臉書專頁
粉絲交流群
RSS/FEED訂閱市場波動率急劇下降背後驚人事實：對沖基金都不交易了
來源: 華爾街見聞 作者: 曹弋 
為什麼全球風險事件不斷，市場波動指數卻創下史上最低？答案可能十分簡單：那些曾經最熱衷交易的資金現在不交易了。
高盛對最新公布的對沖基金13-F持倉數據分析，發現一個令人震驚的事實：匯總第一季度對沖基金的總投資組合成交量時，高盛發現對沖基金交易量大幅回落。一季度所有倉位交易比率降至28%，與2017年第一季度創紀錄低位持平。
同時，對沖基金最大頭寸交易比率下降至15%，接近2002年以來最低水平。對沖基金最大頭寸是指占其總倉位四分之一的頭寸。數據顯示，一季度「典型」的對沖基金將67%的做多股權倉位分配在10隻股票上，雖然這個比率有所降低，但是集中度依然處於歷史高位。
高盛認為，不管是什麼理由，這都指向一個事實：
對沖基金實際上「癱瘓了」。這還進一步證明，過去最喜歡大幅波動的「聰明錢」，實際上沒在交易，而與常識相反，那些本應該是追逐趨勢，被動投資基金，才是目前市場主要交易者。
簡而言之，波動下降理由很簡單，那是因為真正在交易的，是那些越來越多「被動」的，非方向性投資者。
如果「聰明錢」不再交易了，那麼基金經理如何向投資者提供阿爾法回報呢？高盛認為，答案很可能是加槓桿。
高盛認為，對沖基金把其表現最佳持倉槓桿比率，上調至金融危機結束后最高，這就使得其能跑贏大盤。
高盛Prime Services Weekly數據顯示，在2016年中期觸底后，對沖基金的凈／總敞口持續上升。凈風險敞口（73%）大致與2013年達到的周期高點相一致，而總槓桿（234%）飆升至危機后新高點。
這間接導致對沖基金重倉股持續跑贏大盤，今年迄今，高盛統計的Hedge Fund VIP籃子中的股票，跑贏標普500指數360個基點（10.1%對6.5%）。
目前市場高度集中，特別是五大科技股「FAANG」（Facebook、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌），為標普500指數的上漲貢獻了30%，並且在新一輪動量資金追逐下，又創下歷史高位。無論何時只要市場發生變化，一定會引發投資者大舉關閉這類交易。
高盛認為：
- 🔥免費PC翻牆、安卓VPN翻牆APP
- 🔥靈魂之謎|中華文化|治國大道
「杠杠率提高，加上資金過於集中那些優質股，引發了我們部分客戶的憂慮。他們擔心市場動量會像2016年初一樣突然逆轉：在2015年年末FANG股票大幅跑贏市場后，市場資金一度大舉追逐這些科技股。」
