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來源: 博客 作者: 易憲容 
星期一（2月5日），鮑威爾（Jerome Powell）正式接替耶倫（Janet Yellen）就任美聯儲第十六任主席一職。鮑威爾稱，美聯儲會對金融穩定保持警覺，並支持持續的經濟增長和價格穩定。
但是在美聯儲主席鮑威爾上任前夕，美國股市道瓊斯工業平均指數暴跌665.75點，跌幅達2.54%。及穩定了很長一個時間的股市恐慌指數，VIX指數上升28.51%。這是2016年英國脫歐公投通過以來，全球股市最大的一次暴跌或震蕩。而上個星期五美國股市的暴跌，立即讓這個星期一亞洲股市全面受壓力，特別是香港股市，最慘時跌了889點，最後以跌356點收盤。
星期一的美國股市更是繼上個星期五暴跌之後，狂跌不止。早上開盤，道瓊斯工業平均指數一度反彈至平盤水平，隨後則持續走低，最大跌幅到1597點。最後創歷史上最大跌幅，道瓊斯工業平均指數下跌1175.21點或4.60%至24345.75；納斯達克指數收低273.42點或3.78%至6967.53；標準普爾500指數下跌113.19點或4.10%至2648.94。美國股市創下2008年12月全球爆發金融危機以來最大單日跌幅，更是創歷史上最大點數跌幅。歐洲股市也全面下跌。對於美國股市的暴跌，美國白宮發表聲明，表示正在關注股市任何重大拋售，並對經濟基本因素具有信心，從而讓星期一的美國股市跌幅不斷收窄回升。
對於這兩天美國股市的暴跌，VIX股市恐慌指數急劇上升，是全球持續上漲的股市特別是美國股市的一次正常回調呢，還是全球股市崩盤，或2018年金融危機爆發拉開了序幕？為何上個星期五美國非農就業數據好於市場預期，會引發市場對美聯儲加息的憂慮而引發美國股市暴跌，這種暴跌會持續嗎？市場不是一直在認為弱勢美元的時代已經來臨，為何會突然變臉？還有，美國股市持續上漲，真的是完全與實體面脫離而摧生的巨大泡沫嗎？
其實，僅是就美國就業數據好於市場預期，根本上就不構成這兩天美國股市暴跌的理由，也無法說明當前美國股市有多大泡沫，現在需要進行巨大回調。當然，持續上漲了9年的美國股市，任何時候找一個理由回調也是很正常的事情。特別是當前股市演算法交易、高頻交易、量化交易盛行的市場，這種情況出現更是易如反掌。市場上任何一個數據小的異動就容易引發股市巨大震蕩。不過，上個星期五，美國股市對非農就業數據反映這樣強烈，最為根本的原因，應該是市場給新上任的美聯儲主席來一個下馬威則應該是最好的解釋了。
我在年初就指出，美國股市的震蕩將是2018年國際金融市場的一隻「黑天鵝」。面對這隻「黑天鵝」，新上任的美聯儲主席將要面臨的較大考驗。市場會考驗他有沒有應對金融市場重大事件發生的應對能力。所以，美聯儲主席鮑威爾一上任，迎接他的就是美國股市的小股災，及上任后第一天股市更大的暴跌。這意味著美國經濟及美國金融市場並非風平浪靜，而是暗涌四起。無論是通貨膨脹開始升溫，還是過度繁榮及膨脹的股市，隨時都可能冒出突發事件的風險。市場就此來考驗鮑威爾是否有對應的能力。
有人認為，當前的情景有點跟格林斯潘（Alan Greenspan）接掌美聯儲不久后就要面對「1987年股災」時的情況十分相似。唯一不同的，市場不知道鮑威爾會如何應對，或在什麼條件下會托市。因為，市場不知道鮑威爾對美聯儲貨幣政策正常化的態度，也不知道他是如何來判斷宏觀經濟形勢。
有研究公司Wrightson ICAP的首席經濟師克蘭德爾（Lou Crandall）說，沒有人問過鮑威爾，一旦市場崩潰時他會如何應對，反之格林斯潘上任前的經濟觀點及態度則廣為人知。格林斯潘在1987年8月上任，當時與現在的情景差不多，經濟持續增長、失業率低，股市持續上漲多時，通貨膨脹開始升溫。而這樣的環境卻導致了1987年10月中的「黑色星期一」股災。在格林斯潘在任的19年裡，每逢股市暴跌都會主動減息托市，令市場有「格林斯潘認沽期權」（Greenspan Put）的說法。如果美國股市在未來幾個星期繼續這兩樣的巨大震蕩或暴跌，鮑威爾是不是也會如何泡製格林斯潘樣出手救市。市場對此肯定是相當沒有數。所以，華爾街先給鮑威爾一個下馬威。
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不過，對於當前美國股市的暴跌，市場根本上不應該過度恐慌。正如上任美聯儲主席耶倫所說的，儘管當前美國股市價格處於高水平，但不算太高，而且相對於2008年金融危機，現時金融體系及銀行體系較健康，更有能力應對市場波動。持續上漲了9年的美國股市，現在出現一些回調是很正常的事情。
