來源: 華爾街見聞 作者: 曹澤熙
巴克萊銀行23日發布報告稱，通過衛星數據來分析，中國的原油需求很可能被低估。
根據中國海關總署和國家統計局的數據，截至2017年8月，原油產品和凈進口要比煉油需求高出近100萬桶/日。自2008年至今，中國的原油庫存量大約為8.5億桶。
巴克萊卻基於衛星系統Ursa Space System提供的數據分析指出：中國的原油庫存大約僅有官方統計值的三分之一左右。
2014年以來，中國的原油市場平衡出現了顯著變化。原油進口和煉油每天分別增加220萬桶和110萬桶。但是國內產量卻每天減少30萬桶。同時，地方煉油企業的崛起也讓中國的原油供需更難實現平衡。
中國原油庫存高？衛星數據不這麼看
巴克萊認為，中國原油需求增長主要是因為庫存的減少。而庫存的減少又基於以下三個原因：
·國內原油生產的下降；
·地方煉油廠在進出口方面渠道的增加；
·國家戰略石油儲備的建設。
近年來，隨著國際油價的持續走低，不少分析人士認為，中國煉油企業，尤其是地煉企業趁著低油價正在加速囤積原油，以至於中國原油庫存較高。
不過，巴克萊認為，這些企業的確在囤積原油，但是囤積的數量並沒有那麼大。
根據公開數據，自2008年至今，中國的原油庫存量大約為8.5億桶。在這十年中，中國的原油庫存已經達到了美國原油庫存的大約75%。
最近這些年，隨著國內原油產量的下滑、煉油量和進口量的猛增，中國的原油供需結構已經出現了明顯變化。自2014年以來，原油進口量已經飆升了230萬桶/日，出口量也增加了8萬桶/日。其中，自青島港進口的原油增速最快。
自2014年以來，中國國內原油產品下降了20萬桶/日。
同時，自2014年以來，中國的煉油量增加了近110萬桶/日。增速最大的省份是山東和遼寧。
以山東為例，過去兩年中，山東青島港的原油進口量增加了110萬桶/日，但是官方數據顯示，山東地煉企業的煉油量近增加了大約56萬桶/日。表面上來看，多進口的原油都被當做庫存囤積起來了，但實際上，這些地煉企業只不過是更青睞于進口原油而非國產原油，因此推高了進口量。
此外，還有中國國家戰略石油儲備的因素。從2014年至2017年，中國的戰略石油儲備在石油消費中佔據重要地位，並且在未來兩年將持續影響中國的石油供需。
據專註于能源市場的Argus報道，中國在2017年建立起了接近1.2億桶的原油庫存，並且在未來三年中建立另外2.5億桶的原油庫存。
建庫存慢中國實際原油需求更高
根據Ursa Space System的衛星數據，中國建立原油庫存的進程實際上比起中國的官方數據要慢得多。巴克萊的報告稱：
該系統觀測了71%的中國主要原油儲存地。從今年4月到8月，中國的原油庫存僅增加了370萬桶（25萬桶/日），其中絕大部分（320萬桶）為商用庫存。
假設另外沒有被該系統觀測的29%原油儲存地的建立庫存進度同已經觀測到的71%同步，那麼，這一時期中國建立庫存的速度為36萬桶/日，遠低於國家統計局公布的100萬桶/日的數據。按照衛星觀測的數據，今年以來中國建立的原油庫存僅有8700萬桶。
當然，該系統也承認，衛星觀測可能具有一定的誤差。
此外，對煉油廠的調查顯示，中國地煉企業的原油利用率高於預期。Argus對山東13家地煉企業的調查顯示，過去13個月中，其原油利用率都在70%以上。不過，其他機構的調查顯示，中國地煉企業的原油利用率可能沒有那麼高。如果Argus的調查能夠在中國的地煉企業中有代表性，那麼原油庫存數據就可能被誇大。
巴克萊認為，如果衛星系統的數據和Argus的調查能夠較為真實地反映中國的原油供需情況，那麼，中國的原油需求要更大，供需關係更為緊張。
此前，諮詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie）提供的數據顯示，到2020年，美國的每日原油進口量將降至680萬桶，而中國的這個數字將升至920萬桶。