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Italiano信貸過度擴張仍然是當前房價上漲的根源
來源: 博客 作者: 易憲容 
儘管5月份的社會融資規模數據出來后，市場上大呼小應，認為5月份社會融資規模增量為7608億元，比上年同期少3023億元，下降幅度如此之大，會影響實體經濟，要求政府職能部門放鬆銀根，但實際上社會融資規模大幅度下降，主要是影子銀行收縮的結果。比如，僅是委託貸款、信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票三者就減少了4315億元，如果加企業債券融資減少，這個數字會更大。如果社會融資規模收縮是影子銀行的全面縮小，這正是政府要治理整頓的方面，也是防範風險的必要方式，所以，社會融資規模縮小根本就不值得大驚小怪。
但是，從銀行信貸增長的情況來看，國內信貸擴張不僅沒有收縮，反之還在擴張。5月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元。分部門看，住戶部門貸款增加6143億元，其中，短期貸款增加2220億元，中長期貸款增加3923億元；非金融企業及機關團體貸款增加5255億元，其中，短期貸款減少585億元，中長期貸款增加4031億元，票據融資增加1447億元等。
從這些數據可以看到，5月末對經濟發放的人民幣貸款餘額占同期社會融資規模存量的69.2%，同比高1.4個百分點。也就是社會融資的方式從以往的表外的融資開始回到表內融資，但這個比重與影子銀行沒有發展起來時的比重還是相關很遠。那裡銀行融資比重達90%以上。還有，5月份人民幣貸款的增長，儘管增幅度不算高，達12.6%，但這個數字無論是與創歷史記錄的基數上升相比是很高的，還是與實體經濟的貨幣需求增長（GDP 6.8%加CPI 1.8%等於8.6%）相比，仍然是高出了4個百分點。更為重要的是，在5月份的銀行信貸增長中，住戶部門貸款增加6143億元，占整個銀行貸款的比重達53%以上。也就是說，當前銀行信貸快速增長，很大部分都流入房地產市場，流入居民住房按揭貸款。如果加上房地產開發貸款和土地抵押貸款，流入房地產市場資金的比重會更高。當前大量的資金流入房地產市場時，國內房地產市場價格快速上漲成了一種趨勢。
據易居研究院監測數據顯示，2018年5月份，100個城市新建商品住宅成交均價為12514元/平方米，環比增長0.7%，同比增長11.3%。受5月份成交量相對較好等因素影響，當前房價有所抬頭，相比4月份12422元/平方米上漲了92元/平方米。就目前的情況來看，100個城市新建商品住宅成交均價中，一線城市、二線城市、三、四線城市分別為41659元/平方米、13197元/平方米和10350元/平方米。而一線城市4萬元/平方米以上均價水平持續了14個月，二線城市1.2萬元/平方米以上均價水平持續了11個月，三、四線城市1萬元/平方米以上均價水平則持續了9個月。只有北京周邊的香河、大廠、燕郊和廊坊等環京城市房價下跌最明顯，跌幅分別達到了26%、24%、21%和20%。
也就是說，儘管各地政府一直在出台房地產調控政策，而且房地產調控政策出台得越來越多，估計今年出台的房地產調控政策多達160次數了。但是政府越是出台房地產調控政策，各個城市房價則越調越高，上漲的幅度則越大。正因為，各個城市的房價一直在上漲，或全國的房價一直在普遍上漲，所以，三四線城市的居民，甚至於二線城市的居民越是在通過銀行槓桿進入房地產市場，從而把各城市的房價不斷地推高。
面對這種情況，現在有兩個問題要解決，政府職能部門面對越是調控，房價越上漲，那麼政府為何不對現在的房地產市場調控政策進行檢討及改正，還是要讓全國的房價普遍上漲上去嗎？如果當前的這種房地產調控政策不調整，還是這樣繼續下去，結果肯定是可想而知。
還有，當政府職能部門還是鼓勵居民通過銀行信貸湧入房地產市場，讓房價越推越高時，這說明了國內房地產市場以投資為主導的需求更為普遍，相關的房地產調控政策根本沒有改變當前房地產市場的性質，反之越是強化房地產市場的投機炒作。如果這樣不僅與十九大「房子是住房的，不是用來炒作的」基本的市場定位相背離，也與這個原則越來越遠，而且當住房為投機炒作更為普遍時，肯定會增加金融市場風險，同樣與十九大強調把防範金融風險的原則相背離。而當前房地產市場的火爆與繁榮，仍然是銀行信用過度擴張的結果。
