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RSS/FEED訂閱中國大陸1月新增發專項債超6千億 專家：難拉動基建投資
為提振經濟，北京加大地方專項債發行。
在經濟下滑壓力加大的背景下，中共當局今年提前加速地方專項債的發行。1月份，中國大陸19個地方政府擬發行6064億新增專項債，以期形成對經濟的拉動效果。對此，有經濟學家分析指出，專項債在實際操作中存在四大問題，或難以拉動基建投資。
在中國經濟下行壓力持續加大、投資增速放緩的情況下，2020年中國大陸新增專項債加量發行節奏明顯加快。
2019年11月份，財政部提前下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元，並要求各地儘快將專項債券額度按規定落實到具體項目，早發行、早使用，確保2020年初即可使用見效，儘早形成對經濟的拉動。
據《證券日報》1月10日報道，截至1月9日，共有19個省、自治區、直轄市、計劃單列市披露1月份計劃發行新增專項債規模達6064億元。其中，河南省、四川省、河北省、雲南省、廣西壯族自治區、新疆維吾爾自治區及青島市已發行1875.12億元新增專項債。
相比2019年，2020年地方債發行力度大幅增加。財政部數據顯示，2019年1月份共組織發行地方政府債券4179.67億元，其中，新增地方政府債券3687.62億元（一般債券2275.95億元，專項債券1411.67億元）。
具體來看，1月份河南省計劃發行新增專項債519億元、四川省計劃發行507.38億元、山西省計劃發行160億元、浙江省計劃發行328.3億元、湖南省計劃發行240億元、青島市計劃發行80億元、廣西壯族自治區計劃發行105.41億元、雲南省計劃發行450億元、深圳市計劃發行160億元、山東省計劃發行716億元、廣東省計劃發行1235億元、12新疆維吾爾自治區計劃發行136億元、陝西省計劃發行40億元、甘肅省計劃發行124億元、廈門市計劃發行100億元、遼寧省計劃發行62億元、江西省計劃發行527億元，河北省計劃發行217億元、江蘇省計劃發行357元。
專家：四大原因導致專項債難以拉動基建投資
對於專項債拉動經濟的效果，外界並不看好。
英國《金融時報》分析說，專項債的目的是為基礎設施籌集資金，但最終有90%的債券融資最終流入房地產行業，注資額超過3700億美元。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖分析指出，專項債難以有效拉動基建投資，原因有四點：首先，專項債劑量不足，不足以完全取代影子融資，難以對沖其他融資渠道的收縮。以山西為例，一個中等規模城市專項債券的額度可能只有100億元人民幣，但一個城市的固定資產投資總額很輕易就能超過1000億元人民幣，專項債可以說是杯水車薪。
第二，專項債面臨一定的償還壓力。由於項目被認為具有一定收益，需要用對應的政府性基金收入或者項目收入，或者再融資券也就是借新還舊的方式來償還。
2019年地方本級政府性基金收入可能在7萬億左右，但目前專項債餘額已經超過了9萬億，2020年很有可能達到12萬億。債務增速持續高於政府性基金收入增速，未來兩者的裂口會進一步擴大。
由於80%的政府性基金支出是剛性的，難以用來償還專項債，因此，專項債還本對再融資券也就是借新還舊的依賴程度會越來越高。
第三，專項債使用在地區間出現分化，一些地方密集申請，但有些地區（主要是發達地區）申請專項債並不積極，甚至債務限額還有剩餘。
專項債是專款專用，這意味著專項債對接這個項目后，在資金使用和還本付息上面臨嚴監管。由於隱性債務率偏高是普遍存在的問題，地方隱性債務壓力較大，用金融機構資金做項目，收益不但可以自由分配，還能挪騰這個項目所舉借的債務性資金和項目收益，去償還其他債務。因此對發達地區來說，即使有好項目，也不願意去使用專項債。而不發達地區，由於融資困難，相對而言更願意使用專項債。
第四，專項債存在一個悖論，按規定專項債要遵循市場化原則，但如果一個項目有好的現金流，只要市場化操作而不需要由政府通過專項債來推動。因此，在實際操作中，很多專項債的項目，本質上還是和過去一樣，項目有很明顯的公益屬性，並沒有多少回報。
然而，專項債要求和市場化現金流回報做挂鉤，這就導致地方政府更願意用專項債資金做土儲和棚改的項目，2019年前三季度70%以上的專項債資金都用於土儲和棚改項目，真正和基建相關的項目很少。
比如東部某沿海省份的一個高鐵片區項目專項債，資金投向幾個項目，其中一個項目的土地出讓收入是運營收入的22倍。因此，目前很多專項債項目本身沒有什麼收入，主要還是依靠土地出讓。
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來源：希望之聲
