對未來利率預期的點陣圖和對明年美國經濟的判斷，因為這關係到明年美聯儲加息的次數。
值得注意的是，在此前9月的點陣圖暗示，預計到2019年底還將加息3次；而根據此次最新的點陣圖顯示，美聯儲關於對2019年底聯邦基金利率的預測中位值約為2.9%，暗示2019年將加息2次。這也意味著，美聯儲也在暗示明年將放緩加息步伐。
市場普遍預計，明年美國經濟將見頂回落，逐步進入新一輪衰退，近期美股、大宗商品市場等金融市場已經開始反映此種悲觀預期，受此影響，美聯儲加息也將進入尾聲階段，甚至有不少機構預計，美聯儲或將最早於明年下半年終止加息。
對中國來說，在國內經濟下行壓力逐步顯現的情況下，如果美聯儲放緩加息步伐，國內貨幣政策的外部掣肘因素會緩解不少，更利於實行寬鬆政策「托底」經濟。值得注意的是，中國央行昨夜已提前動作，兩大舉措引市場關注。
而這，也將影響著明年股債匯市的資產價格走勢，儘管當前市場對明年的投資策略有分歧，但主流觀點還是「小心駛得萬年船」，不確定性加劇的背景下，資產的流動性溢價將進一步凸顯。
特朗普再懟也沒用，美聯儲堅定加息但語氣軟化
在今日美聯儲舉行議息會議前一周，特朗普多次就美聯儲加息發聲，表達美聯儲此時考慮加息是「難以置信」、甚至認為是「很愚蠢」的做法。白宮貿易顧問納瓦羅近日也表示，美聯儲本周不該決定加息，這不是因為經濟增長在放緩，而是因為美國經濟是在幾乎沒有任何通脹的情況下強勁增長的。
這並不是特朗普第一次在美聯儲議息會議之前「開懟」，此前的議息會議之前有過類似情況。然而，即便來自特朗普和白宮的施壓，美聯儲還是再次頂住壓力，繼續加息。
不過，面對來自外界的壓力，本次美聯儲會後聲明語氣有所軟化，但仍表示進一步加息將是合適的，並稱經濟前景的風險達至平衡，維持每個月的資產負債表縮減幅度在500億美元不變。美聯儲此次會後公布的最新經濟預期顯示，聯儲下調了今明兩年的GDP增長預期和通脹預期，但今明兩年的預期失業率維持不變。
據華爾街見聞報道，在會後的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲已經抵達了中性利率區間的低端，明年八次貨幣政策會議中的任何一次都可能行動；尚未實現對稱性通脹目標，通脹尚未對失業率做出很大反應；經濟趨弱的證據包括海外經濟增長遲滯和金融市場波動，但新變化並未從根本上改變美國經濟前景。
「聯儲決策不受任何政治考量影響。聯儲官員現在認為，經濟更有可能符合明年加息兩次的步調。利率路徑有很高不確定性，政策不是設定的，未來數據將決定。」鮑威爾強調。
美聯儲加息后，一些國家央行緊隨其後：沙烏地阿拉伯央行立即宣布將關鍵利率上調25個基點。此前巴林央行、阿聯酋央行已先後宣布加息25個基點。根據彭博社報道，泰國央行在半天前則進行了2011年以來首次加息。
美股再度暴跌，標普500創15月收盤新低
全球金融市場的震蕩主要來自對鮑威爾講話的反應。美聯儲加息后，美股回吐早盤漲幅，鮑威爾發布會期間道指一度暴跌超500點。
尤其是在鮑威爾表示將保持縮減資產負債表（縮表）的步伐，說「我沒有看到我們改變這點」，強調美聯儲將繼續用利率作為貨幣政策的積極工具，同時否認市場下跌的影響，認為縮表不是干擾市場的一大因素。此後，美股再度轉跌，跌幅持續擴大。
最終，標普500指數跌幅1.54%，創15個月收盤新低。道瓊斯工業平均指數跌幅1.49%，創2017年11月份以來收盤新低。道瓊斯交通運輸平均指數收盤確認進入熊市，較9月14日收盤高點跌超20%。
FAANG美國五大科技股集體收跌，在美聯儲利率決議公布之前，Facebook之外的四大科技股均為上漲，伴隨著鮑威爾發布會，蘋果和亞馬遜一度跌超4%，兩隻股票均收跌超3%。
外匯方面，美聯儲宣布加息，離岸人民幣高位回落約140點。離岸人民幣兌美元在美聯儲主席鮑威爾新聞發布會快結束時跌幅超過100點，或超0.16%，刷新日低至6.9053元，美聯儲利率決議聲明發布前一刻曾漲至6.8915元。
值得注意的是，中概股多數收跌，阿里巴巴跌2.61%，京東跌4.13%，百度跌3.06%；微博跌7.01%，新浪跌5.73%，趣店跌5.58%，愛奇藝跌4.47%，蔚來汽車跌3.36%，拼多多跌2.96%。
基本符合市場預期，美加息步伐接近尾聲
可以說，從本次美聯儲議息會議的結果看，基本符合此前市場的一致預期——年內第四次加息落地、明年加息步伐將放緩。
市場此前對美聯儲加息步伐將接近尾聲的判斷，來自於對美國經濟前景擔憂的日益加深。較為普遍的觀點認為，儘管明年美國經濟增長的動力仍在，但下行風險日益凸顯，在維持了長達9年的擴張后，美國正處於經濟復甦的晚期。10月份以來，隨著美股、原油價格回調，全球風險資產價格大幅走弱，背後反映的也是全球經濟逐漸進入新一輪減速期。
因此，越來越多的聲音認為，明年美聯儲加息次數將少於此前預期，甚至不排除下半年按下加息「停止鍵」。中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫就認為，會有一些制約因素放緩美聯儲加息步伐：
一是外部市場的溢出效應，美聯儲加息加大了新興市場的金融動蕩，如果動蕩加大也會影響美聯儲的加息進程；
二是如果美聯儲加息過快，會加快美股回調的速度，這一變化已經有所體現；
三是美國總統特朗普已經多次指責美聯儲加息，如果特朗普後續提名更多聯儲理事，可能會影響美聯儲的加息決議；
四是美國經濟復甦進入後半程，市場普遍預計在2020年經濟復甦進程結束，屆時美聯儲可能會從加息周期進入降息周期。
不過，除了加息外，還不應忽視美聯儲的縮表。財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鍾正生表示，美聯儲縮表已執行一年，目前看縮表進度不及計劃。截至2018年11月，對國債和MBS的減持均滯後於計劃，累計實際減持占計劃的90.6%、76.6%。但未來若美聯儲加息暫緩，後續貨幣政策正常化進程可能將主要由縮表推進。即便不主動加速縮表，只是保持自然到期贖回，2019年美聯儲縮表速度也將快於2018年，對長端利率的推升也將更為顯著，但對美元指數的影響趨於弱化。此外，在全球央行同時回籠流動性的背景下，非美銀行盈利、新興市場經濟增長也將面臨挑戰。
中國貨幣政策也將「舒口氣」
一旦美國放緩加息步伐，甚至明年完成兩次加息后停止加息，這對中國央行來說，也將「舒口氣」。
中金公司固收團隊就認為，目前央行受制於匯率不能破7和貨幣市場利率難以明顯引導下降的制約，但制約主要是因為美聯儲仍在收緊過程中。一旦美聯儲在美國經濟和通脹放緩的局面下「迷途知返」，停止加息甚至重新考慮放鬆，那麼美元將從強勢開始進入回調，人民幣匯率壓力也將緩解，中國央行也將具備繼續引導貨幣市場利率下行的空間。
實際上，中國央行早先美聯儲一步先發制人。就在本次美聯儲加息前夕，央行19日晚間宣布創設定向中期借貸便利（TMLF），並再增加再貸款和再貼現額度1000億元，以強化各類銀行對民企、小微的支持力度。由於TMLF相比于MLF期限更長、利率更低，這也被外界看作是央行的「定向降息」。
中信證券研究所副所長明明也認為，央行此時釋放流動性合理充裕的信號，表明貨幣政策寬鬆取向保持不變，我國的貨幣政策仍以國內經濟為重。當然，此前央行行長易綱也指出，內外均衡需要並重，但考慮到美國近期市場大幅波動，美債利率大幅下降，中美利差有所修復，所以我們的外部約束已經減小。
「中美央行博弈之棋高一著，央行選擇提前公布降息政策，也顯示了中國央行的智慧和決心，正所謂下棋搶先手，變被動為主動，這是一步好棋！」明明稱。
央行行長易綱近日表示，中國是一個大國，以內需為主，貨幣政策應該堅持「以我為主」，保持貨幣政策的有效性，但同時會兼顧國際因素的考慮，爭取有利的外部環境。當內部均衡和外部均衡產生了矛盾，就要以內部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個最優的平衡點。
目前看，當來自美聯儲貨幣政策正常化的外部制約因素緩和后，對中國央行來說，內外部均衡的矛盾也在減少，央行未來可以更聚焦內部均衡，貨幣政策將為穩經濟進一步發揮作用。因此，不少分析預計，明年仍存多次降准空間，甚至可能會視經濟變動情況繼續定向降息或普降。
明年資產該如何「安放」？
2019 年，中美經濟將從2018年的復甦分化轉為殊途同歸。當經濟政策走向廓清迷霧后，投資者更關心的是，明年的資產配置策略該如何「安放」。
中國銀行本周發布的《2019年中國銀行個人金融資產配置策略報告》（下簡稱「《報告》」）指出，明年全球經濟進一步放緩不可避免，過去三年的復甦宣告結束。美國加息進入尾聲，全球財政政策進入減稅競爭。不過，2019 年中美政策分化預計加劇，中國政策延續寬鬆，美國經濟相對健康決定政策仍將收緊，延續加息周期、財政邊際收緊。
中美經濟分化、政策分化，預計將對全球資產價格產生影響。《報告》從估值、經濟增長、宏觀政策等方面去分析各種資產，以及基於對未來3-5 年的長期判斷，對2019年全球資產配置作出如下建議：
超配中國資產，全年超配A股市場、超配債券；低配美國資產，美股頂部區域，減持美股等待美債底部配置機會；其他權益市場，印度積極關注，香港謹慎推薦，英國中性，日本、歐元區保守。大宗方面，原油震蕩，黃金標配。貨幣方面澳元可以看高一線，日元謹慎推薦，美元保守。
具體來說，在A股方面，《報告》預計，2019 年，A 股在經歷三年的調整，尤其是2018年充分釋放風險之後，在無風險利率大概率下行的背景下，隨著經濟增速下滑短周期的結束，減稅、改革開放力度的加大，系列配套政策的落地，市場有望縮短政策底與市場底時差，完成底部構築，迎來長期上升趨勢。從推薦板塊上來看，重點推薦低估值和科技龍頭、具有內在價值的公司。
不過，值得注意的是，對於明年A股的走勢判斷，一些觀點並不如《報告》樂觀。平安證券首席經濟學家張明表示，很可能在整個2019年上半年，市場都可能處於一個持續探底的過程，本次「磨底」的時間可能要比以往任何一次都更長。這意味著短期內出現牛熊反轉的概率並不太高。在這種格局下，無論是中小盤、創業板還是指數的機會都不大。真正值得重視的投資策略，一是定投估值已經較低、盈利能力較強、市場地位領先的藍籌股；二是同時關注代表性的防禦型板塊與有可能率先反彈的板塊與個股。
「2019年中國資本市場的格局就可能是股市震蕩築底、債市分化加劇。」張明稱，中國債券市場的「冰火兩重天」格局在2019年有望得以延續。在利率債繼續受到投資者追捧的同時，信用債市場的違約仍有進一步蔓延與擴大的風險。市場上避險情緒有望佔據主導，各類資產的流動性溢價將會進一步凸顯。
相比之下，美股明年則可能會面臨更大波動。《報告》認為，當前美股處於估值高位，橫向縱向比較均不便宜。從利率端看，目前市場擔憂2019年美債長短端利率走平，風險集聚可能導致長端利率上行，並可能觸發美股大幅波動。
此外，在外匯方面，《報告》預計，強美元沒結束，2019 年前高后低。在此背景下，人民幣匯率將跟隨美元雙向波動，合理均衡水平動態調整。
申萬宏源證券研究團隊則認為，全球經濟進入新一輪減速，在這種背景下，全球國債、黃金等避險資產的價值會更加凸顯。
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