來源: 金十數據 作者: 啊盤

儘管美國經濟前景近幾周大幅改善，使得人們猜測，美國經濟根本就沒「著陸」，但經濟衰退的「預警指標」——美國國債收益率曲線仍接近至少40年來最嚴重的倒掛水平。就在北京時間周四的美盤時段，美國2-10年期國債收益率曲線倒掛程度達到多年來新高。

為什麼數據之間存在如此之大的差異，高盛的策略師給出了一個可能的答案。高盛策略師Praveen Korapaty和William Marshall在周三的一份報告中表示，與普遍看法相反，美國國債收益率曲線嚴重反轉可能是在暗示，經濟衰退的可能性正在下降，而不是上升。

他們的觀點是基於收益率曲線的一個模型，他們說，該模型表明，交易人士正對經濟中自然均衡利率水平等問題做出了過時的假設。自然利率是一個比較模糊的經濟學概念，正式名稱為「r*」。

債券交易員將美債收益率推高到如此高的程度的一個原因是，投資者仍然認為r*的利率太低了。這些策略師在報告中表示：

「投資者似乎固守著上個周期以來長期停滯、低r*的世界觀。我們認為本輪周期不同，經濟能夠支撐高於目前假設的長期實際利率。」

策略師們寫道，如果這一觀點為真，這將意味著「收益率曲線倒掛程度的加深似乎不是與衰退幾率成正比。」

從表面來看，當收益率曲線倒掛時，這表示投資者在短期內要求更高的回報，並被視為投資者預計未來經濟形勢將艱難的跡象。

美國國債收益率曲線的倒掛曾可靠地預測了衰退的到來。聖路易斯聯儲的數據顯示，至少自上世紀80年代以來，每次美國經濟衰退之前，三個月至10年期收益率曲線都會出現倒掛。這條收益率曲線被交易員和策略師認為是各種收益率曲線息差中最準確的。

不過，並非只有高盛的策略師們對這一觀點表示懷疑。杜克大學的金融學教授Campbell Harvey也表示，他認為該指標這次發出了「錯誤信號」。

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其他人指出，雖然收益率曲線倒掛在歷史上預示著經濟陣痛將至，但美國股市通常不會持續疲軟。