來源: 華爾街見聞 作者: 王眉

今年迄今，以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌逾26%，以成長為導向的股票（其中許多估值過高，押注未來收益而非當前收益）損失很大。

價值股今年成為投資者的避風港。數據顯示，MSCI全球價值指數的總回報率在2022年下降約7%，遠好於該指數提供商成長指數25%的跌幅。

正如傳奇投資人庫珀曼（Leon Cooperman）上月早些時候所言，熊市中輸得最少就是贏家。

價值型股票為投資者提供了一些躲避熊市風暴的避風港，投資組合經理們正在尋找物美價廉的股票，並拋售自全球金融危機爆發以來一直受追捧的成功公司。

根據彭博數據，強勁的相對回報意味著，交易員購買與賬麵價值和利潤等指標相比較為便宜的大型公司、並做空估值較為昂貴的股票的一種投資策略，今年迄今已產生近30%的回報。

價值股的時代來了？

價值股的回歸始於一年多前，但2022年價值股回報率的強勁上升，強化了人們的信念，即這是市場狀況的一個持久轉變。

據英國《金融時報》，諮詢公司Research Affiliates的創始人兼董事長Rob Arnott表示：

「我們已經挺過了歷史上最糟糕的10年，現在我們正在享受復甦的果實。」

紐約對沖基金Aquamarine Capital的首席執行官Guy Spier表示，當前的通脹環境意味著，投資者更青睞那些目前顯示出實際收益的公司，而不是用衡量成長型公司的一些更具想象力的指標評估它們，比如總潛在市場、單位經濟、不包括股票薪酬成本的凈利潤，或者——就WeWork而言——經社區調整后的息稅折舊及攤銷前利潤。

「資金突然變得昂貴，利率上升，人們關心公司賺多少錢。」

美國投資者的EFT資金流動開始證明投資者情緒的轉變。道富銀行的數據顯示，2022年前4個月，在美國上市的成長型EFT凈流出20億美元，部分扭轉了去年全年382億美元的正流入。

與此同時，道富銀行表示，繼2021年凈流入603億美元之後，今年前四個月在美國上市的價值型ETF凈流入376億美元。

美國資管巨頭先鋒集團（Vanguard）預計，美國價值型股票在未來10年的年化回報率為4.1%，而美國成長型股票的回報率僅為0.1%。

據報道，規模54億美元的先鋒超級股價值ETF今年以來僅下跌了5%，該基金持有150隻便宜的股票，平均市值為1580億美元。前10大持倉公司，包括伯克希爾-哈撒韋、聯合健康、強生和摩根大通等，佔了投資組合的四分之一以上。

量化投資公司AQR的分析顯示，與歷史標準相比，成長股與價值股的估值差，仍接近2000年互聯網泡沫頂峰時期的水平。

AQR資本管理公司創始人Cliff Asness表示：

• 價值股力撐美股反彈 原油兩年半新高
• 摩通指全球市場處於轉捩點 價值股將跑贏增長股
• 美股IPO令人憶起2000年網路泡沫 專家：價值股將大漲
• 180億價值股票被充公，600億罰款，中共開啟人類歷史上新一輪的「劫富濟共」；這樣的巨額罰款，文貴先生為什麼依然可以有足夠資金打擊中共？

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「這是一個巨大的錯誤定價。我認為，我們目前看到的荒謬價差意味著，價值股在未來三年多的時間里將賺很多錢。」