來源: 金十數據 作者: 麥兜
在過去十年的大部分時間里，大宗商品都被忽視了。然而，隨著投資者在市場中尋求能抵禦通貨再膨脹的資產，大宗商品現在又熱了起來。
美國資產管理公司Point72和太平洋投資管理公司Pimco的投資人士都預期大宗商品價格將走高。華爾街的領頭羊高盛也預計大宗商品有望開展新一輪牛市，稱其給經濟帶來的影響將堪比本世紀頭十年由中國推動的經濟繁榮和上世紀70年代的油價飆升。
Gresham是美國一家專註于大宗商品的資產管理公司，它的高級研究策略師Robert Howell表示：
「我們非常相信，新一輪結構性牛市（即特定行業、特定企業的資產重估帶來的牛市）已經具備基本麵條件。如果不抓住這次機會，投資者在未來回顧2020年時，可能會納悶他們怎麼沒有發現新一輪大宗商品牛市的這些跡象。」
目前，商品價格已經從今年春季的低點上漲。在中國大舉購買的推動下，銅、鐵礦石和大豆價格已經飆升至六年多來的最高水平。
不止是中國，世界各國的宏觀投資者也紛紛加入了大宗商品的投資行列，他們將大宗商品視為全球經濟復甦的押注以及未來高通脹的對沖工具。
大宗商品是典型的周期性資產，與全球經濟的漲跌同步。這使它們率先受益於疫苗【小編推薦:顯微鏡學家發表對四家疫苗公司的成分分析】分發所帶來的經濟復甦。
在美國投資管理公司BlackRock管理著160億美元資產的行業投資主管Evy Hambro說：
「我們對大宗商品整體持樂觀態度，因為全球經濟增長和通貨膨脹會支撐大宗商品的價格。」
管理著約200億美元的大宗商品指基金的Nic Johnson也認為，大宗商品「將從全球再通脹的浪潮中受益」。
在2011年至今的十年裡，隨著大宗商品價格飆升，投資者紛紛大舉買入大宗商品。
但自那以後，他們對大宗商品轉為看跌，許多知名的大宗商品對沖基金公司退出了市場，包括Astenbeck Capital Management、Blenheim Capital Management和Clive Capital這幾家在大宗商品投資鼎盛時期管理著數十億美元資金的公司。
而現在，投資者對大宗商品的熱情表明，在過去多年一直不受重視的資產又重新得到投資者的重視。
在今年對沖基金行業整體出現資金外流的情況下，大宗商品對沖基金成功吸引了資金流入。根據eVestment的數據，截至今年10月，大宗商品對沖基金共吸引了逾40億美元的資金流入，而整個對沖基金行業流出了550億美元資金。
基金經理們對大宗商品越來越感興趣。高盛的大宗商品首席運營官Don Casturo於2018年創立了專註于大宗商品的的量化基金（Quantix Commodities）。
Don Casturo說，基金一創立，他就給他認識的對大宗商品感興趣的資產管理公司打電話：
「為股市和固定收益帶來如此利好的經濟周期即將結束，人們正在尋找替代股市和固定收益的投資工具。」
Don Casturo表示，Quantix的多空大宗商品基金在2019年一開始時只吸引到5000萬美元資金，而現在基金規模已達6.2億美元，今年迄今為止的回報率略高於15%。他還說，高盛將在二月份推出一個只做多的「通貨膨脹指數」基金。
此外，其他大宗商品相關的基金也表現強勁。據知情人士透露，專門研究石油市場的對沖基金經理Pierre Andurand管理的基金Discretionary Enhanced Fund在截至12月11日的一年裡上漲了152.2%。
不過，並非所有人都明確看漲大宗商品，理由如下：
第一，大宗商品的價格上漲的行情已經持續很久了。太平洋投資管理公司的Johnson表示，他對美國天然氣的預期「非常樂觀」，但他對農產品的預期不樂觀，因為除非南半球的農作物大量減產，否則農產品價格不會走高。
摩根大通的分析師上周發出警告，稱中國的信貸周期已經見頂，並預測明年賤金屬價格將會走低。
第二，他們認為未來幾年全球經濟仍將處於產能不足的狀態，所以不用擔心通脹上升的問題。
對此，看漲大宗商品的人提出反駁。
Don Casturo認為，大宗商品的牛市趨勢仍處於初級階段。他指出，在過去幾年裡，大約有1300億美元的資金流出了大宗商品行業。
另外，許多人預計，針對交通電氣化和可再生能源增長的刺激方案將提振金屬需求。
再者，在大宗商品行業，由於多年的低價迫使生產商削減支出，大宗商品的供應可能受到限制。這一點在石油行業體現得最為明顯。今年4月，油價暴跌至零以下，再加上投資者的壓力，石油行業的大公司已紛紛削減支出。
英國資本管理公司（westbeck capital management）旗下的能源機會基金在截至11月的一年裡上漲了63.6%，該基金負責人Jean-Louis Le Mee和Will Smith表示：
「石油和石油股票仍是唯一同比大幅下跌的通貨再膨脹資產。」
他們認為，資本的規律和對產生的自由現金流的關注將「很快引起投資者的共鳴，並推動石油行業的新一輪牛市周期。」