來源: 金十數據 作者: Zoey

黃金通常被認為是很穩的避險資產，和「泡沫」這個詞似乎搭不上關係。

然而技術分析專家索森（AG Thorson）卻指出，一個東西過熱，而它又有價格，就會產生泡沫。因為當貨幣發行量過多的時候，錢總要有地方可去。

索森表示，泡沫從形成到壯大通常經過以下3個階段，不斷循環：

1.擾亂市場的力量，觸發買入；

2.機構紛紛買入，市場上出現引人入勝的故事，進一步觸發買盤；

3.散戶因為「害怕錯過」（FOMO）的心態跟隨買入；

索森表示，當前黃金已走完了第一次完整的循環。3月疫情爆發，觸發了第一波黃金的避險買盤；

隨後機構大舉建倉，橋水在第二季度的持倉中大幅增加了黃金配置，就連曾宣稱自己不喜歡黃金的巴菲特也買入了巴里克黃金的股份，分析師紛紛看多；

世界黃金協會數據顯示，8月份黃金ETF的持有量升至3824噸的歷史新高，散戶加速進場，黃金ETF資產管理規模今年以來上漲了70%。

索森表示，資產泡沫是一個重複發生的主題。上世紀90年代互聯網的發展伴隨著美股的「Dot.com泡沫」；區塊鏈技術在2017年曾引爆比特幣泡沫；電動汽車革命滋生了2019年底開始的特斯拉泡沫；與它們相對應的是技術的變革。泡沫行情到了後期，價格可能會在一個月或更短的時間內翻倍。

索森指出，黃金當前也有開啟一波「泡沫」行情的機會，不過它的催化因素是「債務」。

索森認為，全球債務正處於超級周期的最後階段，而它還在不斷擴張，這可能幫助黃金完成形成資產泡沫的循壞。

美國政府的債務數量即將超過GDP總量且還在繼續增長。CBO估計：

美國政府本財政年度的支出將躍升至6.6萬億美元；CBO還預計，到2021年9月的財政年度中，美國公眾持有的債務將達到21.9萬億美元，相當於GDP的104.4%；到2030年底，債務將增加至33.5萬億美元，佔GDP的109%。

美國財政部為何能以這樣史無前例的速度和規模發債？

疫情的特殊背景固然是重要因素。除此之外，Yardeni Research的創始人Ed Yardeni還表示，美聯儲也是重要幫手，曾經的重要監督力量「債市俠客」徹底被征服。

「債市俠客」始於上世紀90年代，他們是監督美聯儲和美國財政部不要實行過於激進財政和貨幣政策的重要力量，一旦美國財政部的赤字過大，他們就會賣出所持有的美國國債，從而抬高債券收益率，讓美國政府承擔更高的借貸成本。

但今年3月以來，美聯儲多次出手干預債市，不僅制定了史無前例的購債計劃，還將利率保持在低位，「債市俠客」也只能保持沉默。

此前美聯儲主席鮑威爾還宣布美聯儲未來將實行平均通脹目標制，更是讓市場預期美聯儲將長時間地維持低利率。市場預計美聯儲最新季度預測模型將顯示，利率在2023年之前都將維持在零附近。據外媒報道，本財年美國國債的利息成本下降了約10%；疫情期間，美國國債的利率已經從2.4%降至1.7%，

另外一位經濟學家邁克爾·彭托（Michael Pento）則指出，6周之內，金價的膨脹可能就會開始。

彭托認為，美國的選舉將嚴重擾亂市場，債券市場最終將崩潰，黃金和白銀將暴漲。彭托表示，現在距離美國大選還有不到六周，而新一輪的財政刺激法案仍然懸而未決，失業問題仍然嚴重，大部分人的主要收入來源還是政府的支票補助。他表示：

美國將迎來一次競爭最激烈的選舉。無論哪一方輸了，都不會接受選舉結果。這將給美國股市帶來瘋狂的混亂，引發避險需求。

他預計美聯儲出台的關於通貨膨脹方面的具體政策，將成為金銀飆升的催化劑。他認為，金價和銀價才剛剛起步。他表示：

比特幣都能到1萬美元/枚，金價為什麼不能到5000美元/盎司呢？

如果真如這兩位專家所說，金價確實有可能實現價格翻倍的「泡沫」行情，而且還不那麼容易破滅。

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不過，我們也要反思，金價如果真的到了那一步，絕不是好事。技術吹起來的泡沫還可以看成是社會進步的一個過程；而債務擴張導致的金價快速膨脹則更像是生產力發展遇到瓶頸時的存量廝殺。金價產生泡沫，或許才是危機真正的開始。