來源: 華爾街見聞 作者: 李丹

近幾個月，對沖基金一直因為預期全球央行轉向鷹派而大舉拋售美國國債，現在，對他們而言，只欠美聯儲兌現加息預期的東風。

媒體指出，今年10月，在被對沖基金等愛用槓桿的投資者的大本營——開曼群島註冊的投資者拋售將近540億美元的美國國債，是其他地區最大凈售出美債金額的四倍多。

Jay Barry等摩根大通策略師上周報告指出，這種美債拋售「可能反映出，槓桿投資者減少對美國國債的風險敞口。」他們特別提到，10月2年期美債收益攀升是「因為美聯儲等主要發達經濟體央行更偏向鷹派」。

事實上，在上周三美聯儲會後官宣加快Taper並暗示明後年可能各加息三次后，美國10年期基準國債收益率當天盤中就迅速拉升，從1.44%左右一度升至1.48%上方，刷新兩日來高位。對利率更敏感的2年期美債收益率則是從0.67%下方一度升破0.71%。不過，周四和周五美債收益率有所回落，到周五紐約尾盤，10年期美債收益率約為1.40%，2年期收益率處於0.64%下方。

值得一提的是，對沖基金還在大力做空各期限美債期貨，上周就在加空倉。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，按美國10年期國債合約計算，槓桿基金目前做空美國國債的力度為去年10月以來最大。

上周華爾街見聞文章提到，摩根士丹利在新近報告中預計，到2022年第四季度，2年期美債收益率將達到1.25%，比之前的預期高出25個基點，10年期美債收益率預測保持在2.10%不變。報告回顧過去加息周期中的跨資產表現和估值發現，美聯儲加息推高債券收益率，而美國國債和德國國債的總回報率則下降。美國國債和公司債券在第一次加息前後都會較弱。

不過，上述報告即使將美聯儲明年首次加息時間提前到9月，也沒有高盛的預期鷹派。上周美聯儲會後，原本預計美聯儲明年6月開始加息的高盛發布研報稱，預期美聯儲明年3月首次加息，明年將共加息三次，分別在3月、6月和9月。

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目前市場在預期，美聯儲會更早開始加息，但加息周期時間縮短。上周五的隔夜指數掉期顯示，投資者押注，利率到2023年底就會在1.25%左右觸頂。而上周三美聯儲更新的點陣圖顯示，即使是最鴿派的美聯儲官員2024年利率預測值也比這一巔峰高67個基點。換言之，市場預期美聯儲將提前結束加息周期。