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RSS/FEED訂閱日經：清華紫光效率低下 難解中國半導體之憂
【希望之聲2020年12月4日】（希望之聲記者賀景田綜合報導）中國國有企業債券違約是目前中國最熱門的話題之一，清華紫光集團是其中一例。11月15日，清華紫光一筆13億元（合1.98億美元）債券違約，給投資者敲響了中國企業信用風險的警鐘。
《日經亞洲評論》12月4日報道，清華大學是北京頂尖的理工科院校，清華紫光集團是清華大學旗下的一家科技企業集團。
報道稱，中國一所頂尖大學經營各種業務並通過金融市場籌集資金，這聽起來似乎有點違反常識。但這在中國很普遍，大學必須找到自己的資金來源以自給自足。
與北京大學類似，清華大學也是一家擁有眾多公司的大學。清華控股成立於1992年，並成為一個集團企業，截至2020年6月，其資產總額達到4775億元人民幣。這種龐大的規模可以與中國任何一家大公司相媲美。
然而，清華控股與其他中國國有資本一樣，其特點是規模龐大，但效率低下。
清華控股管理層2020年8月向債券持有人警告說，公司自2018年以來資本/資產比率低於30%，可能「對該公司的債務償還能力和正常運營產生一定影響。」
清華控股管理層在風險因素披露中表示，由於負債水平「過高」，「一旦我們在再融資和信貸擴張方面遇到麻煩」，就可能引發流動性問題。
負債水平高是過去幾年激進收購的結果，截至2020年6月底，清華控股的商譽為人民幣614.2億元。商譽是指被收購公司在資產凈值之外支付的總溢價。該公司表示，當「被收購的公司面臨外部商業環境的重大變化或管理不善」時，該商譽可能受損。
這些收購主要是由清華紫光完成的，其51%的股權由母公司持有。清華紫光無疑是清華控股的核心子公司，其母公司60%以上的總資產和70%左右的收入都來自於它。
清華紫光董事長趙偉國被中國大陸媒體稱為「收購狂人」，他在晶元製造、移動通信、智能設備和電動汽車等領域大舉投資，收購286家公司，導致清華紫光的商譽為521.7億元，占整個集團商譽的85%。
這些收購給清華紫光帶來負債壓力，截至2020年6月份，清華紫光背負的有息債務為人民幣1,566.9億元，其中超過一半將在一年內贖回。
清華紫光8月向債券持有人披露事項中表示，「如果公司經營惡化或再融資渠道減少，債券償還可能受到負面影響。」這似乎是對11月份的債券違約提前發出通知。
清華紫光多年來一直是各級政府豐厚補貼的主要受益者，但清華也擔心政府補貼可能減少的風險。
Reorg Research 的不良債務分析師 James Shi 表示，「清華紫光的戰略重要性肯定被高估了。」
James 認為，除了總部位於武漢的長江存儲科技有限責任公司外，紫光的競爭力沒有那麼大。
他說，「雖然他們製造晶元，但他們不是最先進的晶元，他們所製造的不能解決中國半導體行業的問題。」
Cercius Group的創始人兼首席執行官亞歷克斯•帕耶特（Alex Payette）也從政治角度對清華紫光集團的戰略價值表示懷疑。
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