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RSS/FEED訂閱中國地方債應急預案會再次爛尾嗎？
2016-11-17 00:25 來源: WSJ 
中國國務院周一晚間發布地方政府性債務風險應急處置預案。新出台的地方債風險應急處置預案了無新意，給人以似曾相識之感。除非未來幾天地方政府債券收益率出現大幅波動，否則幾乎沒有理由認為這份應急預案帶來了任何實質性的影響。
電影迷都知道，續集往往越拍越爛。中國新出台的地方債風險應急處置預案同樣了無新意，給人以似曾相識之感也在情理之中。
原則上說，如果中國想降低金融風險，提高增長質量，控制地方債就是題中應有之意。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡稱IMF）的數據顯示，地方債是中國壞賬的主要源頭，與國內生產總值（GDP）之比已升至45%左右。在民間投資初現生機之際，中國也再次警告要減少低效的政府投資。
問題在於，這段情節對地方政府來說並不新鮮，他們知道事情最終會以中央的妥協而告終。
與周一出台的這項預案相隔兩年多以前，中國政府同樣發布過一份文件，禁止地方政府在表外大量舉債，在隨後的六個月里，城市融資規模銳減，基礎設施和房地產投資也跟著大幅下滑，恐慌之中，監管機構於2015年年中放鬆了限制。結果是，到2016年年初，城市表外融資已突破歷史紀錄，中國券商光大（Everbright）的數據顯示，今年3月份發債規模較2014年文件出台前的月度最高紀錄高出近80%。
儘管中國投資規模再度回升，但這種改善可能不會持續太久。當投資不足局面再次出現時，中央政府將面臨同樣的困境，可能不得不再次依靠地方政府的幫助。
這項預案缺乏十足的可信性。儘管預案稱地方政府對其舉借的債務承擔償還責任，中央政府實行不救助原則，但預案還稱，省級政府的正式債務面臨違約時，可向國務院申請臨時流動性支持。
與此同時，市場對中國地方政府債務的定價幾乎與主權債相同，這表明投資者並不把中央政府的強硬立場當真。
若要維持經濟高速增長，同時又不進一步加劇金融體系的負擔，中國需要提高基礎設施的投資效率。除非未來幾天地方政府債券收益率出現大幅波動，否則幾乎沒有理由認為這份應急預案帶來了任何實質性的影響。
