來源: 華爾街見聞 作者: 粥七

截至8月的12個月內，美聯儲首選指標衡量的美國通脹率為4.3%，遠高於美聯儲2%的目標。美聯儲最新公布的9月一年期通脹預期已達到5.31%，創2013年啟動消費者預期調查以來的新高，之前為5.18%；而9月三年期通脹預期上升至4.19%，也創歷史新高，之前為4.00%。

美東時間10月12日周二，美聯儲副主席克拉里達在國際金融協會年度會議的演講中表示，美國通脹風險偏上行，他在通脹強於預期、經濟增長強勁和今年招聘人數增加的情況下，美聯儲準備開始減少或逐步縮減資產購買。

目前，（供應）瓶頸問題是一個「極大的未知數」，將需要更長時間來化解這些瓶頸。美國當前（通脹）形勢與20世紀70年代的滯脹有著太多的區別。

他認為，美國不會走向1970年代出現的那種「滯脹」——失業率和通脹同時上升。1970年代是貨幣政策出現相當嚴重的政策錯誤的十年，而當下的美聯儲官員早已吸取教訓，不會讓這些政策錯誤重演。

風險傾向於通脹高於預期水平，通脹飆升「很大程度上是暫時性的」。基礎通脹接近美聯儲2%的通脹目標。全球經濟將非常穩健地增長，經濟將繼續走強，但新冠德爾塔變異毒株影響到三季度的經濟活動。

如果美聯儲看到家庭和企業開始預期更高的通脹的證據，這將加劇人們對更持久的價格上漲的擔憂，這將要求加息。

此前，因為疫情使得美國經濟停擺，美聯儲在2020年3月疫情大規模爆發時將其短期基準利率下調至接近零。自2020年6月以來，它每月至少購買1200億美元的國債和抵押債券，以提供額外的資金支持。

美聯儲二把手今日的講話則表示，「我們可能很快就會在明年年中左右結束資產購買。」華爾街日報分析稱，此表態表明美聯儲可能會在11月2日開始的為期兩天的會議上宣布逐步縮減購買規模的計劃。

由於新冠病毒變異毒株已經減緩了美國就業市場的招聘，近幾個月來實現充分就業的進展有所放緩。美國勞工部周五公布的一份報告顯示，9月份凈招聘人數僅為194,000人，遠低於預期的500,000人增加。

對此，克拉里達非常有信心，他認為寬鬆的貨幣和財政政策最終將在控制通貨膨脹的同時恢復就業最大化。同時，他還指出，財政政策對總需求的支持——包括過去一年半由國會和白宮授權的（迄今為止）未動用的轉移支付所產生的近2萬億美元的累積超額儲蓄。

對於9月非農就業報告顯示的美國就業人口增幅放緩問題，美國亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也回應道，不應當妨礙到Taper（減碼QE）前景。

華爾街見聞此前分析過，從美國年內通脹的走勢來看，其持續在高位徘徊也已成定局。能源、食品、耐用品、出行、醫療、房租等分項仍然存在強勁的上行動力，而與此同時供應鏈以及相關就業的恢復依然令人失望。這就使得通脹短期內易上難下，並存在繼續創出新高的可能。

不僅是市場，美聯儲近期在就業和通脹天平上的態度也有明顯的變化。聯儲主席鮑威爾亦承認通脹影響比預期的更大、持續時間更長。華爾街見聞VIP會員文章《通脹失控！美歐有何不同？》此前也指出，由於美國通脹壓力更為廣泛，2022年美國通脹仍將大幅高於疫情前水平，不確定性也顯著高於歐元區。

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因而無論如何，隨著通脹影響的廣泛而持續，爆冷的非農就業數據恐怕也難以阻礙Taper的進程。預計周四發布的9月份的FOMC會議紀要很可能會包含關於Taper細節的強烈信號，至少是考慮的方案。11月的會議上官宣Taper以及縮減速度，12月啟動Taper應無懸念。