【2023年5月31日訊】南華早報評論家周昕撰文警告，中國直線下降的出生率、有破裂之虞的債務泡沫，以及逐漸失去世界工廠光環等3頭「灰犀牛」正加劇壯大，中國的經濟成長岌岌可危。

該文說，隨著中國的出生率已「跌入谷底」，第一頭灰犀牛變得比之前預期的更具威脅性。中國作為全球第一大國的頭銜已被印度取代，而繼2022年中國出生人口降至956萬人後，今年可能進一步降至800萬人以下，果真如此，這將創下中華人民共和國1949年建國以來最低出生人口紀錄，同時進一步證明中國正陷入低生育率陷阱。

一些中國學者認為，由於教育改善與廣大的勞動力，中國將繼續受惠于新「人口紅利」。該文說，這是錯誤觀點，因為快速的高齡化人口不是紅利。事實上，人口結構的轉變已開始削弱中國的增長動能，在可預見的未來，該問題只會更加惡化。

周昕指出，第二頭灰犀牛—中國的債務，特別是政府債務，多年來備受關注，過去，中國依賴快速的經濟成長，解決其債務問題。但隨著經濟失去動能，中國政府不再有相關餘裕。隨著政府、企業與家庭債務佔國內生產總值（GDP）超過300%，中國后必須面對過度借貸的後果。

值得特別注意的是，中國家庭的資產負債表或許將開始轉壞。在科技與金融等高薪工作掀起裁員潮后，過去大幅舉債購買房地產的家庭如果所得減少，將飽受背債之苦。

文章說，第三頭灰犀牛是中國與美、日等先進經濟體的脫鉤。不管稱為去風險或脫鉤，經濟整合與貿易優先於價值差異的時代已不再，全球化最大受益國中國必須為此做好準備。

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