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【希望之聲2019年12月10日】（希望之聲記者賀景田綜合報導）天津國企天津物產集團有限公司無力償付一筆12.5億美元債券，提出一個債務重組計劃。根據該計劃，投資者面臨兩個選擇，要麼接受60%的債務減值，要麼換取新的息票利率較低的更長期債券。有分析指出，天津物產具重量級指標地位，期美元債違約顯示中共當局無力救助瀕危國企的財政困局。
天津國企無力償還12.5億美元債 國企債券相對安全幻覺破滅
《華爾街日報》12月9日報道，中國國有企業人民幣債券違約此前時有發生，但海外債券違約似乎不大常見。投資者一般將中國國有企業發行的美元債券大體視為比較安全的投資。
然而，天津國企天津物產集團有限公司無力償付一筆12.5億美元的債券，在11月末提出一個債務重組計劃。根據這個計劃，投資者要麼接受約60%的債務減值，要麼換取新的息票利率較低的更長期債券。該集團在12月16日還有3億美元債券需償還。
債務減值指債務在規定期限內無法償還．並且確定無能力償還時，將債務作為不良債務進行核銷。債務減值意味著發債主體失信，最終由債券持有人承擔風險。
華日報道說，天津物產集團美元債違約可能改變投資者對於中國國企債券相對安全的幻覺，而這個幻覺一旦被打破，可能意味著中國地方政府的融資成本將會上升，引發更多違約，更難支撐不溫不火的基礎設施投資，而持有其他中國企業所發行美元債券的投資者可能還會遇到更多麻煩。
地方一級的國有企業處境艱難，原因之一是這些企業中有是與房地產相關的工業部門。今年1-10月份，這些國企的利潤同比僅增長1.6%，低於1-9月份6.3%的增速。今年年末，隨著銀行貸款增長再次放緩，債券市場以外的再融資選擇已經枯竭。因此，中國企業發行的美元債券未來有可能面臨更多減值，抑或其他驚險狀況。
官網資料顯示，天津物產集團有限公司是天津市大型國有生產資料流通企業，集團註冊資本額為25.5億元、擁有企事業單位217家，集團經營領域涵蓋大宗商品（含進出口）、現代物流等，其中大宗商品主要包括金屬（黑色金屬、有色金屬）、能源資源（煤炭、焦炭、燃料油）、礦產（鐵礦、有色礦）、化工、汽車機電等五大類別。
中國財富（Fortune）網站資料顯示，天津物產集團在2018年名列世界500強的第132名、遜於2017年的第129名，員工數為17,105人。
天津物產集團自今年今年4月爆發財務危機，負債規模近2,000億人民幣。當時集團設法展延債務期限，並且大量拋售銅庫存以周轉現金，以及提出空前的債務重組計劃。
國企美元債違約凸顯地方政府無力救援的困境
中國地方政府因經濟持續下行收入銳減，在此前海外大舉借債的基礎上，加快了海外發債的速度，規模也更驚人。
根據Debtwire的數據，截至2019年12月初，地方政府在今年下半年總計發行了創紀錄的51.9億美元高收益美元債券，較整個上半年的發行規模高出9%。這些所發行債券中的近80%是用於債務再融資。
根據研究中國事務的智庫MacroPolo2019年早些時候的計算，天津的政府融資工具負債相當於其年度經濟產出的102.5%，而中國所有省份的平均水平為61.7%。天津物產集團的問題暴露已有一段時間。
管顧公司與趨勢論壇創辦人，前網路與投資高管吳介聲認為，由於天津物產具重量級指標地位，此案顯示中共當局無力救助更多瀕危國企。
中國地方政府通常會對當地龍頭企業施以援手，但目前地方政府自身也是財政境況不佳。過去一年的大幅減稅已經壓縮了財政收入。隨著房地產市場降溫，土地價格開始下降，打擊了非稅收入的一個主要來源。據2019年8月公布的資料，中國31個省市，僅上海有財政盈餘。
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