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日期：2015-06-24 10:24:32
作者：中國經濟文化研究所
大陸金融黑洞的數字分析 （外儲資產篇）
王尚一
本文主要內容為《中國實體經濟走向末日》中《2015，外企大潰敗》一章中的節選，有改動。
中國給世界畫大餅，主要分為兩方式。首先，鼓吹中國經濟增長，吸引外資進入中國，從中國經濟增長和人民幣升值中獲利。其次，以中國外儲做宣傳，表面中國有強大的實力，也就是有現成的大餅。尤其進入2015年後，世界都普遍擔心中國經濟增長速度，擔心中國衰退，進而影響世界經濟。而中國反覆強調外儲，其用意很明顯，雖然中國經濟增長放緩，雖然人民幣停止升值；但是讓外資不用擔心，人民幣匯率不會貶值，中國還有強大的外匯儲備。外資即使呆在中國，也非常安全，不用擔心自己的資金出問題。
在2014年中，中國外儲接近4萬億美元。總理李克強曾經說過，大陸外匯儲備太多了，對大陸是個負擔。隨著美聯儲QE3逐漸停止，外資開始外流，大陸外匯儲備開始減少。但是，在三個季度后的2014年3月，大陸外匯儲備仍然超過3.7萬億，總共僅減少2000多億美元。從數字上，中國外儲讓西方經濟和金融業感到震撼。因為如此龐大的外儲是世界上最大的蛋糕，西方金融機構也從來沒有見過。所以，雖然中國經濟放緩，但是金融機構仍然在做著美夢，希望自己能夠參与到大陸經濟中，分割蛋糕中的一塊。而且，金融業的特點是，越有錢的人，金融業越願意借錢。中國擁有如此龐大的外儲，雖然有一些企業債違約，但是金融業仍然積極幫助中國融資。尤其是看好互聯網在中國市場的發展，積極幫助中國互聯網公司進行各種融資，包括上市融資。
實際上，中國外儲既是金融黑洞本身，同時也是黑洞遮羞布。因為，外儲表面上是中國財富，實際上是中共政府的外匯債務。在早期，當外資很少進入中國時，中國的外儲來源主要是賤賣資源，以及本土血汗工廠的出口創匯。中共政府將外匯拿到自己手中，以人民幣給出口創匯的單位。因為中共政府擁有對整個國家的所有權，所以政府不存在對本國單位欠債的問題，外儲屬於政府。問題是，當外資進入中國時，通過中國的外儲制度，將美元給中國外管局，外企手中拿著人民幣。外企大多數以人民幣為單位，在中國國內進行經濟活動。同時，中國政府承諾，在外資離開中國時，外管局以美元換取外資手中的人民幣。這種投資活動屬於資本項目資金，對於中國政府來說，外儲就成為負債。在中國積極對外資實施招商引資的背景下，當外資進入中國的數額越大，換給中國政府的外匯越多，中國的外儲也規模越大，意味著中國政府對於外資的負債也越多。
隨著債務持續增大，外儲出現所有權與經營權相分離的問題。首先，雖然外企對外儲擁有所有權，但是由中國政府進行經營。當外儲主要是本土血汗工廠出口創匯獲得的資金時，中國政府擁有外儲的所有權。由於本土血汗工廠出口創匯能力有限，因此外儲金額少，中國政府對外儲極為珍惜，儘可能節約外匯，減少外匯消耗。但是，隨著外企進入持續增加，外儲主要變成對外企的負債，中國政府的態度發生明顯轉變。隨著進入中國的外匯資金越多，中國政府的表面實力也越大。而且，在花費外儲的時候，中國政府等於在花外企的錢，辦自己的事。所以，中國政府可以肆無忌憚，按照自己的意願在國際上花錢。而且在花錢的時候，中國政府顯得財大氣粗，在國際上形成很強的勢力。其次，外企手拿人民幣，在中國市場進行經營活動。對於外企來說，持有人民幣僅僅是中間手段。在外企經營和獲得利潤后，以人民幣匯率摺合成美元，計算手裡的人民幣財富。而如果外企認為中國市場不理想，會將手中的人民幣換成美元離開中國。在中國市場中，外企的市場份額日益擴大，獲得的利潤持續增加，潛在兌換人民幣的數量數額也在持續增加。或者說，外企由於越來越多的人民幣，因此對於外儲的所有權數量也在持續增加。
而中共政府拿著外資的外匯，開始在全世界撒錢，以達到自己的目的。撒錢的意思是，中共政府只是考慮自己的生存，而不考慮外儲的收益，可以任由外儲實際虧損。從操作手段上，中國政府以下述幾個方式，進行外匯儲備運營。而在每個方式中，都意味著外儲的實際虧損。
1、大量購買各種礦產資源，實施各種援建項目。由於中國經濟的特點是高能耗、高資源消耗、高污染，因此隨著中國經濟增長，對於能源的資源日益渴求。隨著中國的採購胃口持續擴大，推動世界能源和資源的價格暴漲，扭曲整個世界經濟，削弱歐美國家的經濟基礎，加劇歐美金融和經濟危機的深度和廣度。而且，中國在落後國家進行大規模的資金投入，包括大量借錢給非洲國家的政府。而這些資金的作用是，支持中國企業在非洲擴張，瘋狂破壞性開採非洲資源，破壞非洲的自然環境。而中國在落後國家的進行援建項目，主要為國家政策銀行進行貸款，中國承包商施工。另外，在2015年春節后，亞投行和一帶一路大熱，中國更增大撒錢的規模。從經濟角度，援建項目本身就是扔錢的項目，不可能收回投資。但是，這些錢雖然收不回來，仍然掛在外儲賬上，顯示為外儲資產。
2、購買歐美等各國政府債券，導致實際外儲大量虧損。中國外儲中有上萬億的美國政府債券，另有數千億美元的兩房債券，而且還有大量的歐洲政府債券。通過買債的方式，歐美各國政府緩解對中國的限制，甚至支持中國拯救世界的言論，烘托出中國經濟持續向好的輿論環境，吸引更多外資進入中國。其中，數千億的兩房債券的具體結果不明，沒人知道是否會違約，還是已經違約。另外，隨著歐洲經濟日益惡化，未透露金額的歐洲政府債券基本已經血本無歸。另外，雖然美國政府債券的價值有一定保證，但是如果中國持續拋售美債，必然導致債券價格下跌，進而影響其它資產價格，造成外儲的更多虧損。這些資產雖然已經嚴重損失，還有一部分事實上被美國凍結，但是仍然表現在中國外儲的賬上。
3、中國外儲大量收購歐元和日元資產。在美元指數處於80以下的時候，中國外儲管理者認為美元還將下跌。所以，外儲將大量美元換為歐元和日元，進行所謂的分散化投資。根據當時業內的輿論鼓吹程度，以及不可靠消息，可能有相當於三分之一的資產被置換為歐日資產。當美元開始持續上漲，日元從最低75的水平貶值到120日元以上，而歐元也貶值20-30%。歐元日元貶值的結果是，中國持有歐洲日本的實際資產價值明顯縮水。而即使歐日元資產縮水，損失也不計算在外儲變動數字中。
4、放貸給俄國和委內瑞拉等反西方的國家，並且高價簽訂石油天然氣的供貨合同，將大量利益輸送給這些國家。例如，中國對俄國的大量利益輸送，讓俄國入侵烏克蘭的行為可以堅持更久。這樣就形成一個利益機制，就是通過中國這個中轉站，來自西方國家的錢，被用來支持反西方國家的行動。而由於歐美等政府被中國收買，因此對這樣的行為採取視而不見的態度。僅僅對委內瑞拉這個小國，中國在過去十年就借給其500多億美元，讓其以石油做擔保。在石油暴跌，委內瑞拉陷入金融危機后，優先歸還華爾街債務。同時，委內瑞拉既不還中國錢，又不給中國石油。2015年1月，委內瑞拉繼續從中國借200億美元，中國再度借錢給委內瑞拉，不談歸還的事情。隨後，委內瑞拉經濟加速崩潰，所有的錢都不可能歸還。而這700億美元的資金，雖然已經成為壞賬，但是仍然掛在外儲賬上。
5、支持中國企業亂投資，實際財產大量流失。隨著中國外儲快速增加，中國國企大規模到國外購買資產。一般來說，中國企業購買資產後，這些資產都發生嚴重的貶值，也就是投資嚴重虧損。在這些虧損中，既有企業的戰略錯誤，也有利益輸送的因素。例如，在福島核電站事故期間，就出現過新聞，中國外儲在之前不久剛大量購買日本東電股票。當核泄漏事故爆發后，東電股價大幅下跌。另外，利益輸送的意思是，某個權貴在海外以很小的代價購買某塊地，然後宣稱這塊地擁有豐富的資源，進而翻無數倍以極高的價格賣給國企，權貴獲得相應的利益。在這兩種方式的共同影響下，根據數據統計，中國有2萬多家企業在海外投資，90%以上虧損。
所以，中國外儲規模在紙面上規模龐大，但實際上嚴重虧空。首先，經過中共多年來的亂投資，外儲已經到處虧空，真實價值與賬麵價值嚴重不符。其次，中國可能在美國質押大量資金（購買美債）、沒有美國同意，中共無法變現。而且，將虧損和質押的資金曝光，人們會發現，中國的外儲不僅不像表面上的那麼多，而且是相當少。第三，從現金和非現金資產配比角度分析，中國外儲也非常危險。從大量外儲局的操作思路角度分析，其現金和可以調動的接近現金資產可能僅僅只有數千億美元。在其它資產中，在還沒有成為壞賬的部分資產中，中國外儲一旦拋售籌資，也必然經歷重大損失，甚至短期難以變現。
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在另一方面，中國的資金主要集中在外資和權貴手中。一旦覺得中國再也賺不到錢，權貴和外資會大規模撤離。而且，從最近撤離的一些事件可以看出，一旦這些資金決定離開，態度非常堅決、行動非常果斷迅速。隨著撤離加速，實際可調用的外儲會很快被衝垮，中國金融黑洞完全曝光。
