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RSS/FEED訂閱中國PPP模式：政府熱情似火，民間資本謹慎
2015-04-27 23:28 來源: 路透 作者: 侯向明 
中國經濟發動機減速換擋，地方政府財力捉襟見肘，通過政府和社會資本合作（PPP）模式為基建投資輸血的空間巨大，然而健全法律環境和典型成功案例仍付之闕如，社會資本對這一看起來很美的「霧中花」保持謹慎。
為激發民間投資活力，用基建投資對沖地產下行，中國國務院常務會議上周通過基礎設施和公用事業特許經營管理辦法。辦法鼓勵以設立產業基金等形式入股提供項目資本金，支持項目公司成立私募基金，發行票據和債券拓寬融資渠道。
興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委評論稱，推動PPP模式就是打破行政壟斷的一部分，「政府經過這麼多年的刺激之後，債務壓力很大。所以要是能放大地方政府資金能夠撬動的資金量，有助於降低地方政府的負債率。」
國家發改委去年9月以來推進了七大類投資工程包，且表示近期還將推出一批重大工程投資包，在以此為代表的基建投資領域，政府急切需要推進PPP模式，以引入社會資本來緩解地方政府的資金壓力。
魯政委認為，中國的基建投資還有廣闊的發展空間，而民間資本的參与能夠提高投資效率。「相比完全由政府投資來說，PPP的確會效率高一些，而且從以後的運營管理來說，也會比政府做的更有效率。」
山東金融工作辦公室主任李永健對路透表示，山東在這方面的主要模式是政府股權引導基金，通過基金的形式吸引管理團隊進行市場化運作，把財政和民間的資金結合起來，一起來支持經濟的轉型升級。
「現在如果財政的錢還像以前的那種花法，顯然是花不起，也沒有持續性，而且永遠是一個很沉重的包袱，收不到很明顯的效果。」李永健稱，「所以，通過基金的形式，一個錢可以當五個錢或10個錢來花，因為它搞的是一些股權和長期債權投資，這樣通過滾雪球，幾年後形成一定規模，財政就可以斷奶了。」
他並透露，山東省政府在上述引導基金的資金投入已達到30億元人民幣，未來還準備成立十多支類似產業基金。不過他未提供企業方面的具體數據。
在中國房地產和製造業兩大類投資雙雙下滑的情況下，發改委自去年以來不斷推出基建投資項目，以期穩定經濟增速。然而原有土地財政難以持續，地方財力吃緊，這時候吸引民間資本就成了當務之急。
不過在法律法規不健全且國內成功案例缺乏的情況下，PPP模式的推進料並不會馬上取得希望的效果。中國投資協會副會長劉慧勇就一針見血的指出，PPP是政府一廂情願，寄希望于這個是望梅止渴。
「多方辦事自然效率（不會那麼高），還要磨合，這本身過程就比較長。通過立法來解決他們之間的關係，一時還不便於理解和掌握。而且適用性範圍有限，不是所有項目都適合，或者更確切的說大多數項目不適合，只有少量適合，適合的也還要互相揣摩。」劉慧勇並稱，PPP這方面不一定會發揮多大作用。
政府熱情似火民間資本謹慎
去年以來中國政府中央層面已通過一系列文件規定明確表態支持PPP模式發展，該模式也已被確立為地方政府化解資金壓力重要抓手，地方政府爭先恐後相繼推出PPP項目。
不過民間資本對此卻態度謹慎，當前各地推出的項目中真正落實簽約的比例非常低。為吸引更多社會資本入場，在立法和政策上為推進PPP保駕護航，政府仍然有很多工作要做。
招商證券最新報告顯示，據公開信息整理，各地推出的鼓勵社會資本參与的項目已達1,500個，總投資額超過2.7萬億元；不過截止目前各地已簽約PPP項目約70個，總投資金額超過3,500億元。
民生證券3月中旬發布的一份研究報告亦顯示，去年10月初國務院辦公廳發布加強地方政府性債務管理意見（43號文）前後，34省市區地方政府推出了總額約1.6萬億元的PPP項目，但目前真正簽約的大約為2,100億元，僅佔總額的八分之一。
「雖然不知道（1.6萬億元）是怎麼統計出來的，但是我看見過這個數據，確實簽訂合同的比率大約是13%。」發改委投資司副司長羅國三在上周的發布會上表示，「據我們了解，大概全國各地就是10%-20%左右簽訂了合同，確實是這麼一個情況。」
他並進一步解釋稱，這其中除了金融支持的問題以外，還有就是法律法規需要健全的問題，就是怎麼樣保障合法權益的問題；大家對PPP模式的推動寄予厚望，但是具體怎麼樣去實施，比較普遍存在一種困惑和迷茫。
魯政委對此就指出，PPP模式看似美好的背後更重要的是存在的問題。「到目前為止，PPP的規範，至少在國內應該是什麼樣子的，仍然不清楚。雖然財政部和發改委都發了一些文件，但這中間誰是牽頭部門，外界仍不清楚。」他說。
他並稱，比如，外界擔心政府違反約定，所以需要政府把所有影響因素都要披露；具體到PPP上，就是未來幾年的城市規劃、定價程序、對投資人的利益保護等都需事先說清楚，「而目前這些都還不清楚。」
未來空間廣闊
中國國務院在去年11月26日發布《關於創新重點領域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》，正式提出要建立健全PPP(公私合作)機制，鼓勵社會資本投資運營農業和水利工程等。此後國家發改委和財政部在當年12月初相繼出台支持性文件，力推PPP模式。
3月份的政府工作報告提出，要「積極推廣政府和社會資本合作模式」、「發揮好開發性金融、政策性金融在增加公共產品供給中的作用」。之後發改委和國家開發銀行聯合發布通知，將努力拓寬PPP融資渠道，對符合條件的PPP項目，貸款期限最長可達30年，貸款利率可適當優惠。
從中國城鎮化進程中的融資需求來看，吸引民資進入，開展新的融資合作模式將是未來發展的一個必由之路，PPP未來發展空間大有可為。
中銀國際首席經濟學家程漫江認為，十八屆三中全會明確提出要搞混合所有制，所以PPP是一個大勢所趨，而且PPP在全球也有很多的運作先例，這是一個進步的表現。
「但短期內靠通過此手段拉動經濟增長也不能太樂觀，目前我們看到的PPP相關文件，距離可操作性還是有一定的距離的，還需要相當長時間的磨合。」她說，「地方政府推進PPP可能有所幫助，但我覺得還會有一個實施過程，要完全覆蓋目前的資金壓力還比較難。」她說。
財政部此前發布政府和社會資本合作項目財政承受能力論證指引的通知，規定每一年度全部PPP項目需要從預算中安排的支出責任，佔一般公共預算支出比例應當不超過10%。
招商證券固定收益團隊報告指出，大概測算一下，今年地方政府公共預算支出是14.6萬億，10%來算的話有1.46萬億可以作為PPP的財政補貼；考慮到PPP項目的商業設施也有收入，這1.46萬億每年可以撬動2、3萬億的投資，所以說空間還是很大的。
財政部副部長王保安此前講話亦稱，預計2020年中國城鎮化率達到60%，由此帶來的投資需求約為42萬億元；國務院發展研究中心在一篇名為《中國2013-2020年新型城鎮化融資缺口測算》中介紹，假定2020年城鎮化率達到60%，2013-2020年靜態資金需求和動態資金需求分別達到20.43萬億元和35.07萬億元，而由於供給能力的不足，資金缺口料分別達4.91萬億元和11.11萬億元。
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「從這些不同口徑的測算，可以看出PPP未來還是有空間的。」招商證券固收團隊稱。
