來源: 博客 作者: 易憲容

看到「當前網路股泡沫是否會破滅？」這樣一個題目，肯定會讓人十分質疑。因為，儘管今年美國股市的指數一直在一而再再而三地創歷史新高，儘管美國股市指數創新高是由FANG（Facebook、亞馬遜（Amazon）、Netflix和Google母公司Alphabet）所推動，儘管中國的科技網路股（BAT騰訊、阿里巴巴、百度、新浪等）的股價上漲超過了FANG，但是要說當前網路技術有多少泡沫，應該是與2000年科技網路股泡沫前的情況是很大不同的。

2000年的科技網路世界更多的是少數人及少數組織在玩的遊戲，不僅與大眾生活無關，也沒有形成新的贏利模式，而現在的科技網路世界早就進入每個人的生活，新思維式、新的業態、新的經營模式、新的贏利模式及新的消費模式等都湧現出來。而這些方面也決定了網路科技未來發展，決定了相關的網路科技公司的未來前景。當前科技網路企業的發展肯定是方興未艾。而一些網路科技公司的股價超買或有泡沫也屬正常，因此，到目前為止，當前科技網路等技術的未來發展誰也無法完全預料。

可以看到，今年以來騰訊的股價上漲了再上漲，特別是這幾天其股價更是上漲到330元以上。如果2004年上市一直持有，其股價上漲446倍了。如果今年年初購買進入上漲的幅度也達到80%。所以，香港市場的騰訊股票再升再有。如果與美國幾大科技網路股FANG（Facebook、亞馬遜（Amazon）、Netflix和Google母公司Alphabet）相比，騰訊也遠跑贏美國的科技網路股了。所以，這幾天，只要持有騰訊股票的投資者，沒有一個不是心花怒放的。

至於美國及香港的科技網路股價格快速上漲，早就有人認為美國股票價格已經超過了2000年科技網路股泡沫爆破前的水平了，所以，市場也越來越多的人在談論網路科技股泡沫（Tech bubble）。那麼比美國科技網路股還熱的中國科技網路股是不是有更大的泡沫呢？

我們可以看到，這幾天美國股市連續創出新高，而反映科技網路股的納斯達克股票指數更是處於歷史高位。與2000年泡沫時期高位比較，納斯達克股票指數現在的價格比當時還要高26%。還有，標準普爾500信息科技股指數上個月也升穿泡沫時期高位。今年以來，該指數上升23%，較標準普爾500指數升幅超過了1倍以上。

可是，美國科技網路股指數上漲得這樣快，這樣高，而與中國科技網路股市指數的上漲相比應該是小巫見大巫了。今年以來，中國科技網路股的價格上漲得更快。今年以來，MSCI 中國信息科技股指數上升約56%（以人民幣幣計算），比美國標準普爾500信息科技指數的上漲幅度還在高1倍半，反映中國科技網路股升幅跑贏美國科技網路股指數。在FANG中，股價表現較好的Facebook今年也只是升約50%，而騰訊及阿里巴巴上漲幅度分別達73%及81%。也就是說，美國科技網路股的個股的升幅也遠小於中國的科技網路股。

中國三大科技網路股巨頭BAT（騰訊、阿里巴巴及百度）中，百度表現最落後，今年升幅僅38%，但也足以跑贏亞馬遜及Alphabet。而香港的舜宇年初至今升幅度超過1.8倍，是MSCI 中國信息科技網路股十大成份股中表現最好的。中國陌陌升幅最大為150%等。

面對全球科技網路股特別中國的科技網路股的價格快速飈升，認為其股價有泡沫的市場分析越來越多。一家公司的股票價格豈如此快速的上漲呢？其業績如何能夠跑贏這樣的股價上漲？其實，正如我前面所指出的，當前美國及中國科技網路股，儘管有一些科技網路上市公司的股價會有泡沫，但是這並非很重要，因為市場不斷在會通過其機制來改正。特別是在美國及香港這樣比較成熟的市場更是如此。

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但是投資者應該注意的是，上市公司的股價更多的是面向未來，面向公司及行業的前景。可以說，以移動互聯網為核心現代科技的發展，不僅新的科學技術正在以幾何級數的增長，而且這些科技網路技術應用到人類生活更是前所未有。所以科技網路技術對人類社會經濟生活的影響一點都不可低估，而中國的科技網路企業面對的一個13億多人口無限大的市場，其前景更是一點都不可低估。我們能夠做的只是先擁抱，然後再選擇。未來發生什麼還得走一步看一步。