2017-01-24 01:22 來源: WSJ
《華爾街日報》報道，去年對中國經濟增長形成支撐的寬鬆貨幣環境和房地產市場的強勁發展勢頭正逐漸減弱，這令中國決策者在今年這一重要政治年份維持經濟平穩增長的政策工具變少。
中國政府上周五公布的數據顯示，受連續的信貸和財政支出推動，中國這個全球第二大經濟體在2016年實現了6.7%的增速。儘管這是25年來的最低經濟增速，但仍高於很多經濟學家一年前的預期，當時在股市和匯率政策方面的失誤令中國政府管理經濟的能力受到質疑。
在贏得保增長這一仗后，中國領導人現在正著手應對房地產泡沫化程度過高、企業負債沉重等去年經濟政策的副作用。與此同時，政府官員和經濟學家表示，在今年晚些時候中共最高領導層改組之前，中國領導人只會允許經濟增速略微放緩、試圖維持經濟平穩發展。
一位政府高級顧問表示，中國領導層今年將容忍更低的經濟增速，可能在6.5%左右，目的是完成其抑制資產泡沫和其他金融風險的首要任務。
該顧問稱，在今年晚些時候的中共十九大召開之前，中國政府會以維穩為核心。
考慮到政治和經濟壓力，經濟學家預計中國政府將推出一些與去年相同的刺激手段，但力度會更小且會更加審慎。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）分析師高路易（Louis Kuijs）稱，不確定性高企意味著中國經濟決策者希望保留靈活的選擇權，但目前相對不錯的經濟增長勢頭至少能為政策留一些餘地。
經濟學家稱，在各項政策工具中，中國政府最先選擇的是加大財政刺激力度，尤其是基礎設施建設支出。2016年，中國將財政預算赤字佔國內生產總值（GDP）比例的目標定為3%，高於2015年的2.3%；經濟學家估計，如果包括賬外支出，去年實際財政赤字佔GDP的比例接近3.5%。這些經濟學家認為，今年的水平可能更高。
經濟學家稱，對這類政策措施的依賴可能令中國推遲進行必要的改革（包括精簡國有企業和重組效率低下的金融系統），也可能讓中國的經濟轉型之路出現倒退。
為避免中等收入陷阱，中國已經宣布旨在調整經濟結構的計劃；所謂中等收入陷阱，即快速增長的經濟無法實現從依賴低成本、出口導向型製造業轉向依靠內需和服務業拉動增長的模式。上周早些時候，中國國家主席習近平在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇（World Economic Forum）上表示，中國經濟已經進入一個由居民消費和服務業推動的穩定而可持續增長的新常態。
中國政府希望發展的新增長引擎包括消費、高科技和先進位造業，但它們的規模不夠大、增速不夠快，不足以彌補多年來為經濟提供動力的水泥、鋼鐵等重工業下滑的影響。
官方數據顯示，2016年消費對中國經濟增長的貢獻率為64.6%，較2015年低1.8個百分點。雖然消費增長強勁，但2016年的同比增速從2015年的10.7%放緩至10.4%。
汽車銷量的飆升是消費支出的一個提振因素，但隨著稅收優惠幅度的下降，今年汽車銷量增速可能放緩。經濟學家稱，去年中國個人收入增幅為6.3%，不及整體經濟增速，如果這種趨勢持續下去，可能會抑制消費支出。
另一個不確定性是對外貿易，尤其是如果特朗普（Trump）政府對中國商品徵收懲罰性關稅。美國新總統特朗普之前在競選時就表示他將對中國商品徵收懲罰性關稅。
今年中國民間投資、製造業投資和金融服務業表現有望改善，依然重要的房地產行業增速將下滑，政府支出則會持穩。經濟學家稱，這些因素不太可能抵消預期中的經濟下行趨勢。
凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家Julian Evans-Pritchard稱，預計未來幾個季度中國經濟增速再次放緩的信號將更為清晰。
預計中國政府將收縮寬鬆的信貸政策，該政策雖然提振了經濟增長，但也刺激了住房市場的投機活動。去年12月，中國社會融資規模增量達到人民幣1.63萬億元，較11月少增6%，較2015年12月少增10%。社會融資規模是一個廣義信貸指標，包括銀行貸款和非銀行貸款。
國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）上周警告稱，若中國繼續依賴債務刺激的投資，則可能導致未來幾年經濟增速大幅回落或出現更大程度滑坡。
中國政府稱，2016年中國住宅價格上漲36.1%。為應對房地產泡沫，超過20個主要城市已經收緊限購政策，這些政策已開始影響到房地產市場。中國官方數據顯示，去年12月，中國70個大中城市中有46個城市房價上漲，11月和10月房價上漲的城市數量分別為55個和62個。