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Italiano美股展望：長債收益率跌至股息收益率下方
文章轉自網路，旨在為讀者提供多元信息，其內容並不代表本網立場和觀點。
來源：路透社
美國長期公債收益率(殖利率)跌至股票平均股息收益率下方，這沒有獲得像美債收益率曲線倒掛那樣的關注，但這可能會是美國股市經歷了8月的慘淡表現之後，找到支撐的原因。
8月美國標普500指數.SPX錄得5月以來首個月線下跌，這在一定程度上是因為出現了被許多人視為經濟衰退前兆的美債收益率曲線倒掛。而進入9月，也是傳統上一年中表現最差的月份，美股卻開局穩健。較為罕見的美債收益率/股息收益率倒掛提供了一些支撐。
由於中美貿易戰讓經濟衰退的擔憂揮之不去，美債與全球債市收益率同步下跌。德國、日本等國公債收益率為負值，也打擊了美債收益率。
雖然中期美債收益率低於標普500股票股息收益率已有幾個月時間，但期限較長的30年期美債收益率是在8月底才出現倒掛，為2009年3月以來的首次，當時股市見底並開啟了本輪牛市。
「不管是因為美聯儲暗示未來繼續降息，或者只是債市的整體漲勢，你會認為整體利率下降也對股市提供了一些支撐，」Themis Trading的股票交易員Mark Kepner表示。
「規模17萬億美元的負收益率債券顯然是個黑洞，壓制美債收益率變得越來越低，」Federated Investors的多資產策略主管Don Ellenberger表示。
由於標普500指數成分股的股息收益率現在超過30年期美債收益率，投資者可能指望高息股帶來回報。
標普500指數8月跌1.8%后，9月開局迅速扳回8月跌幅，部分受益於能源及非必需消費品板塊的漲勢，這些板塊中包含高息股。
「股市與債市完全脫鉤，」Sierra共同基金投資長Terri Spath說。
「有些人是為了股息而購買股票、為資本增值而購買債券。」
美國8月三大股指月線都下滑，投資者短線可能看向其它資產，而且根據Stock Trader’s Almanac，自1950年來，9月都是每年表現最差的月份。在此期間，9月份標普500指數平均跌幅為0.5%，道指.DJI平均下跌0.7%。
但是比起政府公債，股息收益率更高，這或許可提供一些買股的誘因。根據CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall的數據，二戰以來，標普指數股息收益率有31次高於10年期美債收益率。每當發生這種情況時，標普指數在那之後的一年內平均漲幅22%，而且有74%的時間呈現上漲。
同一期間，Stovall發現標普500指數股息收益率高於30年期美債收益率出現了20次。第二年，該指數平均上漲12%，有80%時間為上漲局面。
「某種絕對的情況在某個時間點出現了，然後你會說『那麼，我要從哪裡取得收入呢？』於是這些創造收入、帶來收益的股票就是一個有魅力的去處了，」喬治亞州亞特蘭大市Globalt Investments投資組合經理Thomas Martin表示。
在標普500成分股中，以周三收盤價為準，有310檔股票的股息收益率高於10年期美債收益率，有333檔股票收益率高於五年期美債收益率，收益率高於30年美債的股票則有253檔。
近期收益率曲線倒掛，已經引發經濟衰退擔憂，因為1970年來每次收益率倒掛后，都出現了衰退。
若發生經濟衰退，股市將下跌，企業也可能開始削減股息以保留現金，進一步削弱股票對投資人的吸引力。
「如果美債收益率真的預言經濟衰退，那人們寧願持有收益率偏低的美債，因股市可能出現拋盤，」紐約Neuberger Berman多重資產投資長Erik Knutzen表示。
不過美銀美林全球研究的Savita Subramanian近期發布一份報告，建議投資人不論短期或長期都多持有股票、少持有債券，一方面是看中股票的股息收益率以及相對於債券價格更低，他同時還指出，美銀美林的空頭市場指標發出警報者還不到一半。
「對於長期投資人而言，當前的估值意味著年報酬率為6%，加上2%的股息，這樣就會超越多數固定收益產品，」Subramanian指出。 _(網文轉載)
