作者： 徒步的騎手
用老百姓容易理解的話說，就是在中國，政府通過壓低工資、保持極低的存款利率、維持薄弱的社會保障體系，變相把財富從老百姓手裡，轉移到國有企業、地方政府手裡，轉移到基建項目上。結果就是，普通老百姓手裡的錢太少，導致國內消費嚴重不足。在正常的經濟體中，居民家庭消費佔GDP的比重通常在60%左右，美國甚至接近70%。而中國呢？這個數字長期徘徊在38%到40%之間，是全球主要經濟體中最低的。老百姓買不起自己生產出來的東西。那這些東西去哪兒了呢？
一位在中國工作多年的美國金融專家：中國經濟墜入自設的死亡陷阱；轉型窗口已經錯過，面臨三大痛苦選項；哪些人將成為替罪羊？中國人引以為傲的建橋奇迹，成了絞死貴州經濟的絞索…
每到歲末年初，華爾街都會玩一個猜謎遊戲：中國下一年的 GDP到底要增長多少？前幾天，Goldman Sachs猜測，說2026年中國經濟會增長4.8%。但是，如果你在中國生活得長一點，對中國官場有一點了解，可能會覺得這種精確到小數點的猜測有點滑稽。
在正常市場經濟體，GDP是一個反應總體經濟活動的指標。但在中國，GDP是政府制定的一個目標數字。中國政府自己定下一個目標，然後不惜一切代價，動用各種手段去實現那個目標。而且，更重要的是，無論外界怎麼猜，中國國家統計局最後總能讓GDP達到政府制定的目標。
以2024年為例，中國政府說目標是GDP增長」5%左右」。第二年初，統計局一錘定音，說增長了5.0%，一點不多，一點不少，跟黨中央定的目標嚴絲合縫。
官方數字看著很漂亮，但很多生活在中國的普通人，很多民營企業家，他們對經濟的體感卻是寒意刺骨：收入在下降，工作越來越難找，房價跌跌不休，生意難做，很多店鋪關門。有人說，實際增長可能只有2%到3%，甚至是負增長。
中國經濟到底增長了多少？可能連中國統計局自己都搞不清楚，因為各個省報上來的基礎數據，大都是經過層層編造的，跟地上的現實脫節。當然，每個省的脫節程度可能不一樣。這是中國官場的常識。中國前總理李克強就說過，他不相信統計局的數字，更看重鐵路貨運量這類不容易造假的數據。
不過，今天我們不是討論中國GDP數據的真假問題。我們要討論一個更實質的問題，也是更可怕的問題：即使退一步說，假定中國統計局的數字是真的，中國經濟真的增長了5%，這一定是好事嗎？
一位在中國工作多年的美國金融專家給出了一個顛覆常識的答案：增長5%，不但不是好事，反而是中國經濟在泥潭中越陷越深的證據。為什麼這麼說呢？因為中國這些年的增長，大部分是靠債務驅動的」無效投資」堆出來的。用更容易理解的話來說，這是一場借新債還舊債、用無效生產硬湊數字的」龐氏騙局」。
這位專家就是Michael Pettis。要了解中國經濟，繞不開Michael Pettis這個名字。我一直關注他的文章、訪談，還有推文，特別看重他對中國經濟問題的分析。研究中國經濟的美國專家也不少，我為什麼特別關注他呢？主要有兩大原因。
第一，他不是那種坐在辦公室里，隔著太平洋看報表、玩模型的遠程理論家。他對中國經濟，尤其是中國金融市場的肌理，掌握寶貴的第一手經驗。從2002年起，他就在中國教書。先是在清華大學，後來長期在北京大學光華管理學院擔任教授。他在北京生活了二十多年，看著這個國家平地起高樓，然後高樓開始爛尾，出現坍塌跡象。他也是依據第一手觀察，最早預測中國經濟墜入陷阱的專家之一。
第二個原因，他不是那種只會掉書袋的書獃子。在進入學術界之前，他曾在華爾街投行工作多年，有著豐富的實操經驗，特別是對主權債務和拉丁美洲的經濟危機做過很多研究。
這種背景，能讓他看穿金融遊戲背後的貓膩。當大部分美國專家還在為中國宏大的基建工程歡呼時，他卻在計算這些工程背後的現金流能不能覆蓋利息；當很多專家在為中國亮眼的GDP增長數字鼓掌時，他卻在分析每一塊錢的增長背後，背負了幾塊錢的債務。
有這種背景的專家，做出的分析，往往比那些只會給中國唱讚歌，或者一路唱衰的中國崩潰論患者，要可信得多，也冷峻得多。
早在至少15年前，Pettis就對中國經濟做出了極其犀利的診斷。那時候，中國經濟如日中天，全世界都在驚呼」中國奇迹」。Pettis已經看到了繁榮背後的陰影。
他對中國經濟的觀察，可以概括為一個簡單的邏輯鏈條：政府通過壓低老百姓的收入，來補貼生產和投資。
這聽起來有點抽象。用老百姓容易理解的話說，就是在中國，政府通過壓低工資、保持極低的存款利率、維持薄弱的社會保障體系，變相把財富從老百姓手裡，轉移到國有企業、地方政府手裡，轉移到基建項目上。
結果就是，普通老百姓手裡的錢太少，導致國內消費嚴重不足。在正常的經濟體中，居民家庭消費佔GDP的比重通常在60%左右，美國甚至接近70%。而中國呢？這個數字長期徘徊在38%到40%之間，是全球主要經濟體中最低的。
老百姓買不起自己生產出來的東西。那這些東西去哪兒了呢？
來源：徒步的騎手