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RSS/FEED訂閱美財長貝森特可以救場，不能替美國治病
作者： 華爾無街
貝森特能夠做的，是管理市場秩序、穩定政策預期，為美國爭取時間。他不能做的，是憑几次交易消滅四十萬億美元債務，也不能獨自決定國會支出、聯儲利率、能源價格和未來十年的財政結構。美國真正的問題不在交易桌上，而在政治桌上。政府每年新增約兩萬億美元赤字，社會保障、醫療和利息支出繼續增長，國債供給也就不會停止。投資者不是沒有錢購買美債，而是要問：美國準備支付多高的利率，才能補償通脹、財政和期限風險？
美國財政部長貝森特說：「我現在是莊家。」這話聽起來很狂，卻不是毫無底氣。他從華爾街走進財政部，熟悉交易員怎樣判斷政策、尋找漏洞，也知道一句含糊的官話如何被市場反覆試探。如今他掌握財政部工具，又能與日本政府協調，在信息與行動能力上，確實不是普通基金經理可以相比。
近期日元從低位反彈，說明他的警告至少產生了威懾。日元如果無限貶值，日本輸入性通脹會加劇，也可能被迫出售部分美元資產籌集干預資金，最終反過來衝擊美債。美國協助日本穩定日元，並非替日本做慈善，而是維護自己的金融利益。貝森特看到了這層風險，判斷並無大錯。
他擴大長期美債回購，也有現實作用。財政部回購的主要是流動性較差的舊債，並以更容易交易的新債進行置換。這不是印鈔救市，也不可能根治高利率，卻能疏通市場，避免流動性不足引起踩踏式拋售。十年期美債收益率繼續上升，不能因此證明貝森特「輸了」，因為他的回購本來就不是承諾控制長期利率。
貝森特能夠做的，是管理市場秩序、穩定政策預期，為美國爭取時間。他不能做的，是憑几次交易消滅四十萬億美元債務，也不能獨自決定國會支出、聯儲利率、能源價格和未來十年的財政結構。
美國真正的問題不在交易桌上，而在政治桌上。政府每年新增約兩萬億美元赤字，社會保障、醫療和利息支出繼續增長，國債供給也就不會停止。投資者不是沒有錢購買美債，而是要問：美國準備支付多高的利率，才能補償通脹、財政和期限風險？
這些問題不能永遠交給財政部長用技術操作遮擋。白宮需要提出可信的中長期財政路線，國會也必須開始作出選擇：哪些支出應該削減，哪些稅收優惠應該調整，如何提高經濟增長，又如何避免用沒有資金來源的新承諾討好選民。兩黨若只肯批評對方製造赤字，卻不肯觸碰自己的票倉，債務自然只會繼續增加。
川普政府可以寄望于關稅收入、能源擴張、削減浪費和經濟增長，但這些措施必須落實為可核算的財政改善。增長當然重要，卻不能成為逃避算賬的口號；如果一面減稅，一面擴大支出，再假定未來增長會自動填平缺口，市場遲早會要求更高的利率作為保險。
貝森特目前更像一個技術出色的消防隊長。他能疏通道路、壓住火頭、防止人群踩踏，卻不能替國會更換老化電線，也不能命令白宮搬走屋裡的燃料。消防隊長表現不錯，不等於房子已經安全。
因此，判斷貝森特是「莊家」還是「輸家」，現在還太早。他已經證明自己能夠影響市場，也懂得在危急時刻爭取時間。但時間只有被用來改革，才有價值。若白宮和國會趁機改善財政，他就是成功的操盤者；若政治人物繼續拖延，那麼未來被市場清算的，不是貝森特一個人，而是整個美國財政體系。
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來源：來稿
