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RSS/FEED訂閱大牛市行情撞臉「股災年」？
來源: 金十數據 作者: CGloriaaa
隔夜美股大狂歡，標普500指數、道瓊斯指數和納斯達克綜合指數收盤點位均創下歷史新高。這段時間美股的瘋漲，看起來和1987年前半年的牛市十分相似。截至7月4日，標普500指數今年已累漲19.51%。但是不得不提醒，87年標普500指數曾一天暴跌20%。
業內人士指出，如果標普500指數較現在水平再上漲12%，歷史提醒我們，最好減少自身對美國股市的風險敞口，即減持美股。實際上，標普500指數增長30%的年份並不罕見，40%的年增長率也不稀奇。
近期美聯儲的鴿派論調和股市表現，很容易讓人想起1987年。無論是1987年還是2019年，企業盈利都處於停滯不前的狀態。同時，美聯儲似乎正走上降息之路。另外，受海外負利率、國內商品和服務通脹乏力以及國際形勢的影響，10年期國債收益率正在下降。
在對這兩段時間進行比較的時候，有一點需要注意——如今的標普500指數與上世紀80年代末的舊周期指數相去甚遠。如今的標普500指數，科技股的比重從10.1%增加至27.3%，金融股的比重也從上世紀80年代的6.2%增至16.1%，而能源股的佔比從13.1%降至5%。此外，就大環境而言，80年代時，較低的利率對市場估值的幫助遠遠大於目前。
下面就來看看標準普爾500指數在1987年和2019年的上半年前三個月的月度表現。
通過查閱並對比這兩個年份的收益率，我們可以發現，1987年和2019年上半年的回報率都高於全年平均水平，這與市場上「強勢1月」（或者說「春季躁動」）策略相符。從具體數據看，1987年上半年漲勢（+25%）比2019年上半年（+18%）要強勁，且兩者都遠遠超過標準普爾500指數的平均總回報率（1969年至今平均總回報率為9.7%）。
既然2019年和1987年十分相像，那麼1987年下半年的走勢對於今年有無參考意義呢？1987年下半年，標普500指數在第三季度累漲5.8%，現貨價格變動導致的價格變動收益達到32.2%。但是隨後畫風急轉，10月份標普500指數暴跌21.8%，11月跌去8.5%，就算12月反彈7.3%，第四季度收益率仍然為負數且跌幅超過20%。
1987年前三個季度大幅上漲32.2%之後，標普500指數當年年底的總回報率僅為5.8%，10月19日的股災是罪魁禍首——標普500指數暴跌。如此看來，今年會不會也是「十月有雷」呢？
看回1987年，儘管該年對於不少美股投資者來說是個夢魘，但接下來的兩年標普500指數表現卻非常好：1988年的總回報率上升了16.5%，1989年上漲了31.5%，股市絕地反彈。
不得不說，美聯儲幫了個大忙。1987年10月19日美國「股災」后，第二天（10月20日）開市前，美聯儲就宣布降息。1987年10月至1988年5月這段時間，利率從7.29%降至6.58%。美聯儲總體溫和的政策推低了10年期國債收益率，拯救了股市。
跟過去對比，我們可以發現，如今的情況跟80年代的經驗並非完全相同。在1988年和1989年，降息對工業和非必需消費品等關鍵市場活動領域的需求產生了根本性影響。但在2019年，降息與科技、醫療保健行業的盈利增長之間的相關性不大。對於金融行業，降息會使其面臨更大的挑戰。
但是，這並不是說低利率對股市沒有幫助，但低利率目前僅限於通過低貼現率對股市估值產生影響。就算今年三季度股市遇險，標普500指數的跌幅沒有80年代那麼大。摩根大通此前預測：
「未來1-3個月股市前景為看跌，未來一個月、兩個月和三個月均釋放出下跌信號。但從6個月的時間維度看，標普500指數的走勢預期樂觀，這表明美股的任何短期調整都將在年底前收復失地，有所反彈。」
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十月或許是個「窮月」，但是不必灰心。
